海通国际: 银行再现估值底，工业企业利润稳定增长

近期行业观点：2020年的银行年报和2021年的一季报中，许多银行在疫情下依然取得了不错的成绩，证明了银行的韧性，同时2021年经济复苏的预期较为强烈，因此我们看好银行板块行情。同时2021年二季度因为贷款重定价已经过去，利润/营收中投资收益的基数切换，业绩有望向好，持续看好银行业。

银行再现估值底。6.25日中证银行的PB估值为0.71倍，已经基本回落至疫情期间的位置(PB为0.69倍)。我们认为疫情期间市场对中国未来的经济产生担忧，对银行的资产质量产生怀疑，所以银行的估值达到了近5年来低点。但是银行的资产质量经过了疫情的考验，中国的经济也正在持续复苏，因此我们认为中证银行的估值大概率难以跌破疫情期间的估值。同时我们认为2021年中报银行业有望取得一个不错的表现，因为今年中报相对一季度，投资收基数高的影响已经消除，这也有望提升银行股的估值。

工业企业利润稳定增长，证明经济持续复苏。1-5月份，全国规模以上工业企业利润两年平均增长21.7%，而5月单月份的利润则为两年平均增长20.2%。5月份，在41个工业大类行业中，有28个行业实现利润同比增长(或扭亏为盈)，占68.3%。同时5月规模以上工业企业亏损面为22.6%，同比缩小3.2个百分点，比4月末缩小1.2个百分点。1-5月份，亏损企业亏损额同比减少29.6%。除此之外，5月规模企业的应收账款平均回收期为52.5天，同比减少7.0天，比4月末减少0.2天，资产负债率也同比下降0.6个百分点。我们认为企业的盈利能力正在持续改善，证明了经济持续复苏。

近期表现回顾：06/18-06/25期间，银行板块涨幅1.47%，与沪深300相比跑输1.23个百分点。其中，国有银行涨幅0.91%，股份制银行涨幅2.14%，城商行涨幅1.95%，农商行涨幅0.35%。

风险提示：企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化;金融监管政策出现重大变化。

本文选编自微信公众号“海通国际研究部 HAI”;智通财经编辑：卢梭