2017年油价何处去?过剩供应告诉你:没戏!

本周五(1月20日),美油3月期货在近一段时间的低迷后短线反弹近2%,截至北京时间20:30报每桶52.83美元,虽然这一价格相比去年的今天上涨了近100%,不过从供应面上看,未来一年油价或许仍旧不容乐观。

本周五(1月20日),美油3月期货在近一段时间的低迷后短线反弹近2%,截至北京时间20:30报每桶52.83美元,虽然这一价格相比去年的今天上涨了近100%,不过从供应面上看,未来一年油价或许仍旧不容乐观。

油价自去年年初以来的持续上涨最主要的因素当然是OPEC的减产协议,从目前来看减产协议的进程也还算顺利,本月16日沙特能源部长表示,预计沙特今年1月的原油日产量将低于1000万桶,这是过去22个月的最低水平,此外俄罗斯也重申了其对减产协议的承诺。

另一方面,年初以来美元的相对疲软也对油价产生了支撑作用,本月17日美元指数下跌了近1%,逼近100点大关,也创下了一个月来的最低水平,特朗普此前曾表示,强劲的美元将对美国的竞争力产生负面影响,这对美元指数产生了压迫作用,并从1月3日的历史高点回落。

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2017年,供应面仍将是影响原油价格最重要的一大因素,下面智通财经将从美国原油库存,各国原油产量以及OPEC的减产进程上,分析未来一年油价的走势。

美国原油库存

本月18日美国石油协会发布了API原油库存报告,尽管原油库存录得远大于预期的跌幅(下降504.2万桶,油价也受此影响一度短暂缩减跌幅,但由于精炼油与汽油库存均大幅上涨,油价下跌势头持续。

而API报告之后,本月19日美国能源信息署公布了EIA原油库存报告,继上周大增近410万桶之后,本周继续增加234.7万桶,库存总量达到了30年高位,精炼油与汽油库存也都大幅上升。

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而从历史数据上看,美国原油库存在去年4月创下了5.436亿桶的历史新高后下降了11.1%,库存下跌支撑了原油价格,在此期间原油价格上涨了约15.2%,因此近期以来美国原油库存的持续暴增,意味着未来油价将承受较大的压力。

OPEC原油产量

在减产协议的作用下,近期以来OPEC的原油产量的确有所下滑,据美国能源信息署估计,与上月相比OPEC原油日产量下降了21万桶至3350万桶,环比下降0.6%,但同比则增长4%。而本月19日IEA公布的月报也显示,12月OPEC原油日产量下滑32万桶至3309万桶。

OPEC原油产量的下降主要来源于沙特,伊拉克,尼日利亚和委内瑞拉的产量下降,这将对原油价格起到一定的支撑作用。从历史上看,OPEC的原油产量对油市也是至关重要的,自2014年以来OPEC原油产量不断提高,油价在这一时期里也在持续下滑。

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据美国能源信息署估计,今年OPEC的原油产量约为3320万桶,明年将达到3370万桶,这样的增产速度可能将在2017年压低原油价格。

如果基于OPEC的减产协议进行产量预测的话,今年1月OPEC的原油产量将降至3250万桶,但这是建立在OPEC各成员国严格遵循减产协议的基础上的,对此智通财经将在本文的最后一部分进行分析。

美国原油产量

美国能源信息署的报告显示,上周美国国内原油产量减少2000桶至894.4万桶/日,连续41周维持在900万桶/日关口下方,但他们预计,与2016年相比,2017年美国原油日产量将上升11万桶,达到100万桶。

此外,国际能源署(IEA)本周四(1月19日)发表的月度原油市场报告也指出,美国轻质原油日产量在2017年将增加17万桶,2016年为下降30万桶,并表示美国产油量将在页岩油领军下反弹,因勘探钻井活动增加,而且油井运行更高效。

另一方面,特朗普的能源政策如果能够在其执政后顺利实施,也将刺激美国钻井活动的增加,从而增加美国的原油产量。

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从历史上看,美国原油日产量在2015年4月达到960万桶的峰值,在此前后油价都有大幅下滑,而在去年9月,美国原油日产量创下了去年3月以来的最低水平860万桶,油价也开始有所回升。

相比于OPEC,美国原油产量对于油价更为敏感,因为页岩油的生产成本更高,需要高油价的支撑。OPEC的减产抑制了市场供应过剩并推高了油价,但美国并未参加减产协议,因此高油价也将支持美国2017年的原油生产,从而压低未来的原油价格。

俄罗斯原油产量

俄罗斯是全球最大的原油生产国,去年也是该国连续第十年成为全球最大产油国。据俄罗斯能源部统计,俄罗斯去年12月的原油日产量为1121万桶,与前一个月持平,接近1988年前苏联时期的峰值1141万桶。

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美国能源信息署指出,去年俄罗斯的原油日产量达到了1097万桶,是过去30年内的最高水平,预计今年该国原油日产量将上升17万桶至1114万桶,那么俄罗斯高企的原油产量是否会给原油价格带来压力呢?

一方面,俄罗斯是OPEC减产协议的主要参与者之一,俄总统新闻秘书佩斯科夫上周表示,目前俄正在履行关于缩减石油产量的相关责任,最新公布的产量也印证了他的说法:该国今年1月至今已经减产10万桶/日,这也将对今年上半年的原油价格产生支撑作用。

但另一方面,在今年6月底减产协议到期后,多数市场分析师认为其不会延续至下半年,俄罗斯原油产量可能将在下半年再创新高,从而享受高油价带来的丰厚回报,从而给油价带来巨大的下行压力。

Wood Mackenzie研究分析师Christian Boermel也表示,俄罗斯原油产量将于2017年下半年重启升势:“至今年12月,俄罗斯原油产量将触及纪录新高,而2018年产量还将继续走高。”

减产协议

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由于市场预计减产协议将在一定程度上抑制油市供应过剩的问题,自去年11月以来油价上涨了约20.2%。

然而,市场对于主要产油国是否将遵守削减配额仍持怀疑态度,上周原油价格也因为OPEC产油国没有严格遵守配额进行减产而下跌了3%左右。BMI Research的数据显示,OPEC和非OPEC产油国对减产协议的整体遵守率只有约73%。

此外,尽管减产协议将有助于减少过剩的原油供应,从而支撑油价,但高油价可能导致诸如美国和加拿大等国的原油产量在今年加速上升,而来自利比亚,伊朗和尼日利亚产量增长的预期也可能压低油价。

另一方面,OPEC减产协议的有效期将从今年1月开始持续6个月。沙特能源部长本周一(1月16日)表示,考虑到减产协议执行状况,以及全球需求的预期,OPEC与非OPEC达成的减产协议不太可能延期。

他认为,原油市场的再平衡将在2017年上半年实现,需求则将在夏季回升,OPEC也希望确保市场供应充足,只有在有必要时,减产协议期限才会延长。

如果届时油市再平衡未能如期实现,我们很有可能会看到又一个减产协议的诞生。难以监测各大产油国的原油生产水平将是一个关键性的挑战,但最终影响原油价格的只有供需变化。

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