中金：联众(06899)去年收入低于一致预期 下调目标价4.1 港元

智通财经获悉，中金发表研报表示，联众(06899)2016年收入8.71亿元，同比增长13%;非通用准则净利润1.91亿元，同比增长18%，对应每股盈利0.26港元。公司收入较一致预期低9%，但盈利基本符合预期。中金维持“推荐”，但下调目标价15%至4.1港元。

中金称，预计公司游戏板块将遇到挑战。去年四季度因市场激烈竞争，麻将游戏和斗地主游戏增速迟缓，预计这一情况将延续。但该行认为2017年德州扑克有望取得25~30%的增速，因PlayWPT游戏迅速放量，线下活动增多吸引流量。预计2017年，游戏板块整体增速为10~15%。

中金认为，联众寻找新业务有惊喜。2016年，除竞技二打一外，中国智力运动平台额外获批了3项游戏，2017年上半年预计批准10项左右。预计通过招标授权和分润，中国智力运动平台将贡献约2500万元的运营利润。

2017年，WPT在中国将新增其他两站线下主赛事。中金预计2017年非游戏板块将保持40~50%的增速。

中金下调2017年收入预期24%至9.96亿元，下调非通用会计准则净利润 14%至 1.88 亿元，反映游戏板块可能面临的挑战。引入2018 年收入预期 11.6 亿元(同比增长+17%)，非通用会计准则净利润预期 2.30 亿元(同比增长+22%)。

目前，公司股价对应3.18港元。考虑未来的不确定性，中金维持“推荐”，但下调目标价15%至4.1港元，基于16倍的2017年市盈率。

研报原文附件：中金：联众（06899）20170328.PDF