华泰证券：统一企业(00220)Q1利润略弱于预期 饮料业务复苏推动收入增长 目标价10港元

智通财经APP获悉，华泰证券发布研究报告，维持统一企业中国(00220)“持有”评级，目标价10港元，预计2021-23年净利润增长6/8.8/7.6%至17.2亿/18.8亿/20.2亿元，对应年复合增长率(CAGR)为7.5%。

报告中称，公司发布1Q21业绩：净利润同比降10.9%至3.78亿元人民币(下同)。剔除1Q20处置合肥土地一次性收益后，1Q21核心净利润同比增速为低单位数。管理层称，1Q21统一取得双位数收入增速，表明利润率同比收窄，主因：1)市场竞争加剧;2)统一加大了市场营销投入;3)原材料成本持续上涨。该行认为1Q21利润表现略弱于该行预期(2021年利润增速为6%)。该行预测其2021-23年基本EPS为0.4/0.43/0.47元。

管理层称，1Q21收入同比增速达两位数，主要得益于饮料业务的强劲增长，尤其是即饮茶产品和果汁。方便面收入同比取得单位数降幅，主要受高基数影响，但相比1Q19，增速仍达到两位数。1Q21高端产品(每包均价在5元以上)贡献了食品板块收入的35%(2020年：35.6%)。

该行表示，原材料价格上涨可能继续令利润率承压。1Q21毛利率同比小幅下降，管理层表示，这主要是由原材料成本不断上涨导致，但被产品结构改善所部分抵消。由于市场参与者需要消化春节前积累的库存，1Q21的市场竞争比往年激烈。管理层预计，原材料价格不断上涨将持续带来成本压力，因此未来几个季度的价格竞争或有所缓解。此外，统一在1H21也将花费比往年更多的营销费用来推广新产品。