长城证券：中炬高新（600872.SH）调味品业务稳步增长，维持“推荐”评级

智通财经APP获悉，长城证券发布研究报告称，中炬高新（600872.SH）经营趋势稳中向好，龙头抗风险能力较强，预计公司2020-2022年收入为51、60、76亿元，2020-2022年净利润为8.9、10.9、14.1亿元，对应2020-2022年EPS为1.12、1.37、1.77元/股，当前股价对应2020/2021/2022年PE分别为47/38/29倍，维持“推荐”评级。

长城证券指出，虽然原材料价格上涨价格具备压力，但是仍然看好公司的经验应对优势；另外，公司大力拓展营销区域，发力餐饮渠道，有助于构筑全方位的立体营销网络。

长城证券主要观点如下：

事件：业绩快报发布，公司预计2020年营业收入为51.23亿元，同比增长9.59%；归母净利润为8.90亿元，同比增长23.96%。单四季度来看，预计营业收入为13.13亿元，同比增长14.77%；归母净利润为2.22亿元，同比增长29.07%。

1. 调味品利润贡献，毛利率抬升盈利能力抬升。

1）收入端：美味鲜公司2020年预计实现营业收入49.78亿元，同比增加11.42%，贡献营收占比97.17%；

2）利润端：归母净利润为8.61亿元，同比增长18.10%，利润贡献率为96.74%。2020年Q4形成资产处置损失3634万元，系中山厂区技术升级改造扩产计划扣除后归母净利润为8.97亿元，同比增长23.09%。毛利率：20年综合毛利率约为41.75%，同比增加2.19%。整体来看，Q4努力追赶营收端业绩目标，调味品业务贡献利润，毛利率驱动盈利能力向好。

2.看好长期趋势，平滑成本经验优势，渠道布局发力，产品加速上新。

1.）成本：原材料价格上涨价格具备压力，看好龙头经验应对优势。

2.)渠道：大力拓展营销区域，区县下沉覆盖，向社区下沉。加码电商平台业务快速发展，发力餐饮渠道，全力构筑全方位的立体营销网络。

3.)产品：公司加速提升产品力，重新打造研发创新体系，助推产品上新，强化品牌形象。

风险提示：疫情不可控因素，终端消费需求疲软风险、餐饮渠道恢复不及预期风险、销售增速不及预期风险、费用投放超出预期利润率不及预期、食品安全问题。