东方证券：长安汽车（000625.SZ）开启第三次创业，目标价31.63元，维持“买入”评级

智通财经APP获悉，东方证券发布研究报告称，长安汽车（000625.SZ）开启第三次创业。预测2021-2023年EPS0.85、0.99、1.14元，可比公司21年平均PB2.94倍左右，给予公司21年PB2.94倍估值，21年每股净资产10.76元，目标价31.63元，维持“买入”评级。

东方证券指出，公司将形成长安乘用车、欧尚、凯程和中高端乘用车四大品牌的发展战略，蓝鲸NE作为动力总成保障，智能驾驶领域保持国内领先。自主单车均价呈现逐年提升态势，2018年单车均价7.72万元提升至2020年9.71万元，2021年突破10万元。自主UNI系列将实现品牌向上突破，直面合资品牌竞争。

东方证券主要观点如下：

战略转型：归零再出发，第三次创业，实现新的飞跃。公司开启第三次创业，战略目标：2025年销售整车600万辆，市占率15.7%，其中自主品牌350万辆，新能源汽车销售116万辆。提出以创新为驱动力，将效率打造为公司核心竞争力，着力向智能出行科技公司转型。推出智能化“北斗天枢计划”与新能源“香格里拉计划”，将在未来投入1500亿元，2022年上市L4级智能网联汽车，2025年后实现自动驾驶平台量产及商业化运营;未来5年内，计划将以方舟架构和CHN架构为基础，推出26款智能电动汽车。将与华为合作推出5款智能电动车型。管理层实施股权激励计划，将使管理层利益与股东、市场利益保持一致。

长安自主将实现品牌向上突破，盈利估值将双升。公司将形成长安乘用车、欧尚、凯程和中高端乘用车四大品牌的发展战略，蓝鲸NE作为动力总成保障，智能驾驶领域保持国内领先。自主单车均价呈现逐年提升态势，2018年单车均价7.72万元提升至2020年9.71万元，2021年突破10万元。自主UNI系列将实现品牌向上突破，直面合资品牌竞争。UNI-K主要与合资品牌CR-V、奇骏、昂科威等竞争，在智能安全系统及智能辅助驾驶方面，均优于合资竞品。合资竞品月均销量在1万辆以上，UNI-K上市后4月销售6608辆，后续有望抢占竞品市场份额。一季度自主销量已超长城、吉利，后续UNI系列其它车型、CS系列等新品将使销量继续保持领先趋势。

华为赋能，长安华为合作中高端智能汽车。媒体报道，长安与华为、宁德时代合作打造CHN平台，将搭载华为HI智能汽车解决方案中的CDC、ADC和部分智能化零部件。新品牌将会推出5款车型，首款车型预计售价20-40万元。目前长安现有车型定位集中于20万元以下，与长安现有车型不存在竞争关系，预计新品牌与长安现有车型能够实现市场互补，品牌继续向上。

营销渠道变革：线上线下一体化，UNI系列全新销售模式。打破传统4S店模式，线上引流，线上模式做加法。UNI系列打造“线下专属门店+线上专属APP”结合的直营模式，以UNI星球地球站与长安引力APP打通线上线下，组成完整UNI星球生态圈，未来V标车型销售渠道也会相应改革。

风险提示：长安自主品牌、长安福特、长安马自达销量低于预期的风险、芯片供给低于预期、原材料涨价风险。