2021巴菲特股东大会全程回顾:最好的投资就是轻资产、重回报 现在这种企业越来越少了

作者: 智通编选 2021-05-02 07:38:02
巴菲特:苹果CEO库克真的是我们所目睹的所有行业CEO里面最棒的一位管理人。他把苹果管理的井井有条。

本文转自微信公号“中巴价值投资研习社”,作者:中巴价投学院

2021伯克希尔股东大会开始。

巴菲特:我们都希望查理·芒格在股东大会上跟我们团聚,所以今年在洛杉矶召开年会。

伯克希尔哈撒韦(BRK.A.US)公司董事长兼CEO沃伦巴菲特和伯克希尔·哈撒韦副董事长查理芒格、格雷格·阿贝尔(Greg Abel)及阿吉特·贾恩(Ajit Jain)一同亮相年会现场。

巴菲特:我左边是查理·芒格,我62年前第一次遇到了查理,他当时是一位律师在洛杉矶从业。他真的为我们公司、为伯克希尔贡献了非常多。

巴菲特:在我右边是负责非保险业务和投资类的格雷格,他以前是打冰球的一位选手。他是在大学毕业之后来到美国发展,他现在负责的业务,已经超过了1500亿的零售额。大概管理27.5万人,他在这方面做的工作,比我之前出色多了。

巴菲特:在我最右边是阿吉特·吉恩,我觉得阿吉特·吉恩是可以帮助我们打造很好的保险业务的一个人。现在我们公司也是在做意外财险方面最大的保险集团。

巴菲特表示,在介绍和讨论伯克希尔收益环节结束后,他将有一些“教训”向进入该市场的新投资者展示。

巴菲特表示,伯克希尔哈撒韦公司抛售了其持有的美国四大航空公司:美国航空、达美航空、西南航空和联合航空的大量股份,这些公司在2019年12月的价值约为40亿美元。

巴菲特表示,去年(伯克希尔)第一季度损失超过500亿美金,而今年看到了正向的数字,大约117亿的样子。“我们的业务走在了正途上。”

巴菲特:我们给大家留出足够时间来消化财报里面的数字,它很难很完美地进行总结。但是我们大部分的投资者对我们公司一直以来充满信心,觉得可以做很好的工作,从来都不会动摇他们对我们的信仰。

巴菲特:我们看一下去年的数字,去年第一季度亏损超过了500亿的美金,我当时就在想这个数字是怎么回事,是我去度假,同事做了这么惨的业务吗?而今年看到了正向的数字,171亿的样子,我觉得这些数字是很有意义的。

巴菲特:我们几年前有了会计准则的调整,很多的利得的数字。之前我们是做了会计准则的调整,现在显示的是净收益。几年前这个规则变了,所以每一次股票不管上升还是下降的时候,都会通过我们的收益账户来进行调整,所以去年我们第一季度整个股票大跌,我们有一个非常大的未实现的亏损。如果只说亏损的话,很多人不愿意投我们了,所以我要讲清楚。

巴菲特:今年我们真的更上一层楼了,比如说今年数字30亿,明年又亏损20亿,我觉得我们不要简简单单这样去说,一定要解释其中的原因,非常小心地去解释。在我们的新闻信和各方面都要做出决心,我也会在股东信当中解释这种情况,这也是你该正确看待伯克希尔投资的情况。

巴菲特:我觉得我在股东信里也讲清楚了,一段时间以来,长期以来都能看到我们的资本利得,我们可以获得留存收益。因为保存一些股票,获得一些留存收益。而且这部分留存收益,通常来说对我们公司是有利的这也是资本利得的一部分。

巴菲特:我们有非常多的普通股的投资,我们都应该看一看这部分的股票,也要看经营收入、经营获益。如果我们再看看去年的两个月跟今年前两个月对比的话,其实是可以对比的。但是去年3月份,我们知道整个经济一下子停滞了,是一个非常困难的衰退期,直接经济掉下来了悬崖,去年的3月份就是那个情况。

巴菲特:我们觉得业务本身是走在正途上,去年真的是严重地衰退,打击了所有的行业。现在我们的企业在不同的经济领域都获得了复苏,当然还是会有一些存在的问题,特别是在某一些行业上,比如说国际旅行等等相关行业。我们之后还会回到这个数字上,也可能大家会根据这些数字问到一些问题。

巴菲特:通过美联储的行动,以及后来国会在财政方面的行动,经济以一种非常有效的方式复活了。

提问:一位B股持股人提问到,巴菲特先生提到别人贪婪的时候你不能贪婪,别人不贪婪的时候你要贪婪。当时你们变得很恐惧,把航空股丢掉了,跟市场恐慌一起变恐慌了。当回顾伯克希尔在这方面的决策的时候,你们怎么看?

巴菲特:我们那个时候没有卖很多。我们总共拥有7000亿,其实只卖了1%的部分。航空业不是我们投资组合里重要成分,当初想帮助航空公司,有少数股东觉得不好做。

巴菲特:四大航空公司都在破产边缘经营,他们的市值加起来仅在2000亿左右,而苹果的市值达到了上万亿。

巴菲特:我们现在还持有不少股票。我知道航空业有了不少复苏,但是我还是不想买航空股,因为商务出行和旅游仍未自底部完全复苏。我们也不打算把这些减持的航空股买回来。不过即使我们抛了航空股,我们也希望这些公司日后能好起来。

提问:你花了好几年时间一直尝试买“大象”,2020年也是做了一些这样的预测,所以现在你的情况是什么样的?为什么你没有把你手上的现金进行更大的收购呢?

巴菲特:我们手上的现金,大概是公司估值的15%左右。我觉得这部分的百分比还是比较健康的,但是之后的数字会慢慢去降低。因为对于伯克希尔来说,我们没有办法一下子就部署几百亿的资金去做大的收购。

芒格:我们真的没有办法在这个疯狂环境下做任何太大投资,一出手几百亿、几十亿的话,我们要谨慎。

巴菲特:刚才忘记了给大家看一项财务数字,就是流通股的情况,我们再回到财务数字上。我们在第一季度花了250亿来回购。如果我们没有办法,我们没有办法买到那么廉价的公司或廉价的股票。我们流通股的数量是下降了,抛了航空股、银行,好像要在其他地方做收购。

提问:一个长期的股东,做了25年的股东提了一个问题。他说芒格先生、巴菲特先生,我觉得现在整个市场都比较低迷,伯克希尔都是一直能够跑赢市场的,在未来也是这样。对于长期投资者、长期股东来说,是长期持有股票呢?还是实现投资组合的多元化?

芒格:你持我们的股票是比较好,我建议是这样,你就持我们的股吧,我们的业务是比别人做的好的,这是肯定的。

巴菲特:我对伯克希尔的持股绝对是很安心的,我现在建议也许你可以持标普500,长期来讲很多人也是持标普500,但是不见得一定持伯克希尔的股票。不是建议你一定买我们的股票,我有时候还建议不要买我们的股票。

巴菲特:我想标普500跟我们比较,我还是喜欢伯克希尔公司股票的。如果您毫不知情、不懂得股票的话,而且没有任何对伯克希尔感觉的话,那你就买标普500好了。

提问:今天有两三个人提出跟气候有关的机会,可能有人是不太赞成的,有讲到反对意见。伯克希尔在金融上都是投资比较好的,为什么不朝着比较正确的方向走?还是有更重要的议题进行讨论?你现在告诉我,投票为什么得到相反的结果,你的建议是什么?

巴菲特:去年有三封非常重要的信,也是股东寄过来的。在进行投票的时候,你也会看到投票的结果。但是是非常压倒性的结果,就是伯克希尔自己用的这些钱,不要用在气候变化上面。这些人,我现在并没有说要花这些钱做什么事,但是他们都是我们的持股人。很多人,可能连我们致股东的信都没有看,或者对能源行业的知识,可能都没有进行了解。或者我们在交通业、运输业上面的工作,也没有进行相应地了解。

查理·芒格:我现在不能告诉你全球变暖的事情,很多人知道全球变暖了,其实还没有。

巴菲特:我们的投资在基础设施方面真的非常大,这也是让我们公司不断滚动向前的一个关键。

格雷格·阿贝尔:刚才沃伦提到,像能源公司和BNSF有非常大的碳足迹,我们再看看伯克希尔这边。我们在过去有披露这种情况,一直回到2007年的时候,我们其中有两个投资者的报告,最早一份是2007年,最近的一份是2021年,就是伯克希尔能源公司的报告里面。

格雷格·阿贝尔:伯克希尔的能源会在美国西部的输电网中投入180亿基础设施建设,其中130亿会在未来的几年投入,已经投入了50亿,一共是180亿。就是这样的一个坚实的基础,可以让我们不断地实现再生资源的增长。

格雷格·阿贝尔:我们看到2020年的投资数字的时候,大概有额外的300亿投入到了可再生能源的开发上。完完全全会颠覆我们的公共事业,就是实现我们想要的去碳化的目标,也可以把这样的情况告知客户、有关方。我们现在取得的成果相对来说是比较棒的。

格雷格·阿贝尔:大家想到碳排放的时候,都会说你在火电厂上有多少个、关闭了多少个。我们看到旗下所有的电力行业的情况,我觉得这是一个过度期。我们知道在三种不同的公共事业的标准,都是要进行这样的过度的。从现有的发电情况向之后可再生能源转变,这个转变要向天然气去转变。我们的火电厂也会不断地退休,现在也很高兴地向大家报告,从2020年整个一整年关闭了16座火电厂。

提问:1997年投资烟草公司是否后悔?怎么看投资石油天然气、购买雪佛龙股票?

巴菲特:以前我跟女婿说抽烟对人类有害,我们决定不投了。

提问:作为股东我的最大的担忧,是在保险业亏损上,我们看到其他公司出现了承保的失误,放大了他们的亏损。伯克希尔到底要怎么去做保险行业,是不是要减轻长期的承保风险?

吉恩:我希望我们在做定价的时候,对于这种不可知的风险已经算在里面了,也希望能够用集成的方式,在风险集成的情况之下给了我们一些安心的结果,而造成比较好的掌握。但是到底是如何的话?还是不晓得的。

巴菲特:有一些东西,你一开始就要付保费,这是肯定的。您可以想像,当然有些东西还是会损失的,但是我们有赚有赔。在所谓外界限制的状况之下,有的时候我们是不是会有更多的一些结果?我们也希望能够得到公平,我们的资源可以这么做的话都会这么做的。但是我不希望一夜之间就损失了100亿,本来损失5000万的,结果你损失了100亿,当然这不是我们希望看到的。

吉恩:你知道为什么理赔在2000年之后变得这么多呢?因为我们现在的时限性,在法律上的时限性已经过期了。他们现在能够理赔的时间延长两年。因为有这样的结果,就发生了很多理赔、索赔的现象。就是因为这种延期的情况,让理赔的数量突然变多了,这是现在重要的原因。

提问:查理跟沃伦最近对于好市多和富国银行上面有不同的意见,你们如何分析?

芒格:我们没有那么多不同点,其实还是差不多的。好市多公司,我想我非常尊敬他们,而且也非常享受好市多公司的一切。但是伯克希尔也是如此,所以这中间并没有任何冲突,请大家不要误会。沃伦跟我不是每一个事情完完全全一致的,我们两个相处的非常和谐。

巴菲特:是的,当然这中间62年还是有争执的时候,但是争执的时候非常少,在62年中还是挺和谐的。有的时候是不同点,没有什么大的争执。

提问:今天伯克希尔的成功,也就是芒格先生以及巴菲特先生两个人非常和谐,而且进行天衣无缝的合作。你可以告诉我们,你们两个合作的一些机制,以及其他的所有的竞争的机制,你们觉得有能力而且提供更好的建议是哪些?

吉恩:查理跟沃伦两个人的天衣无缝是不在话下,大家已经都了解了。我跟格雷格已经认识很久了。我们两个在工作的时候,并不是都会像查理跟沃伦那样常常互动的。因为我们两个展开的行业不同,但是每个季度有打交道的时候,这是在正式会议上来讲。

格雷格·阿贝尔:如果我们看到比较不太普遍,或者是比较特殊的事情,我们也会彼此之间进行交流。跟我们公司是不是一致的?在保险层面来看是不是妥当呢?所以就会进行相应更深程度的交流,这是伯克希尔文化上面建立的关系。

提问:讲到保险公司的利润,有的公司可能得到的利润率会比其他的公司要比较低。是不是我们可以得到相应的有竞争性的利润?

巴菲特:从我的角度去看,最大的保险公司还是会保持这个领先地位。所有的保险公司都会做的比较好。Pacific确实做的更好,但是在做品牌上,比如说管理支出,我们真的比Pacific做的更好,在整个行业都是翘楚。

提问:为什么伯克希尔卖出了苹果股票?为什么不买一些,反而卖了一些?

巴菲特:我们对于苹果5.3%的持股率已经是很高的市场安全水平,而且持有的市值已经远远超过其他股票。苹果是一个非凡的公司,他们有优秀的管理层,他们的产品在全球范围也有忠实的粉丝,苹果的品牌和产品都非常杰出,利润率也非常高。同时手机在所有年轻人生活中都是必不可少的必备品。查理你觉得我们去年卖了股票是错误的,是吧?

芒格:确实错了。你看有些时候我必须可能还得在查理的眼皮底下偷偷做一些操作,但是在他看来都是做错了。

巴菲特:苹果的业务是非常出色的,但是我想强调一点。苹果CEO库克真的是我们所目睹的所有行业CEO里面最棒的一位管理人。他把苹果管理的井井有条,他可能在创意上做不到乔布斯的那一步,但是我也不觉得乔布斯能在管理方面像库克这么出色,尤其是这么多年来成功地管理。

芒格:我也觉得你刚才提的名单,比如说领先的美国公司,对于美国来说是很重要的。我们在新科技的行业,仍然是领先于世界。而且这些公司市值非常高,对我们来说也是有利的。

提问:当你们看到这么多高估值的指标,特别是高科技企业。比如去年成长50%、100%甚至200%,一年取得了这样的成长,你们2016年买苹果是因为管理质量和产品质量。这部分的产品,因为估值过高,现在怎么去看投资?

巴菲特:我们不觉得这样的估值是疯狂的。我还是觉得,我对于苹果的理解,尤其是苹果未来的理解,都是跟销售者息息相关的,跟全世界消费者一样。他们甚至比我们对于苹果的理解还更好。关于苹果股票的价格,又会回到我们投资的一些基本面了。有些时候还要跟利率去做一个比较。

提问:如果说你现在可以借一笔钱,然后利率是非常低的,或者是零利率,是不是可以去借呢?

巴菲特:我现在觉得,您现在如果说能够在借钱去做某些事情的话,当然还要看每一年得到的结果如何。今天讲保险浮存金,有些时候市值是被低估的,所有东西都必须要有利息。如果达到负利息层面的话,今天如果能借负的利率,可能加把力就赚到很多钱,有可能是这样,这是疯狂的概念。

巴菲特:这种结果是非常激进的,所以萨缪尔森是非常聪明的经济学家,在他的书里面并没有讲到负利率,零利率是有的。我们不知道负利率真正发生的时候,结果到底如何。

提问:今天有更多的SPAC出现了,您开始关闭和进入一些行业,到底会发生一些什么情况?

巴菲特:这些赌徒在全世界都有的,而且他们的赌性非常强。在不同的一些情况之下,也会领导到我们在进行投资的市场当中,这也是我们看到的一些事实。

巴菲特:但是如果没有人跟你讲这样子的一些情况是不太好的话,你可能也不会发觉。但是当竞争开始发生的时候,而且这些竞争是指向某些人的钱包、荷包里面钱的时候,这些所谓的大头们,就是想赚其他人口袋里的钱。

巴菲特:我们都觉得应该是不好意思的,而且是非常让人觉得害臊的事情。这种都是丢脸的事情,在我来看是不合乎道德理论的。

芒格:我并不是喜欢下赌注或赌博,如果专业人士也这么做,我也是不喜欢的。

提问:是不是我们应该守住我们的现金呢?或者是把投资的钱卖掉去买股票?

巴菲特:查理跟我在讨论一些情况,有些时候我们买了一些股票,其实不安心,但还是买了。

巴菲特:大概有10%到15%整体的资产,是在超过现金以外的。我们还是要保留相应的现金才能保护股东和投资人的利益,我们不希望把别人的钱给输掉或损失掉,这是我们的原则。也不是今天买,明天就卖了,这也不是我们作业的方式。我们的方向是固定的,现在得到的一些资产现在可以卖的话,大概有800亿吧,这只是占我们10%资产中的一部分。

巴菲特:有些事情是这么做的,也许我自己以为自己知道的挺清楚,但是曾经买过的股票,查理跟我了解他的业务和行业,但是内部的洞察力还不够清楚。有些人觉得我买了之后结果非常好,刚刚讲的国库券或债务之类的东西,如果500亿放到国库券里面,这样做的话其实还是不安心的。

芒格:是的,这个是非常困难的要了解现有的状况是怎样的,也许所谓繁荣的情况要发生了,但是千禧年代的人马上要进入市场了,他们是不是会越来越有钱呢?还有跟我们的时代来比较,贫穷跟富有的差距越来越大。

提问:一位参议员称回购是市场操纵,您也提到回购其实是可以帮助股东带来更大的价值,因为可以提高股票的内在价值,你们能不能讲一下回购对于社会的影响?

巴菲特:我觉得有时候很难去相信大家对于回购方面的一种反对意见,觉得从合作伙伴进行回购是不道德的行为,我们就是一种资本的支配手段。有人想留下可以留下,有人想走可以走。大部分伯克希尔的股东都是这样,我们作为一个公司,就是在50年的时间内把股票估值打造上去。很多个人投资者,觉得伯克希尔股票觉得是一生可以持有的。当然有时候需求会改变,但是想要去保存这些股票的人,他们仍然会存下去。

巴菲特:很多人60年前买了我们的股票,现在已经赚了非常多的钱,这已经成为他们投资体系当中不可少的部分。你觉得如果我们有一小部分的人想离开,大部分的人留下,回购是不是更合理的一种方式呢?因为你没有把这个钱拿到所有人的手里。当然回购的价格,必须对大多数合作者是更好的,而且不要让市场告诉我们这个价值是多少,这需要我们自己去做。

芒格:你重新回购股票,只是为了把价格推高是不道德的。但是如果回购股票的目的,是公平、公正,能够惠及现有股东,那这是一个非常好的做法。很多人提出意见,就是这些见不得我们好的人。

提问:股息是从回购当中拿到更多,如果要改变这方面分配的信息的话,股息对于我们的股东来说是不是在税务上更加有利?

巴菲特:我们当时做了一次投票,97%的人都不是说我的目的要拿到股息。很多的公司,他们股息的支付没有像可口可乐的公司做的这么的好。像可口可乐改变了伯克希尔,我们也改变了可口可乐,我们也会继续去保持这种自我选择的方式。因为每个人都有这样的选择,你希望伯克希尔的支付手段是什么样的?

巴菲特:我们做这样的决定,不是希望去利用所谓的税法的漏洞或者怎么样。大家希望我们去重新投资这部分的钱,他们更关注接下来要去买什么样的业务,然后再回购股票的话也能够帮助到他们,因为他们拥有伯克希尔的一大部分,也更愿意看到我们去做其他业务的收购。但是对于现在的业务来说,继续去进行加强,他们也不会反对。

提问:2020年我们听到有好多人从加州搬走了,可能是因为高的生活成本、高的税务。你觉得一个州里面的政策如果不好,让富人离开是错误的,对这些人离开加州,你怎么想?

芒格:我是不会搬家,搬到街对面去,就是为了省税,稍微搬到对面去都不会,这是我的看法,更不用说搬到州外了。对各州来说,有一些政策把富人赶走也是愚蠢的,这样他们没有钱拿出来做本地的慈善捐赠。因为很多时候我们要依靠富人的钱来做这些事情,佛罗里达就有这样的情况,加利福尼亚有这样的法律我觉得是愚蠢的。

提问:25%到8%的企业税会怎么影响到伯克希尔?

芒格:他们可以拿到我们资产利得的一部分,但是不会有任何的资产,也不会有投票权。

提问:拜登新的遗产税达到了33%,那你对你的遗产税部分怎么看?

巴菲特:我可以告诉你们,我可以向社会承诺,99.7%我拥有的一切,要不然被收走,要不然进入慈善行业。我偏好这些钱进到慈善是更好的,能够有更好的用处。

提问:现在加密货币已经超过了2万亿的估值,你们仍然觉得这个是一个无价值的黄金吗?

巴菲特:我就知道会问到关于比特币的问题,我不想回答。我们今天有数千数万人有比特币的人在看今天的直播,然后只有台上两位没有比特币,所以我不想让大家不开心,不想让台上的两位畅谈来开心,所以我不想在这儿来回答了。

芒格:这些了解我的人,现在在我面前使劲摇旗,叫我不回答。我不喜欢这种虚拟的货币来绑架现有的货币系统,把数十亿的钱投到这个领域。就好像一个无用的凭空生出来的金融产品就要去敛财,我是不满意这一点的。

提问:马斯克之前提过伯克希尔能源在德州的投入会用90亿的投资做发电是错误的,马斯克说应该用电池的储能发展来实现这一点,为什么你觉得BNE的投资比德州州长倡议的更好呢?跟马斯克的建议来说有什么区别呢?

巴菲特:这边400亿的投资是我们的承诺,我们也不是说这个情况发生,那个情况发生,我们就不去承保。最终来说,希望让德州能够在这个方面受益的。在跟德州所有的企业做生意,我们都是享受其中,非常乐意与他们合作。

提问:以前巴菲特都是避免在高科技公司的投资,之后高科技公司会不会慢慢在投资组合中占有主要的地位?

巴菲特:我们一直知道这种梦想中最好的投资,就是轻资产、重回报,像亚马逊、苹果都是好的。现在这种企业越来越少了,而且不知道现在是轻资产,未来会不会也是轻资产,这样的企业经营我们觉得是很好的。但是现在找不到非常大的公司,能够继续保持这种轻资本。而且能够在回报上成正比。

对于银行股,巴菲特在股东会上表态称,虽然他仍钟爱银行股,但银行股在伯克希尔的持仓组合中占比不会超过10%,他不愿持有更高比例的银行股。

提问:反垄断的、反托拉斯的提议,可能伯克希尔也会受到影响,在长期的情况下,如果要控制或购买某些公司的话,这些的议案是否会影响你们?

巴菲特:我们知道税务改变或反托拉斯的改变都会影响到很多公司,但是可以花几个钟头讨论这个事项都可能不够。目前可能出台的法案并不是现在正在考虑的。

巴菲特:第一大风险要素是选择的管理层不合适。巴菲特表示,人们总是认为美国反垄断法和税法修改会影响到伯克希尔,最大的风险因素是为旗下业务选择了错误的管理层。我们不是通过作出宏观经济预言来赚钱的。谈及银行股持仓时,巴菲特称喜欢银行股和金融股,但对美国银行BOA的持仓不想超过10%,所以去年卖出了一些。他不想解释对威瑞森Verizon等电信股的持股逻辑,“觉得可以买就买了。”

芒格:千禧一代会有大把的好时光能够赚到钱,贫富差距将会缩小。芒格在问答环节中表示,低利率催化了整个股票的估值飙升,让那些投资于市场的人有机会创造财富。因为一切(资产的价格)都变得这么高,利率却这么低,接下来会发生的情况是,与我们这一代人相比,千禧一代会有大把的好时光能够赚到钱。因此,正在崛起的这一代人中的富人和穷人之间的差异将会小得多。

巴菲特:马斯克的火星殖民计划可能保费挺高。当被问及是否愿意作为马斯克旗下SpaceX火星殖民计划的保险公司时,负责伯克希尔保险业务的副董事长Ajit Jain直接称:“这很好回答,不会。” 巴菲特随后笑着称,给马斯克担保,我会很小心,不过这取决于保费是多少,我猜我心目中的保费跟马斯克预想的很不一样。

巴菲特:投资不仅仅是选择一个好赛道。巴菲特警告新手投资者,选择伟大的公司比仅仅选择一个有前途的行业要复杂得多。巴菲特说,在20世纪初,大约有2000家公司进入了汽车行业,因为投资者和企业家都期望这个行业有一个惊人的未来。2009年,有三家汽车制造商幸存,其中两家破产了。

巴菲特:我看了SE的报告。我的想法是这一个趋势已经变成非常重要的一部分,就好像有赌场的运作集团一样的机制。好像就像赌场的老板已经加入了我们股票市场,在过去一年半之中已经开始蓬蓬勃勃地来进行运作的。我不知道他们怎么样来处理收入,他们好像不会收客户任何佣金也没有任何费用。我觉得很有趣的是,看看这些公司以后的发展状况是什么样的。

提问:我们今天有一些交易的APP,在股票市场上是不是能够造成什么样的趋势?

芒格:我想今天解决一个比较特殊的情况,非常的糟糕,所以对于文明的社会来讲,这样子的业务并不是我那么喜爱的。而且是完完全全,根本上的错误。我不希望把这些东西卖给不好的人才能够赚钱,我们今天已经有了州里卖彩票的情况,这已经够糟糕了。今天如果做了一些坏事还受人尊敬,实在是太没有道德了。

提问:讲到原材料购买,看到了今天的价格都非常昂贵了,您的看法是什么?

巴菲特:我们今天看到了所有原材料的价格在急速上涨之中,很多材料就是在上涨、暴涨之中。比如说在建筑营造方面来讲,你要盖一个房子,再讲到已盖成房子的运作,或者是预造房的情况价格不得了,而且天天在飙升之中。还有钢铁和其他原材料都在飙升之中。

巴菲特:每天的价钱是不是都上涨?每天得到的答案都是不同的,所以价格一直在上涨,很多人口袋里有钱不在乎付更多的,所以价格越炒越高。我们生活水平和供应链也完全被扭曲了。

巴菲特:价格一直在上涨,很多人口袋里有钱不在乎付更多的,所以价格越炒越高。我们生活水平和供应链也完全被扭曲了。有些地方对于价格是不够敏感的,当然我不能够跟您再进行选择,这中间肯定会有极大的通货膨胀的发生,而且这是我们可以期待的。6个月之前的价格,跟现在已经是不一样的。

阿贝尔:您现在看到基本上所有的原材料都是飙升。我们现在面临的挑战,已经发生了。某些事情因为之前讲到有风暴的情况,发生风暴的时候,一些化工厂已经没有办法运作了,很多的情况已经在第一个影响上发生了。但是现在又有很多其他的形势,又影响到更不利的趋势。

提问:对于你们两位来说,过去一年学到的最宝贵的课程是什么?

巴菲特:对我来说,最宝贵的课程就是从查理那里学到更多,他不断教我新的东西。

芒格:对于现状的理解,你肯定是很困惑,没办法理解的,我们现在是在未知当中。在这种疯狂状况下也是乐在其中的,能看看下一步会发生什么。

巴菲特:这一年真的是觉得,让我们觉得有很多未知,就像一部电影一样非常不同凡响。我们最基本的原则,就是不希望投资人失望,这是我们最核心的一点。我们当然在去年在全世界看到非常多奇奇怪怪的事,未来还会有更奇怪的事情发生的。这一年就加强了我们的这一个看法。我们就是要确保伯克希尔在未来50到100年中,组织的方方面面不能让大家失望。

2021伯克希尔股东大会结束。 巴菲特表示,下届伯克希尔·哈撒韦股东大会很可能在明年4月30日在奥马哈举行,希望能够迎来创纪录的股东人数。


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