华西证券:贝泰妮(300957.SZ)皮肤学级化妆品龙头,拟赴港上市,维持“买入”评级

智通财经APP获悉,华西证券发布研究报告称,贝泰妮(300957.SZ)皮肤学级化妆品龙头,拟赴港上...

智通财经APP获悉,华西证券发布研究报告称,贝泰妮(300957.SZ)皮肤学级化妆品龙头,拟赴港上市,“A+H”双平台或助力品牌海外延伸和产品组合拓展。预计2021-2023年公司将实现营业收入38.56/53.82/70.42亿元,归母净利润7.92/11.07/14.55亿元,对应EPS分别为1.87/2.61/3.44元,继续维持“买入”评级。

华西证券指出,2021年6月16日,公司第一届董事会第十六次会议审议通过《关于授权公司管理层启动公司发行境外上市外资股(H股)并在香港联合交易所有限公司上市相关筹备工作的议案》,管理层目前正与相关中介机构沟通相关事宜,关于该次H股上市的具体方案尚未确定。

华西证券主要观点如下:

“A+H”双平台的搭建有利于公司后续拓展融资渠道和募资方式

公司第一届董事会第十六次会议审议通过《关于授权公司管理层启动公司发行境外上市外资股(H股)并在香港联合交易所有限公司上市相关筹备工作的议案》,目前正着手H股上市的前期筹备工作。2020Q1,中国香港是全球第五大IPO市场,到2020年底,已跃至全球第二,仅次于纳斯达克。赴港上市有利于公司开拓融资渠道,吸纳国际资本。

赴港上市或助力多品牌生态布局、品牌海外延伸以及国际美誉度的打造

公司在持续聚焦主品牌“薇诺娜”的同时,不断扩展新品品类。赴港上市有利于公司吸纳海外优质技术,提高收购国际优质资产的可能性,或为未来提供更加多元化的产品矩阵打下基础,助力品牌不断“破圈”。此外,由于香港市场所具备的高度国际性,H股上市或利于公司拓展海外流量、加速品牌的海外延伸和国际影响的扩大。

《规范》或加速功效型护肤市场的集中度提升,公司市场份额有望进一步扩大

2021年5月出台的《化妆品功效宣称评价规范》强调了化妆品功效宣称结果的科学性、准确性和可靠性,有利于规范性企业的市场份额拓展。公司重视产品创新,具备完善的研发体系和独立的功效评估部门,深耕皮肤生理学、植物学等多学科技术。2021年研发投入比例不断扩大,2021Q1实现研发费用率4.50%,同比提升0.96pct,相较2020年全年水平提升2.09pct。作为产品驱动、深耕敏感肌赛道的企业,预计《规范》的出台有利于公司进一步获取市场份额。

2021年618预售业绩表现优于去年同期,节促期间整体销量可期

2021年618天猫美妆护肤类目TOP10,薇诺娜蝉联美妆国货第一。5月24日预售当日,薇诺娜清透防晒乳10万套售罄。2021年6月1日中午12点,薇诺娜品牌代言人舒淇于官微发布品牌618的动态,助力品牌抢占618线上流量的先机,当日薇诺娜天猫旗舰店开售37分钟内销量超2020年同期全天销售;薇诺娜京东自营旗舰店首个1小时营业额超2020年全天候水平。除重磅官宣品牌代言人外,薇诺娜携手天猫小黑盒首发品牌首款敏感肌专属抗初老精华——薇诺娜双修赋活精华液,并通过明星代言人、联合KOL,及微博、抖音、小红书等社交媒体开屏广告等一系列营销组合拳打爆新品,创下7秒售罄8万支双修赋活精华液新品体验装的销售记录,荣登天猫小黑盒敏感肌抗初老精华第一名。

公司以“薇诺娜”品牌为核心,专注于应用纯天然的植物活性成分提供温和、专业的皮肤护理产品,重点针对敏感性肌肤。依托公司的医药背景,众多医院皮肤科将薇诺娜应用在临床辅助治疗上。近年来公司已成为全国领先的化妆品生产企业之一,并树立了针对敏感性肌肤产品的行业标杆。未来公司还将积极拓展自己的品牌与产品矩阵,进一步完善公司“线上线下相结合”的营销策略。

风险提示:1)行业竞争加剧。2)营销模式跟不上市场的风险。

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