中金：世茂房地产(00813)毛利率可望改善 目标价看高至15.87元

智通财经获悉，中金发表研报表示，世茂房地产(00813)2016年收入592.9 亿元，同比增长2.7%;核心净利润62.5亿元，同比增长0.7%，摊薄每股核心净利润1.82元。全年每股派息0.76 港元(剔除其他已付股息)，对应股息收益率6%。该行维持“推荐”评级，上调目标价14%至15.87港元。

中金称，随着去库存进入尾声，毛利润率触底下降0.9个百分点至27.6%。该行认为，公司销售质量进一步改善。由于新推盘去化率74%，老盘去化率46%;回款率高达88%;未结算销售毛利润有望达30%，支撑未来结算毛利润率表现。

此外，中金强调公司财务管控严格。虽然2016 年新增土地储备近400 万平方米，且总地价占预售额达 64%，但是净资产负债率控制在 60%以下(58.8%)。中金预期，2017年业绩有望开始增长。未结算销售额约800亿元，其中60%可于2017年结算。

中金维持2017年核心净利润预测，上调2018年核心净利润预测 1%至78.6亿元。目前，公司股价对应5.7倍2017年预测市盈率。该行维持“推荐”评级，上调目标价14%至15.87港元，存在25%上行空间，对应7.1/6.3倍2017/2018年预测市盈率，较2017年预测NAV折让45%。

研报原文附件：中金：世茂房地产（00813）20170330.PDF