德银：中芯(00981)面临竞争加剧及毛利受压 维持评级“持有”

智通财经获悉，德银发表研报表示，将中芯国际(00981)2017/18每股盈利预测下调3%/ 2%，以反映2016年第四季度预期业绩较弱。认为中芯国际将面临更多来自联华电子(UMC)台积电(TSMC)竞争压力。该行以公允估值维持其“持有”评级，目标价10.5港元。

德银预期，TSMC采用更积极的定价策略来维持其2017/18市场份额在80%以上，意味着中芯国际在2017/18年的市场份额有限。

德银称，中芯国际2016年第四季度每股盈利达到0.02美元(环比下降9%，同比增长141%)，低于该行及市场一致估计的20%及 21%。2016年第四季度GM上涨0.2个百分点至30.2%，高于德银预期，共识预估和公司中期指引分别为29.7%，29.2%和29.5%。2016年第四季度OPM环比下降7.9个百分点至6.0%，低于该行/共识预估14.0%/ 12.8%，主要由于研发新产品费用高于预期。

另外，该行表示，2017年第一季度管理层指引表示销售按季下降2-4%，略高于该行先前估计的下降4%，但低于市场估计增长1%。2017年第一季度管理层指引中GM为25-28%，低于该行先前估计/市场估计28.3%/28.5%。2017年管理层指引销售额同比增长20%，高于该行预估同比增长15%，但低于市场预测增长22%。

此外，德银预期公司盈利走软，令近期股价下行，2018年更多的指纹传感器客户将转向台积电，基于台积电产品价格更优。该行维持目标价10.5港元。