中泰证券：赣锋锂业(002460.SZ)21Q1盈喜符合预期 扩建项目进入产能释放期

智通财经APP获悉，中泰证券发布研究报告，维持赣锋锂业(002460.SZ)“买入”评级，假设2021-23年公司电池级碳酸锂(含税)销售均价为9/8.5/8万元/吨，电池级氢氧化锂(含税)销售均价分别为7.5/8.5/8万元/吨，2021-23年归母净利润分别约为22.95亿、29.72亿、31.31亿。

报告中称，近日公司发布21Q1业绩预告，实现归属于上市公司股东的净利润4.5-5.1亿元，比去年同期增长5.71-6.48倍，环比下降27%-35%，实现扣除非经常性损益后的净利润2.5-3.1亿元，比全年同期增长2.48-3.31倍，环比增84%-128%。业绩符合预期。

中泰证券称，公司马洪三期5万吨氢氧化锂项目正处于爬坡期，一季度产销量实现同比增，锂市场景气度复苏明显，Q1国内电池级碳酸锂均价为7.51万元/吨，同比增53.38%，环比增69.53%，国内氢氧化锂(江西地区)出厂均价为6.6万元/吨，同比增9.94%，环比增26.82%。考虑到公司氢氧化锂多为海外长协订单，Q1并未完全反应市场价格的上涨趋势，2月氢氧化锂出口均价为8681.92美元/吨(折人民币6.4万元/吨，显著低于最新国内氢氧化锂报价7.89万元/吨)，海外氢氧化锂价格Q2或将补涨，公司业绩有望加速释放。此外，21Q1Pilbara股价继续上涨，公司持有的金融资产产生公允价值变动收益，导致公司非经常性收益同比增。

报告提到，2021年4月6日，公司推出股权激励方案，拟向激励对象授予的股票期权数量为1579.4万份，授予激励对象总人数为407人，覆盖管理人员和核心技术(业务)人员，行权价格为96.28元/股，业绩考核目标为以2020年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为基数，2021-24年净利润增长率分别不低于380%、520%、620%、730%，即对应扣非净利润分别不低于15.28、20.9、24.92、29.35亿元。

该行表示，公司2020年一季度将Minera Exar的股权比例至51%，Minera Exar拥有位于阿根廷Jujuy省的CauchariOlaroz锂盐湖项目，规划产能年产4万吨电池级碳酸锂计划于2022年上半年试车生产，投产后Cauchari-Olaroz项目有望成为全球生产成本最低的卤水提锂项目之一，现金成本可以媲美Actama盐湖。当前，公司共拥有锂资源量4818万吨(折LCE)，权益资源量2059万吨(折LCE)，2021年3月，公司拟收购伊犁鸿大100%股权，间接持有五矿盐湖49%股权，五矿盐湖青海省柴达木一里坪锂盐湖项目，一里坪盐湖总孔隙度资源储量为98480.39万方卤水，含氯化锂189.7万吨。

中泰证券称，公司目前具备碳酸锂产能4.05万吨，氢氧化锂产能8.1万吨(马洪三期5万吨氢氧化锂项目将于2021年逐渐进行产能爬坡并达产)，金属锂产能为1600吨。公司规划2025年形成年产10万吨LCE矿石提锂、10万吨LCE卤水及黏土提锂产能，未来形成不低于60万吨LCE的锂盐供应能力，龙头地位进一步凸显。

该行认为，公司相继与全球核心动力电池、主机厂签订战略供货协议，一是与全球动力电池龙头LGC合作，2019-25年，公司向LG化学销售共计9.26万吨电池级锂产品，二是与全球标杆电动车主机厂特斯拉合作，特斯拉年采购数量约为公司电池级氢氧化锂当年总产能的20%，三是与欧洲汽车巨头大众、宝马合作，分别签署战略合作备忘录与长期供货协议。