3月春来特朗普的政策不来？投资该如何布局？

有分析称，全球市场将进入观望模式，直至特朗普政府的扩张性财政政策真正实施。而美联储可能也要到6月才加息，这在短期内会影响美元和黄金走势。

特朗普越磨蹭 美股越心慌

智通财经统计发现，过去3个月，标普500上涨7.5%，年初至今涨近5.9%，主要基于对特朗普放松监管和减税政策的预期。美联储2月议息会议上，也称美国经济增长稳健，这自然也提振了美股。

虽然关于特朗普政府一揽子刺激政策炒得火热，但有分析怀疑能否在年底前实施。里根政府的1981年税改计划和奥巴马政府的2009年财政刺激计划都是在2月中旬宣布的。北京时间周三10：00，特朗普也将在国会联席会议上公布其政策的具体细节。

税收改革可能是一个更容易实现的政策目标，废除和更换负担得起的医疗法案需要得到国会民主党的支持。同时，美国预算赤字已经占到GDP的3%，而即将实行的减税政策和1万亿美元的基础设施计划，将令赤字进一步扩大。

不过，按照周一白宫预算官员透露的说法是，特朗普将在首份预算提案中将国防开支增加540亿美元，并在包括海外援助、环保等国防以外方面缩减相同额度的开支，大多数机构将收缩预算。总之，特朗普说他的政府将“少花钱多办事，使政府更加精简和负责任。”

然而，在税制改革方面等待实质性宣布的时间越晚，实际执行的时间就越晚。上周，美国财政部长史蒂文•努钦(Steven Mnuchin)也称，希望在国会8月休会前税改议案能获得通过，并称特朗普政府采取的任何政策举措今年产生的影响都可能有限。市场也一直希望特朗普政府的这些政策调整能很快颁布，但可能实际上却并不会像预期那么快。

特朗普政府一系列政策实施得越晚，美股市场就越不淡定，毕竟这可是其上涨基础。

美联储何时加息 市场很关心

虽然最近，美联储官员频频发表鹰派观点，但市场大多预测3月不太可能加息，而5月加息概率稍高，不过有分析称今年美联储第一次加息的时点最有可能是在6月。

决定美联储是否加息，主要还是基于美国经济是否强健。目前美国经济增速略低于2%，实际薪资增长数据较差，核心通胀率为2.3%，但美联储可能并不会基于通胀数据就加息。整体而言，联邦公开市场委员会(FOMC)对于货币政策仍持较鸽派的态度。

通货膨胀的加剧，也会使美国政府债务(20万亿美元)贬值，由此，美国将在相对安全的位置，从较高的通胀中受益。

过去一周，美联储3月加息的概率已从40%降至33.2%：

5月加息的概率则升至54.7%：

6月加息的概率也升至71.4%：

市场定位

鉴于市场预计美联储6月才加息，而当利率保持低迷时，通常这样影响各类资产表现：

1.利空美元

2.利好黄金白银

3.利好债券

4.对股市影响中性偏利好

5.利好新兴市场(以美元计价的债务更便宜)

6.令市场波动率较低

目前，市场已经预期未来三年，美联储货币政策将收紧，因此美联储在加息方面越磨蹭，就越利空美元。当下市场是基于至2018年1月底前美联储将加息2次的预期在定价。虽然还有其他因素可以影响美元走势，但美联储是较重要的一个。同时，黄金和白银等贵金属也可能基于此在短期内继续上涨。

然而，诸如股票和高收益债券等风险资产会受到多大影响，尚不清楚。通常情况下，低利率利好股票和高收益债券，因为它压低资本成本。不过即使美联储加息，也是证明经济在走强，这在一定程度上也会提振风险资产。较高的利率也有利于某些商业模式，如贷款和保险公司。

不过，标普500涨到现在逼近2400点的状况，是基于特朗普要宣布的一揽子政策，而如果3月不能真正实施，股市将呈观望状态。

恐慌指数VIX目前位于12附近，可能会进一步走低。尽管诸如荷兰、法国、德国甚至意大利的政治大选可能会增加市场的波动性，但短期内基于事件的波动率似乎偏低。

结论

短期内，在美联储6月加息信号更明确之前，投资最好避开美元(除非它是被用来作为一个相对于其他资产类别的对冲机制，如新兴市场债券)，可做多黄金和白银，因美联储的鸽派态度及股市的冷却，会提振金银进一步上涨，但5月底6月初时就要注意了，市场可能将发生变化。

此外，投资者可以考虑做多债券或做空波动指数，也可以做多高收益债券，同时在投资组合中做多波动指数，以减少下行风险。