申万宏源:维持融创中国(01918)“买入”评级 目标价47.5港元

申万宏源维持融创中国(01918)“买入”评级,目标价47.5港元。

智通财经APP获悉,申万宏源发布研究报告,维持融创中国(01918)“买入”评级,目标价47.5港元,认为未来核心业绩增速将持续而稳定,同时考虑到投资收益变动等影响,上调其2021年每股收益预测为8.02元。

该行表示,公司坚持深耕一二线,以逆周期扩张策略,成功在15-17年逆势加杠杆扩张,并借以并购扩张的标签优势,打造了厚实优质土储以及低廉土地成本的强大优势,利于实现快周转及高毛利率,预示后续销售和业绩“量质提升”,同时随业绩集中释放,净负债率望显著下降、带动融资成本下行,形成锦上添花。

报告中称,去年公司销售金额同比增3.4%至5753亿元,2020年疫情背景叠加高基数下,仍然实现正增长,销售面积同比增7.1%至4102万平,销售均价同比降3.5%至1.4万元/平,,主要源于公司销售结构中,二三线城市占比略有提升。今年公司预计总可售货值超9000亿元,其中上半年总可售资源5069亿元,下半年新增可售资源3989亿元,考虑到公司布局聚焦于一二线及强三线城市,可售货值充裕,助力后续销售稳增。

至2020年末,公司净负债率96%,较20H1末下降53个百分点,非受限现金短债比达1.08,较20H1末的0.61大幅提升,剔除预收款后的净负债率达78%,较20H1末下降4个百分点。其中,净负债率、现金短债比两项指标均达标“三条红线”标准,公司从容而快速地优化资本结构,快速降至“三条红线”黄档,步入高质量发展通道。

报告提到,公司地产+业务快速发展,融创服务(01516)20年11月分拆上市后,其高成长性望享受物管行业高估值,并仍为公司的附属公司,和融创中国有望实现物管和开发相互关联,实现高质量协同发展,融创文旅已快速形成核心城市布局,2020年收入约38.8亿元,同比增36%,管理利润约6.27亿元,同比增311%,融创文化不断完善业务布局,坚定超级IP长链运营模式。

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