“史诗级季末再平衡冲击“发威 富国银行(WFC.US)、美银(BAC.US)等陆续加入讨论阵营

本文转自“JT²智管有方”。

周四，富国银行(WFC.US)宏观策略主管Michael Schumacher最新报告指出，在3月25日至月底之间，美国“收益确定型”养老金计划(Defined Benefit Plan)可能将"历史上规模最大"的190亿美元投入债券，以实现投资组合再平衡。

不过，鉴于股票和债券间回报率差距有所收窄，富国银行本周给出的预估数据要小于其上周给出的280亿美元预测值。

此外，在周三的一份报告中，瑞士信贷(CS.US)估计，此次季末再平衡调整中，预计养老基金将卖出326亿美元美国股票。

瑞士信贷以安硕美国核心增强型债券ET(FiShares Core U.S. Aggregate Bond Fund ETF)为代表，预计随着基金扩大固收敞口，将会有约450亿美元流入。

此外，美国银行(BAC.US)在本周初发布的报告中，得出了与摩根大通(J.P. Morgan)相似的结论，警告称“此次季末再平衡的冲击可能很大”，预计将有885亿美元资金会从股票出逃至固收资产。

具体来看，美银认为，流入美国固收资产的885亿美元资金中，410亿美元将流入美国国债，440亿美元将流入公司债券，30亿美元将流入机构和GSE担保证券，最后的5亿美元将流入抵押贷款。

美银策略师们表示，虽然部分再平衡流动“可能”已经在1月和2月的月底发生，但预计更大一部分的再平衡“会在季末出现，这将反映出整个季度资产类别更广泛的相对表现”。

在其他条件相同的情况下，美银表示，这将对股市非常不利，尤其是考虑到美国股市长期较低的流动性。

随着美股尾盘最后1小时推高股价的“融涨资金”(Ramp Capital)的“消失”，投资者越来越担心，外界热切期待的史诗级季末再平衡冲击将淹没任何“逢低买入”(BTFD)的热情。

在周四的一份报告中，野村证券跨资产策略师Charlie McElligott指出，被外界热炒的“史诗级季末再平衡”确实向市场展示出了自己的“威力”，而股市现在“很脆弱”：

如下图所示，美股过去两个交易日，期货买卖价差( bid-ask )的“不平衡”就是证据——买入国债的成交量加权平均价格(VWAP) VS 卖出股票的成交量加权平均价格(VWAP)。

尤其注意的是“E-迷你标普500期货合约” (S&P E-Mini) 的不平衡，McElligott表示，过去两个交易日(3月24日为粉线，3月23日为淡蓝线)是过去一个月以来“卖出”最多的四天中的两天。

摩根大通定量分析师Nick Panigirtzoglou曾警告称，月底"再平衡"冲击的来袭，料将使多达3160亿美元股票遭到抛售，这将会使得股市的脆弱性重现。

不过，可能是碍于投资客户的压力,，在研报发布的几天后，Panigirtzoglou软化了其预测的语气，称此前的预计没有考虑到拜登政府发放的1400美元的刺激支票会产生的影响。

Panigirtzoglou认为，美国散户投资者可能会用刺激支票的资金涌入股市，从而抵消养老金“季末再平衡冲击"的影响。这一情况，在去年12月底的时候就已经上演过。

此外，并非所有分析师都预期“季末再平衡冲击"将导致股市表现下滑。摩根大通首席全球市场策略师Marko Kolanovic认为，近期投资组合再平衡的趋势已经抵消了令人担忧的季末再平衡冲击。

（智通财经编辑：李均柃）