中银国际:爱旭股份(600732.SH)年报业绩高增长,维持“增持”评级

智通财经APP获悉,中银国际发布研究报告称,将爱旭股份(600732.SH)2021-2023年预测...

智通财经APP获悉,中银国际发布研究报告称,将爱旭股份(600732.SH)2021-2023年预测每股收益调整至0.58/0.76/0.87元(原预测2021-2022年数据为0.68/0.78元),对应市盈率20.8/15.9/13.9倍;维持“增持”评级。

中银国际指出,2020年公司先后量产210mm、182mm大尺寸电池片,12月份公司大尺寸出货占比达到35%左右,全年大尺寸电池出货量全球第一,预计2021年公司大尺寸产能将进一步提升至94%。另外,公司持续加大研发投入,积极布局新技术,公司计划于2021Q3启动基于N型技术的新型电池大规模产能的建设,预计于2022Q2末投产。

中银国际的主要观点如下:

事件:公司发布2020年年报,盈利增长38%。

1.2020年盈利增长38%:公司发布2020年年报,全年实现营业收入96.64亿元,同比增长59.23%,归属于上市公司股东的净利润8.05亿元,同比增长37.63%,扣非后盈利5.56亿元,同比增长13.49%。2020Q4实现收入34.08亿元,同比增长80.94%,环比增长33.04%,实现盈利4.31亿元,同比增长394%,环比增长81.67%。公司年报业绩基本符合预期。

2.业绩承诺结构调整,总额不变:公司同时公告,在充分评估疫情对公司生产、销售、管理等方面的综合影响情况下,拟对原重组业绩承诺进行调整,将2020年业绩承诺调整至5.38亿元(调减1.3亿元),2021年调整至9.30亿元(调增1.3亿元),业绩承诺总额与计算口径不变。

3.新产能投放带动产销量高增长:公司新产能连续投放,截止2020年底已拥有电池片产能22GW,较2019年末增长约139%;2020年电池片出货量13.16GW,同比增长93.74%,位列全球第二;电池片毛利率同比下降3.01个百分点至14.50%。2021年,公司仍将积极推动义乌四期、五期项目建设,预计年内电池片产能达到36GW,力争全年实现出货量28-30GW。

4.领衔大尺寸潮流,布局新技术路线:2020年公司先后量产210mm、182mm大尺寸电池片,12月份公司大尺寸出货占比达到35%左右,全年大尺寸电池出货量全球第一,预计2021年公司大尺寸产能将进一步提升至94%。公司持续加大研发投入,积极布局新技术,在HJT、TOPCon、HBC等N型电池新技术路线方面均有研发。公司计划于2021Q3启动基于N型技术的新型电池大规模产能的建设,预计于2022Q2末投产。

风险提示:新冠疫情影响超预期;光伏政策不达预期;电池片价格竞争超预期;大尺寸产品需求不达预期;新技术替代风险。


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