中金：中国中药(00570)中药配方颗粒超预期 目标价升至4.95元

智通财经获悉，中金发表研报表示，中国中药(00570)中药配方颗粒净利润超预期，增长动力进一步延续。该行维持“推荐”评级，将目标价上调2.48%至4.95港元，较目前股价有20.15%上行空间。

中国中药2016 年业绩：收入65.3 亿元，同比增长76%;净利润9.67 亿元，同比增长55%，对应每股盈利0.22 元。

中药配方颗粒增长动力进一步延续

中金称，公司中药配方颗粒净利润超预期，收入同比增长21.8%，净利润同比增长28.2%，毛利润率增长4.1 百分点，净利润率增长1.3 百分点。二级医院和基层医疗机构增速超过30%。2016 年，约有30%的销售来自自动配药机。为了应对政策放宽，公司计划充分利用中成药的前端提取产能和加大医院渗透率。

中成药有所下降

报告提到，扣除2015 年一次性损益，公司2016 年中成药收入和净利润分别同比下降20%和29%，主要受到两票制(影响约3.5 亿元)、药品招标(9000 万元)和二次议价(8000 万元)的影响。渠道库存恢复到了两个月水平，终端收入同比增长约5%。

盈测与估值

中金分别上调2017—2018 年每股盈利预测2%和3%至0.26港元和0.31 港元，对应同比增长18.1%和19.2%。

目前，公司股价对应2017/2018 年市盈率为14/12 倍。该行维持“推荐”评级，但将目标价上调2.48%至港币4.95 元，较目前股价有20.15%上行空间。

研报原文附件：

中金：中国中药(00570)20170323.PDF