资金杠杆率进一步下降 惠誉上调正荣地产(06158)评级展望至B+“正面”

智通财经APP获悉，惠誉近日发表最新报告，将正荣地产(06158)的展望从“稳定”调升至“正面”，同时确认其长期发行人违约评级为“B+”。高级无抵押债券的评级亦确认为“B+”，回收率评级为“RR4”。

惠誉称，此次评级上调主要基于正荣自2019年以来的持续降杠杆，杠杆率持续较长一段时间低于40%，此外公司并表比例在2020年下半年显著提高，表明其潜在回款水平将与同业公司保持一致。

惠誉提到，正荣在2020年的权益销售金额为780亿元，比大部分“B +”级别的同业公司销售规模大。得益于强劲的销售和有节制的购地，正荣按并表比例计算的杠杆率从2019年的41%进一步下降到2020年底的35%。

受益于公司2020年回款率由2019年的35%大幅攀升至74%，公司的潜在回款总额也将持续助力降杠杆。此外，因公司减少了对合营企业的大部分担保，公司在合营公司层面上的杠杆水平低至2%。

土储方面，目前公司超过80%的土地储备位于一、二线城市，且2021年1-4月份新增土地中有94%土地都位于一、二线城市。未来公司将持续寻求优质土地以维持合约销售的增长。基于优质的土储结构，惠誉预计正荣的销售均价将获得提升。

智通财经APP注意到，5月24日，正荣地产发布两则公告，披露其赎回及注销2023年到期年息8.65%的优先票据、2021年到期年息7.4%的优先票据，本金额合共14.2亿元。

这表明正荣地产近来不断优化财务基本面，继1月份发行绿色债券后，同时赎回成本较高的优先票据，持续巩固财务状况，改善资金成本。财报数据显示，2020年正荣的加权平均融资成本大幅改善了1个百分点至6.5%。

总体而言，惠誉称，正荣的权益合约销售及收入较其部分“B+”同业较高，流动性较大多数的“B+”及“BB-”的同业强劲。