国信证券:苏泊尔(002032.SZ)线上及外销齐发力,维持“买入”评级

智通财经APP获悉,国信证券发布研究报告称,苏泊尔(002032.SZ)龙头韧性凸显,盈利稳健向好。...

智通财经APP获悉,国信证券发布研究报告称,苏泊尔(002032.SZ)龙头韧性凸显,盈利稳健向好。预计公司21-23年EPS为2.58/2.88/3.17元/股,对应PE为27/24/22x,维持“买入”评级。

国信证券指出,苏泊尔21年Q1实现归母净利润为5.05亿元,同比2020年/2019年分别+64.59%/-1.97%,经营表现基本符合预期。公司外销稳健,且持续强化线上渠道,增长优于行业,内销也有望迎来增长。

国信证券主要观点如下:

Q1表现符合预期,经营逐步恢复

苏泊尔2021Q1实现营收51.36亿元,同比2020年/2019年分别+43.42%/-6.16%,归母净利润为5.05亿元,同比2020年/2019年分别+64.59%/-1.97%,扣非归母净利润为4.68亿元,同比2020年/2019年分别+59.83%/-6.03%,经营表现基本符合预期。

线上及外销齐发力,盈利能力稳健向好

公司持续强化线上渠道,增长优于行业。淘数据显示,苏泊尔Q1销售额同比增长33.2%,高于小家电行业21.6%的增速。海外方面,疫情仍持续困扰海外各国,预计SEB延续2020年订单向公司转移的趋势。

盈利方面,2021Q1公司毛利率同比提升2.5pct至26.5%,同比2019年下滑4.8pct,预计受原材料成本上涨影响较大。费用率方面,公司减少部分费用的支出,销售费用率为11.5%,同比2020年/2019年+0.92pct/-4.15pct,管理费用率为1.51%,同比2020年/2019年-0.47pct/-0.02pct,研发费用率为1.64%,同比2020年/2019年-0.6pct/+0.2pct,期间费用率达到14.58%,同比2020年/2019年+0.27pct/-3.85pct。虽然受到原材料上涨等的不利影响,但公司通过压缩费用投放保持了盈利能力的稳定性。Q1净利率为9.81%,同比2020年/2019年分别+1.25pct/0.41pct。同时,公司Q1加大原材料采购和备货力度,购买商品支付的现金、预付账款等都有较大幅度的增长。

回购彰显公司信心,小家电龙头行稳致远

公司发布股份回购公告,拟回购股份408.42-816.85万股,回购价格不超过77.80元/股,回购数量以实际回购为准,回购期限为12个月。此次回购彰显出公司管理层对于股东利益的关心,有利于增强市场的信心。公司作为小家电龙头,在产品研发和推新上积淀深厚,线下经销渠道稳固,线上积极开拓48,品牌建设卓有成效,领先优势深铸。

风险提示:新品推进不及预期、行业竞争加剧、汇率大幅波动。

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