中信证券:维持碧桂园服务(06098)“买入”评级 目标价92.23港元

中信证券维持碧桂园服务(06098)“买入”评级,目标价92.23港元。

智通财经APP获悉,中信证券发布研究报告,维持碧桂园服务(06098)“买入”评级,目标价92.23港元。

报告中称,公司2020年业绩略超预期,期内营收同比增61.7%156.0亿元,净利同比增61.9%27.8亿元。驱动公司营收利润增长的原因,主要是在管规模快速增长和新盈利增长点不断涌现。期内新增合约面积1.36亿平米,总合约面积8.21亿平米,新增在管面积1.01亿平米,总在管面积3.77亿平米。社区增值服务对毛利的贡献达21.3%,收入增速超100%,增值创新服务、社区传媒业务收入增速超200%。

该行表示,如果加上公告并购的蓝光嘉宝,以及正常的第三方拓展,预计公司到今年中期合约面积突破11亿平米,在管面积则接近6亿平米,是业内规模最大的公司之一。规模并不是万能的,但如果要搭建中后台系统提高效率,培养增值服务能力,吸引高质量人才,没有规模又是万万不能的。公司提出到2025年实现千亿收入的目标,其中物管收入500亿元,增值服务超300亿元,其他为商写和城市服务。该行认为,时代赋予了这个行业头部公司不断提升市占率的可能性,树立高远的目标是公司战略成功的基础。

报告提到,公司并不是传统意义中国最好的物业管理品牌,但到2020年,品牌拓展合同管理面积达7246万平米,已经接近行业最高水准(约9000万平米上下)。结构上,公司进一步摆脱了低线品牌的形象,一二线项目在管占比达40%。存量项目占公司新增外拓项目的66%,一方面说明存量时代已经真正到来,存量房的管理权转移将越发普遍,另一方面也说明公司品牌取得突破。

中信证券称,公司通过管培生、卓越、领域计划储备人才超过1200余人,这有助于未来公司业务版图进一步扩大时,保持服务品质不掉线,突发事件应对及时。公司在区域布局提升,项目均价提升的基础上,人均在管面积达到5697平米,同比效能提升超过9%,规模经济闪现。

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