群益证券:龙蟒佰利(002601.SZ)钛白粉行情维持高度景气,维持“买进”评级

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智通财经APP获悉,群益证券发布研究报告称,钛白粉价格持续上行,上修盈利预测,预计龙蟒佰利(002601.SZ)21/22/23年实现净利润37/44/51亿元,yoy+64%/+17%/+14%,折合EPS为1.84/2.19/2.50元,目前股价对应的PE为19/16/14倍。鉴于公司新产能逐渐释放,业绩增长有保障,维持“买进”评级。

群益证券指出,受下游房地产、汽车等需求拉动,钛白粉价格自20年下半年开始持续调涨,当前金红石型钛白粉价格为21567元/吨,yoy+41%,钛精矿价格为2425元/吨,yoy+64%。全球经济复苏背景下,钛白粉呈现“淡季不淡”局面,企业订单充足,行情高度景气,公司全年业绩增长有保障。

群益证券主要观点如下:

事件:5月10日,公司发布公告上调各型号钛白粉的价格,国内价格上调1000元人民币/吨,国际价格上调150美元/吨。

另外,公司50万吨攀西钛精矿升级转化氯化钛渣创新工程5月8日正式通电投运,产能逐步释放,达产后可实现年产氯化钛渣30万吨。

受全球经济复苏影响,钛白粉需求持续向好,价格不断上涨。另外原料钛精矿供应持续偏紧,价格大幅上涨。公司产业链完善,原料自给率较高,成本优势得到进一步凸显。此外公司2020年资本开支较大,新建项目丰富,产能投放后将带来新的利润增长,未来成长空间大。

钛白粉价格进一步调涨,全年业绩提升有保障:受下游房地产、汽车等需求拉动,钛白粉价格自20年下半年开始持续调涨,当前金红石型钛白粉价格为21567元/吨,yoy+41%,钛精矿价格为2425元/吨,yoy+64%。公司是国内少数拥有钛矿的钛白粉企业,硫酸法钛白粉原料自给率达60%,成本护城河深,钛精矿价格上涨使得公司享受双重红利,成本优势和产业一体化优势更加明显,行业龙头地位得到巩固。全球经济复苏背景下,钛白粉呈现“淡季不淡”局面,企业订单充足,行情高度景气,公司全年业绩增长有保障。

全产业链布局,高筑成本护城河:公司作为全球第三的钛白粉龙头企业,不断加大资本开支,完善上下游配套产业链。日前50万吨攀西钛精矿升级转化氯化钛渣创新工程正式通电投运,产能达产后可实现年产氯化钛渣30万吨,将进一步完善“钛精矿-钛渣-钛白粉”产业链,降低成本,提升公司盈利能力。此外公司云南新立年产20万吨氯化法钛白粉生产线、云南国钛年产3万吨转子级海绵钛智慧制造技改等项目也都在稳步建设,将进一步助力公司未来成长。

股权激励计划提振员工积极性:公司实施2021年限制性股票激励计划,计划授予员工15200万份股票,大范围覆盖公司公司中层管理人员及核心技术(业务)骨干人员,有助于调动管理者和员工的积极性和创造性,吸引和保留优秀管理人才和业务骨干,保障公司长期稳定发展。

风险提示:公司产品价格不及预期;新产能释放不及预期。


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