银河证券:TCL科技(000100.SZ)股权激励、回购股份彰显信心,维持“推荐”评级

智通财经APP获悉,银河证券发布研究报告称,TCL科技(000100.SZ)股权激励、回购股份彰显信...

智通财经APP获悉,银河证券发布研究报告称,TCL科技(000100.SZ)股权激励、回购股份彰显信心,内生外延看好公司长期发展。预计公司2021-2023年归母净利润分别为100.02/115.61/130.84亿元,EPS分别为0.71/0.82/0.93元,当前股价对应2021年PE为9.15倍,对应2021年PB为2.48倍。维持“推荐”评级。

银河证券指出,公司发布2021-2023年员工持股计划第一期草案,同时公司发布《关于2021年回购部分社会公众股份的议案》。

银河证券主要观点如下:

股权激励提升凝聚力,回购股份彰显信心

公司持股计划的关键业绩指标较为保守:2019-2021年归母净利润平均同比增长率不低于30%。公司主营业务LCD面板在涨价行情中充分受益,盈利能力持续提升;中环半导体扩产进度持续超预期;叠加苏州产线以及茂佳国际并表,银河证券预计2021年公司整体业绩仍将实现翻倍式增长,有望大幅超出行权条件。银河证券认为,本次股权激励实施意在锁定公司核心骨干,提升公司在创新发展过程中员工的稳定性、凝聚力。本次持股计划专项激励基金上限不超过7.4亿元,其中1.11亿元为已回购库存股,约6.29亿元将通过非交易过户的方式购买公司所回购的股票:公司拟回购股份的总金额为6-7亿元,回购价格不超过人民币12元/股。银河证券认为,公司在行业景气高峰推出高溢价股份回购方案,彰显管理层对公司未来长期发展的信心。

LCD涨价趋势放缓,但价格仍将维持在高位

据WitsView统计,6月下旬32/43/55/65寸LCD均价分别为88/138/227/286美元/片,分别环比增长1.1%/0.7%/1.8%/2.1%,涨幅持续收窄。银河证券认为,在本轮LCD涨价周期中,32寸等小尺寸TV-LCD率先涨价,涨幅已突破100%且单位面积价格已超过部分中大尺寸TV-LCD,预计小尺寸TV-LCD涨幅或将在21Q3见顶,而大尺寸TV-LCD供需仍将趋紧,价格仍有一定的向上空间。IT-LCD仍将是盈利性最强的细分领域:由于远程办公需求旺盛,PC、笔电平板的出货量维持在高位,IT-LCD价格仍处于快速上涨阶段:据WitsView统计,6月下旬14寸笔记本LCD、21.5寸显示器LCD价格分别为45/69.8美元/片,分别环比增长5.9%/6.1%。

并购扩产提升市场份额,公司长期发展空间广阔

考虑到行业新增产能有限,需求端有望稳定增长,预计未来两年LCD价格将维持在较高水平,LCD制造业务的平均净利率有望维持在10%左右。公司通过并购三星苏州产线以及扩充现有产线产能,积极扩展市场份额,预计在IT-LCD市场份额将快速提升至15%以上。公司持续向电竞屏、Mini-LED和印刷OLED等新兴领域做研发储备。同时,公司通过收购中环电子,已完成半导体显示、材料的双引擎布局,积极把握光伏、半导体等领域的黄金发展期,长期发展空间广阔。

风险提示:LCD价格大幅下滑,新兴技术发展不及预期的风险。

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