首创证券：新和成（002001.SZ）VE、VA产品有望迎来景气周期，维持“买入”评级

智通财经APP获悉，首创证券发布研究报告称，新和成（002001.SZ）受VE价格持续上涨影响，公司周期成长属性兼具，未来增长可期。预计公司2021~2023年实现归母净利润45.1亿/53.0亿/62.9亿元，EPS 1.75/2.06/2.44元，对应当前股价PE 18.5/15.8/13.3倍，维持“买入”评级。

首创证券认为，受顺周期经济复苏影响，维生素A/E价格中枢有望提振，维生素A/E每上涨10元/公斤对应公司增厚EPS0.33/0.07元；蛋氨酸、生物发酵等新项目投产将为公司带来新的增长点。首创证券指出，公司是典型时间换空间优质标的，多元化布局下兼具周期及成长属性。

首创证券主要观点如下：

事件：维生素E价格持续上涨，目前价格为77元/公斤，同比年初上涨18.5%，蛋氨酸价格目前为22.5元/公斤，同比年初上涨28%。

点评：

供需格局改善，VE价格走强。维生素E产品价格近日连续上涨，目前已经达到77元/公斤，较年初上涨18.5%，首创证券认为这是由多方面因素所影响的：供给方面，“五一”期间能特科技厂区发生事故，VE生产线已停产检修，巴斯夫VE生产线发生事故，供给有所减少，同时需求方面虽然猪肉价格有所下跌，但伴随春节期间VE库存消耗，补库存需求提升。另外，我国是维生素出口国，海运价格上涨以及国际大宗化工原料上涨也进一步推高VE生产成本，VE价格中枢有望维持高位震荡。

VA产品有望迎来景气周期。当前时点VA产品从供给端来看，一方面巴斯夫马来西亚工厂受封国影响严重，同时其欧洲工厂扩建生产线期间装置不能正常生产，另外新和成7月初有检修计划，供应情况偏紧。首创证券认为供给侧的紧张叠加海运价格和大宗化工原料价格上涨影响，VA有望迎来景气周期。

公司持续成长属性确定。目前公司黑龙江基地生物发酵项目（一期）主要生产辅酶Q10及维生素产品，未来有望利用当地丰富的生物质以及电力资源，近一步降低生产成本，丰富产品种类，从合成工艺和发酵工艺两方面交替发展，提升公司综合竞争力。同时根据公司公告，目前在建25万吨蛋氨酸产能，随着蛋氨酸新产能陆续达产释放，公司未来增长可期。

风险提示：原材料价格波动，疫情缓解不及预期