兴业证券：12月新房二手房成交同环比持续增长

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投资要点

12月新房成交套数同比、环比正增长。我们统计的43个城市，12月新房成交套数同比+7%(11月为+20%)，环比+9%，年初以来累计同比0%。分结构来看，12月一线同比+55%，环比+19%，年初以来累计同比+0%;二线同比-9%，环比+19%，年初以来累计同比-3%;三四线同比+10%，环比+6%，年初以来累计同比-1%。

12月二手房成交套数同比、环比均有较大幅提升。我们统计的11个城市，12月二手房成交套数同比+34%，环比+16%，年初以来累计同比+6%。其中一线城市12月同比+71%，环比+20%，累计同比+25%;二线城市12月同比+3%，环比+10%，累计同比-10%。

12月核心11城新房+二手房整体同比、环比增幅较大。12月11城新房+二手房成交套数合计值同比+17%，环比+14%，年初以来累计同比+4%。其中，一线城市12月同比+58%(前值+45%)，12月环比+18%(前值+16%)，今年以来累计同比+19%(前值+15%);二线城市12月同比-3%(前值+9%)，12月环比+11%(前值+15%)，今年以来累计同比-4%(前值-4%)。

1，新房成交情况：

12月新房成交套数同比、环比正增长。我们统计的43个城市，12月新房成交套数同比+7%(11月为+20%)，环比+9%，年初以来累计同比0%。分结构来看，12月一线同比+55%，环比+19%，年初以来累计同比+0%;二线同比-9%，环比+19%，年初以来累计同比-3%;三四线同比+10%，环比+6%，年初以来累计同比-1%。 

具体重点11城市来看：一线城市中，北京新房成交套数12月同比+32%，环比+13%，累计同比+13%;深圳同比+9%，环比-13%，累计同比+20%;上海同比+48%，环比+28%，累计同比+1%;广州同比+110%，环比+29%，累计同比+28%。二线城市中，杭州同比-40%，环比+14%，累计同比-5%;南京同比-12%，环比+11%，累计同比+16%;厦门同比+39%，环比-48%，累计同比+62%;成都同比-27%，环比+0%，累计同比+4%;苏州同比+15%，环比+106%，累计同比+6%;佛山同比+29%，环比+12%，累计同比-16%;无锡同比-28%，环比-37%，累计同比-18% 2，二手房成交情况：我们统计的11个城市，12月二手房成交套数同比+34%，环比+16%，年初以来累计同比+6%。其中一线城市12月同比+71%，环比+20%，累计同比+25%;二线城市12月同比+3%，环比+10%，累计同比-10%。

成交价格：12月环比+3%，较年初+10%;其中一线环比+6%，较年初+15%;二线环比+2%，较年初+8%。

价格调涨占比：12月价格调涨占比25%，较上月上升3个百分点，较年初上升6个百分点;一线城市12月价格调涨占比为43%，较上月上升7个百分点，较年初上升14个百分点;二线城市12月价格调涨占比22%，较上月上升2个百分点，较年初上升1个百分点。

带看量：环比-3%，同比+8%。其中，一线城市，环比-1%，同比+27%;二线城市环比-5%，同比-2%。 

具体城市来看：

(1) 北京：

二手房成交套数，12月当月同比+48%，环比+21%，1-12月累计同比+18%。成交价格，较年初+29%，12月环比+3%，同比+6%。价格调涨占比，本月为18%，较上月+4个百分点，较年初+6个百分点。带看客户量，当月同比+40%，环比-4%。每平米租金，同比-5%，租金回报率约1.5%。

(2) 上海：

二手房成交套数，12月当月同比+165%，环比+19%，1-12月累计同比+30%。

成交价格，较年初+18%，12月环比+1%，同比+18%。价格调涨占比，本月为54%，较上月+12个百分点，较年初+35个百分点。带看客户量，当月同比+41%，环比+2%。每平米租金，同比+3%，租金回报率约1.7%。

(3) 深圳：

二手房成交套数，12月当月同比-31%，环比+24%，1-12月累计同比+22%。成交价格，较年初+59%，12月环比+12%，同比+20%。价格调涨占比，本月为57%，较上月+5个百分点，较年初+0个百分点。带看客户量，当月同比-36%，环比-2%。每平米租金，同比-5%，租金回报率约1.2%。

(4) 其他城市：

二手房成交套数：杭州12月二手房成交套数同比+32%，环比+12%，累计同比+16%;南京同比+13%，环比+13%，累计同比+29%;苏州同比+3%，环比-1%，累计同比-40%;成都同比-63%，环比+10%，累计同比-58%;厦门同比+39%，环比+25%，累计同比-4%;佛山同比+66%，环比+14%，累计同比+12%;无锡同比-6%，环比+5%，累计同比+0%。

3，租金

各城市租金和出租率略下滑。一线城市整体租金较上月略有下降， 7日出租率呈环比略增。二线城市每平米租金较上月略有下降，房源7日出租率略有下降，二线22城中有13城出租率环比负增长。

投资建议：地产供给侧改革将改善行业利润率，主要房企投资价值未来会显现。持续推荐金地集团、万科A(02202, 000002.SZ)、保利地产、招商积余、世联行、中南建设、新城控股等。

风险提示：大幅度收紧消费贷、按揭等居民杠杆。

报告正文

1、核心城市新房二手房成交同环比持续增长

12月新房成交套数同比、环比正增长。我们统计的43个城市，12月新房成交套数同比+7%(11月为+20%)，环比+9%，年初以来累计同比0%。分结构来看，12月一线同比+55%，环比+19%，年初以来累计同比+0%;二线同比-9%，环比+19%，年初以来累计同比-3%;三四线同比+10%，环比+6%，年初以来累计同比-1%。

12月二手房成交套数同比、环比均有较大幅提升。我们统计的11个城市，12月二手房成交套数同比+34%，环比+16%，年初以来累计同比+6%。其中一线城市12月同比+71%，环比+20%，累计同比+25%;二线城市12月同比+3%，环比+10%，累计同比-10%。

12月核心11城新房+二手房整体同比、环比增幅较大。12月11城新房+二手房成交套数合计值同比+17%，环比+14%，年初以来累计同比+4%。其中，一线城市12月同比+58%(前值+45%)，12月环比+18%(前值+16%)，今年以来累计同比+19%(前值+15%);二线城市12月同比-3%(前值+9%)，12月环比+11%(前值+15%)，今年以来累计同比-4%(前值-4%)。

1.1、北京二手房市场

(1)二手房成交套数，12月当月同比+48%，环比+21%，1-12月累计同比+18%。

(2)成交价格，较年初+29%，12月环比+3%，同比+6%。

(3)价格调涨占比，本月为18%，较上月+4个百分点，较年初+6个百分点。

1.2、上海二手房市场

(1)二手房成交套数，12月当月同比+165%，环比+19%，1-12月累计同比+30%。

(2)成交价格，较年初+18%，12月环比+1%，同比+18%。

(3)价格调涨占比，本月为54%，较上月+12个百分点，较年初+35个百分点

1.3、深圳二手房市场

(1)二手房成交套数，12月当月同比-31%，环比+24%，1-12月累计同比+22%。

(2)成交价格，较年初+59%，12月环比+12%，同比+20%。

(3)价格调涨占比，本月为57%，较上月+5个百分点，较年初+0个百分点。

2、各城市租金和出租率略下滑

各城市租金和出租率略下滑。一线城市整体租金较上月略有下降， 7日出租率呈环比略增。二线城市每平米租金较上月略有下降，房源7日出租率略有下降，二线22城中有13城出租率环比负增长。

投资建议：地产供给侧改革将改善行业利润率，主要房企投资价值未来会显现。持续推荐金地集团、万科 A、保利地产、招商积余、世联行、中南建设、新城控股等。

(编辑：曾盈颖)