OPEC的终极考验：会不会有第二个减产协议

从去年11月底OPEC宣布减产协议以来，全球油价一直保持在50美元之上，但由于美国页岩油的持续复苏，布伦特原油价格没有至今也未能突破每桶58美元的价格。

大多数分析师和专家预测，今年油价仍将维持在60美元以下，而这显然不是OPEC的本意，延长减产协议的呼声也开始甚嚣尘上。

“独木难支”的减产协议

到目前为止，由于OPEC最大产油国沙特的超额减产，此次OPEC减产的执行率达到了惊人的98.5%，其中沙特减产的完成率已达到了157%，但我们也可以从一个侧面看出，OPEC其他各成员国的确有些“出工不出力”。

为什么在沙特远超减产配额的情况下，OPEC总体执行率仍然达不到100%呢?因为绝大多数OPEC成员国并没有达到他们的减产目标，阿联酋连减产配额的一半都没有达到，安哥拉2月份的原油日产量甚至还上涨了2万桶。

只靠沙特这个老大哥撑着，减产必然缺乏可持续性，在距离目标水平还有一定距离的时候，OPEC的减产明显出现了乏力，在去年12月和今年1月原油日产量都能减少将近100万桶的情况下，二月份OPEC仅仅减产6.5万桶/天。

而此前得到减产豁免的几个产油国倒是“不遗余力”地在给沙特添堵，由于长达几年的国际制裁，伊朗被获许进一步增产，但该国二月份的原油日产量还略高于379.7万桶的增产目标，享有减产豁免权的利比亚和尼日利亚也总计增产近5万桶/天。

另一方面，非OPEC成员国的减产情况也不尽如人意，包括俄罗斯在内的11个加入减产的非OPEC产油国1月减产执行率只有66%，而作为最大的非OPEC产油国，俄罗斯2月石油日产量持稳为1110万桶，基本与上月相同。

油价的“困兽之斗”

目前，市场已经习惯了在OPEC这种高执行率的环境中定价，虽然每当OPEC发表一次“减产情况十分乐观”的报告，油价就会上涨几个小时，但自从OPEC减产以来，油价仍然无法突破55美元的“天花板”，截至北京时间16:00，美油4月期货报53.11美元。

油价一直被困在50-55美元狭窄区间内难以突破，主要是由于美国页岩油产业的复苏和创纪录的库存水平。

由于美国总统特朗普采取“亲石油”的能源政策，以鼓励更多的钻井和能源基础设施建设，包括具有争议性的两处输油管线的建设工作，美国页岩油行业发展方兴未艾。

如果美国页岩油继续增产，那么油价将面临多大压力，这一点市场仍不明晰。事实上，目前美国页岩油日产量已经接近900万桶，部分分析师认为，如果美国将更多的页岩油投放至市场，那么油价将进一步跌至50美元以下。

另一方面，IEA发布的2月石油市场报告显示，尽管经合组织(OECD) 2016年底的库存自2015年12月以来首次低于30亿桶，但仍然高于5年平均水平2.86亿桶，并在2017年上半年底还将远远高于平均水平。

而继上周创下历史新高之后，对冲基金也降低了做多美油的力度，美国商品期货交易委员会的数据显示，美油净多头本周下跌了6.5%。Citi Futures Perspective能源分析师埃文斯(Tim Evans)也表示：“这是对市场整体定位的一个调整，市场净多头的大量积累必然会引起人们的担忧。

埃克森美孚董事长兼首席执行官戴伦·伍兹(Darren Woods) 也在接受采访时表示：“在短期内，OPEC已经产生了巨大的变化，非常规页岩油将给市场带来新的元素，而这正是OPEC打算如何应对增产的关键问题。”

由此可见，OPEC减产协议给油价带来的上行动能已经有所减退，下一步该如何行动将尤为关键。

鱼和熊掌，不可兼得

目前来看，原油价格主要的上升驱动因素只有延长OPEC减产协议的时间。目前距离减产协议开始实施仅仅过去了一个月的时间，但据消息人士透露，如果库存未能下降到指定水平，OPEC已经准备好延长减产协议，并可能增加产量削减的幅度。

尽管OPEC此前一直声称，减产的主要目标是减少过度供应，并使市场恢复平衡，但从IEA公布的数据来看，在2017年上半年结束之前，并没有足够时间让过剩的原油供应减少，OPEC很有可能在5月的会议上决定，通过延长减产协议的期限来进一步收紧原油市场。

对于延长OPEC减产协议的传言，OPEC秘书长巴尔金都表示，减产协议到目前为止一切顺利，从全球范围来看储存在浮式油桶中的石油库存均在减少，现在就讨论延长减产计划还为时尚早，是否延长将取决于今年5月OPEC大会举行时，原油产量是否降至五年均值。

但OPEC内部似乎对此并未达成全面一致，伊拉克石油部长卢艾比(Jabar al-Luaibi)在接受采访时表示，如果OPEC决定延长减产协议，伊拉克准备好在下半年减产，伊拉克希望油价能进一步改善。安哥拉国家石油公司Sonangol总裁Santos也对OPEC减产协议延长期限表示支持，并指出延长减产协议将对油价有好处。

非OPEC成员国俄罗斯倒是和OPEC保持着一致的口径，表示目前讨论延期还为时尚早，但这并不会阻止他们在未来几周和几个月内通过暗示和评论来左右减产协议的未来。

不过另一方面，如果减产协议最终得以延长，而且执行率能够保持在目前这一高度，则会使美国页岩油钻井更有信心在高油价时增加产量。

所以，OPEC可能必须在这两者之间做出选择：或者为了油市进一步恢复平衡而延长减产协议，让开采成本较高的竞争对手美国页岩油轻松地增加产量，又或者见好就收，让油价维持在55美元的水平后停止减产，抓紧时间拿回被美国页岩油抢走的市场份额。

俗话说得好：鱼和熊掌，不可兼得。想要突破55美元的“天花板”，OPEC就不得不让出一部分的市场份额，会不会有哪个产油国耐不住性子撒手不干还是个未知数，第二个减产协议的出现，或许将是OPEC内部团结程度的终极考验。