东吴证券：广汽集团（601238.SH）5月广汽批发同比+6%，维持“增持”评级

智通财经APP获悉，东吴证券发布研究报告称，广汽集团（601238.SH）5月广汽批发同比+6%。预计公司2021-2023年营业收入683/751/841亿元，归母净利润70/90/106亿元，分别同比+16.7%/+29.1%/+17.4%;对应2021-2023年EPS为0.67/0.87/1.02元，PE为17/13/11倍。维持“增持”评级。

东吴证券指出，2021年5月广汽集团乘用车产量为165308辆，同比+6.59%，环比-14.43%;销量为176079辆，同比+6.46%，环比-5.69%。

东吴证券主要观点如下：

公告要点：2021年5月广汽集团乘用车产量为165308辆，同比+6.59%，环比-14.43%;销量为176079辆，同比+6.46%，环比-5.69%。广汽本田产量62117辆，同比+14.15%，环比-22.08%;销量64913辆，同比+6.90%，环比-8.54%。广汽丰田产量69235辆，同比+3.22%，环比-5.80%;销量70018辆，同比+3.73%，环比-5.25%。广汽乘用车产量19582辆，同比+1.41%，环比-20.43%;销量26029辆，同比+15.49%，环比+1.13%。广汽埃安产量7889辆，同比+ 73.12%，环比-13.43%;销量8416辆，同比+104.97%，环比+1.29%。

广汽整体产销同比好于领先行业，环比差于行业整体，埃安表现较好：芯片短缺负面因素作用下，集团整体批发表现好于生产端。5月乘用车行业整体实现产批157.6/160.6万辆，分别同比-2.6%/-2.1%，环比-4.8%/-3.1%;广汽集团整体产批同比为正，领先行业，主要系去年基数较低;环比表现相比行业较差。分燃料类型来看，5月新能源乘用车产批19.0/19.6万辆，分别同比+166%/+174%，环比+0.7%/+6.7%，广汽埃安表现相比行业较差，核心车型AIONS销量近5000辆，环比微幅下滑;广汽集团传统燃油车产批环比分别-14.48%/-6.01%，表现相比行业较差。广汽自主5月批发实现同环比双增长，主要系上月基数较低所致。综合来看，广汽埃安/广汽丰田总体相对集团整体环比表现较好，芯片短缺影响持续作用。

企业端集团整体包括自主+广丰+广本均小幅去库：根据东吴证券自建库存体系显示，5月广汽集团整体去库存，企业当月库存为-10771辆。自主+广丰+广本企业端去库，企业库存当月分别为-6447/-783/-2796辆。企业库存累计分别为+2534/-14034/-7019辆。(2017年1月开始)。

广汽5月下折扣率小幅增加：广汽4月下车型算术平均折扣率7.50%，环比5月上+0.05pct，略低于行业0.06pct的涨幅。其中广丰算数平均折扣率5.32%，环比5月上+0.01pct;广本算数平均折扣率5.11%，环比5月上+0.04pct;自主算数平均折扣率6.97%，环比5月上+0.16pct。广汽传祺GS32021成交价降幅较大，为-2136元，折扣率环比+2.24%。

风险提示：海外疫情控制低于预期;乘用车需求复苏低于预期;自主品牌SUV价格战超出预期。