华泰（香港）汽车首席研究员：偏空自主品牌，吉利（00175）股价已反映增长

“看好豪华品牌车企，看空自主品牌车企。”华泰证券（香港）汽车首席研究员林志轩在今日（3月14日）的一场电话会议上如是说。

林预计，2017年中国市场的乘用车销量将增长5%，远远低于2016年的15%，购置税调整造成的提前消费，宏观经济尤其是房地产发展放缓，都会给汽车销售带来压力。而自主品牌2017年都制定了非常激进的销售目标（平均目标增幅达21%），因此预计2017年自主品牌会有一场激烈的价格战。

对东风集团（00489）、长城汽车（02333）给予卖出评级，因为预计2017年两家盈利会显著下滑。对于长城汽车而言，2017年的价格战可能会导致其丧失领先的优势。而东风集团目前估值虽低，但仍维持卖出评级，一是由于旗下的东风日产新车较少，加上旗下的神龙可能会成为价格战的牺牲品。此外，东风目前的分红率不高，不到15%，林认为，如果分红率提高将会相应提高估值。

林表示，吉利汽车（00175）在2017年竞争将会加大，评级为持有，目标价11.6港元，不过，认为目前股价已经充分反应了公司的高速增长。据了解，今日吉利股价创新高12.62港元后收盘回落至12.24港元，比目标价高出5.5%。

对于豪华品牌，最看好华晨中国（01114），虽然宝马强劲的产品周期已经得到投资者认可，但由于两大因素的存在而被低估，一是新发动机厂及国产发动机的使用，二是宝马前驱平台（UKL）的使用。认为华晨宝马在二者影响下，可以使2017—2019年净利润率增加1—2个百分点。林进一步解释道，宝马国产发动机将便宜10%，会使宝马出厂价更便宜，另外某些车型从后驱变为前驱，将减少传动轴等装置从而每台车降低3—5千元的成本。

同时对广汽集团（02238）给予买入评级，因为旗下广汽传祺和主要合资品牌一系列SUV竞争力显著。

值得一提的是，林最后提到了目前某些港股车企经过几个月的上涨，比A股的长城汽车（PE：11.35，同花顺数据）、长安汽车（PE：7.23，同花顺数据）、上汽集团（PE：9.51，同花顺数据）等车企的估值还高。