专访中华包装（01439）：一家纸制包装产品制造商的手游野心

作为江西省最大的纸制包装产品制造商之一，中华包装控股发展有限公司(下称中华包装)在2016年选择了手游业务成为新的营收增长点。

在此之前，中华包装已经有了十年的纸制包装行业经验，其产品一般用于多种不同产品包装，如食品及饮料、玻璃及陶瓷、金属制品及化学产品、竹制品、购物袋等。2016年4月，中华包装完成收购Cable King Ltd，正式进军游戏界，业务涉及手机、网页及客户端游戏领域。

根据2016年中期报告，Cable King在被中华包装收购之后，继续开发新游戏。除了于2015年推出《大圣传说》及《帝国英雄》两款游戏之外，新游戏《剑雨传说》已于2016年5月展开内部测试，预计在2017年春节后正式推出市场。其中，《大圣传说》注册玩家达1000多万，《帝国英雄》注册玩家达560万。

中报只收录了手游业务在收购完成后两个月的业绩，尽管如此，这部分收入贡献依然明显。仅2016年4月至6月近两个月时间，手游业务的收入就达到了人民币4320万元，占上半年集团总收入约11.2%

在拓展手游业务的同时，公司的传统包装业务也在平稳增长，收入占集团总收入近九成。根据2016年中报，公司柯式印刷纸箱收入增长40.4%至人民币1.716亿元;柔式纸箱收入增长11.2%至人民币1.695亿元。

当包装业务遇到游戏领域，新旧两种不同的业务领域、运营模式会碰撞出什么火花?为此，智通财经专访了中华包装控股有限公司财务总监胡宗明、CTO吕寒冰，揭开这家纸包装产品制造商的手游野心。

中华包装财务总监胡宗明(左)、CTO吕寒冰(右)

不想做手游的纸包装制造商不是好上市企业

智通财经：为什么要收购一家手游公司?

财务总监胡宗明：我们是去年买下的手游业务。在我们收购之前，Cable King有自己的平台，也会帮一些游戏开发者推广他们的游戏。了解到他们在2015年6月开始做了自己两款游戏，一个是《大圣传说》，一个是《帝国英雄》，业绩都不错，我们是看好它的。

作为一个上市公司，我们一直在关注市场上有哪些投资点。我们想过两种扩张方式，一种是再买一个包装公司，另一种投资其他行业。做包装公司有一个好处，因为它是我们的本业，论技术和经验，我们都有。不好的地方在于，这个行业竞争太激烈。

一般来说，包装制造商的辐射范围在三百公里以内，这个我们自己建在江西的厂已经能满足了。如果要去其他地方设厂，第一需要时间，第二要重新去建立人脉、要重新发展客户，过江龙难打地头蛇，要打败当地的竞争对手很难。而且这个行业存在了这么久，它的潜力也不是很大。

我们一个做包装的公司去买一个主要做手游的公司，主要是因为看好几点：

1、 移动互联网渗透率越来越高。在国内，不管是城里还是农村，现在3G、4G网络的覆盖率很高。

2、 智能手机渗透率越来越高。现在基本上人人都在用智能手机，大屏幕手机居多，很方便玩游戏。而且现在手机价钱越来越便宜，给手机更新换代不是什么难事。

3、 现在中产阶级崛起，人均消费力越来越强，可能是一孩政策的关系，在游戏方面，大人舍得为自己花钱，也舍得为小孩花钱。

4、 现代人压力大，我们发展手游，就是帮助人们利用零碎时间来舒缓压力。另外人性喜欢对比，现在手游氛围已经培养起来了，你身边的朋友在玩，你也会想玩。所以我们认为手游是一个巨大的市场，在中国，这个市场的潜力更大。

基于这四点，我们决定收购Cable King。另外现在手游是大势所趋，根据我们的研究，现在中国电子游戏行业收入2015-2016年增长率达到27.4%，2016年手游收入占中国电子游戏行业收入的49.9%。

智通财经：手游公司选择与中华包装合作，是出于什么考量?

CTO吕寒冰：主要是想吸引到人才。要抢到好的人才不容易，而且干IT、开发游戏的，他们都是一些专才，肯定要有个上市平台，公司才能留住人。上市公司可以以股权激励、分拆红利去吸引更优秀的人才。

未来有可能把手游业务剥离上市

智通财经：收购手游公司之后，游戏这部分业务进展怎么样?

财务总监胡宗明：还不错。我们收购它的时候它有两款游戏，2016年又推了一款《剑雨传说》，我们计划今年三月推出一款新的游戏，2017年计划推出三款手游，两款页游，都是自己开发的。也会代理开发三到四个别的公司的游戏品牌。所以今年大概会有八个游戏。一个在三月，两个在六月，一个在九月，其他在年底。

智通财经：《剑雨传说》开放内测之后下载量怎么样，用户数量呢?除了《剑雨传说》，还有什么新打算?

CTO吕寒冰：《剑雨传说》还在内测中，2016年5月底开放测试，打算在春节后正式推。我们希望《剑雨传说》的用户量会递增达到《大圣传说》的水平，也就是一千多万的用户。我们三月份会推出自己研发的武侠主题页游《七绝》，我们会在这款游戏里面加入一些AR的概念和技术，比如说扫游戏里一个地图，玩家就可以去领红包或者宝箱。

智通财经：刚刚说到了AR，那游戏开发会涉及到VR这一块吗?

CTO吕寒冰：VR我们有一直在观望，但我们做了一些调研和研发，觉得现在大环境还不够成熟，VR要实现普及的话，至少三年。VR硬件是红海，现在很多大厂商在做，我们跟别人竞争会比较难;在硬件市场不成熟的环境下做内容，也很难。

智通财经：手游这边每开发一个游戏大概成本是多少?

CTO吕寒冰：很难讲，这个要分大型、中型、小型游戏。目前要推的《剑雨传说》，我们游戏团队二十多个人，研发一年，成本大概三五百万，加上服务器、IP这些，所以今年费用可能会在2500万。

智通财经：去年中报说手游业务占总收入11%，未来会有提升吗?会重点发展手游成为公司主营业务吗?以后有没有可能把手游业务剥离上市?

财务总监胡宗明：我们去年四月底才完成对手游业务的收购，四千多万只是五、六月两个月的收入，因为收购之前的收入还没算进去。如果从一到六月来看，它的收入是1.2个亿，利润在1800万左右。从全年来看，占比肯定会比去年中报多，大概在30~40%，这是估算。

我们两边都会注重，不会只培养一个而忽略另外一个。因为我们的纸包装业务很稳定，会继续研发继续投钱。而手游方面，我们会继续招人，继续开发新款游戏。不排除这个可能。因为这也是大家的目标，手游团队就是希望分拆的时候能够得到一点股权激励给他们。

纸包装竞争力在于一条龙服务和石头纸技术

智通财经：纸包装业务目前发展如何?

财务总监胡宗明：纸包装业务这方面，我们想继续保持住优势。我们研发的石头纸是环保的，它不含任何木浆，生产的时候不会产生废气废水，好处是防水、坚固，另外因为它是白色的，印出来的效果也会比传统纸张更好。以前厂家习惯用铁盒装茶叶，现在有的会改用石头纸。有些需要包装水产的厂家，也会使用石头纸，因为石头纸有防水的功能。

目前公司主要客户是在食物和饮料产业，这两个产业占比50%左右。因为包装厂在江西，所以大多数客户是制造工艺品的企业，比如陶瓷、竹制品、金属玻璃制品等等，因为它们的内包装和外包装都需要用到我们的产品，福建的一些茶叶厂商、厦门的百货商店也在用我们的石头纸。所以这几年我们石头纸的增速很快，因为大环境提倡环保，我们的石头纸也确实耐用。石头纸的营收占比在2016年是22%。

智通财经：纸包装行业现在普遍技术水平比较低，你们打算怎么提高技术水平?

财务总监胡宗明：行业水平低，一般说的是外包箱行业，做水印的那种。他们的毛利率也比较差，12%到15%左右，基本上这个维持住量就可以了。买该用的机器、该用的墨水，开印，基本上能达到这个水平。

但如果只负责印的话，公司是没有什么价值的。我们会考虑怎么去增加客户、提高质量，所以决定提供一条龙服务，其中包括为客户提供设计、生产、运输，才能赚到那十几的毛利率，不然的话行业竞争那么激烈，有可能连十几都赚不到。所以，我们的产品竞争力就是一条龙服务和石头纸。

智通财经：纸浆价格上涨，公司怎么控制成本?产品存货会不会受纸浆价格影响?

财务总监胡宗明：我们的库存比较少，因为我们会先看看市场纸价，按纸价来决定我们的销售价，按这种“back to back”的形式，我们会按成本来给客户报价，只有客户接受价格下了订单，我们才会马上进行生产。

其实我们的订单市场大概在一个月，都是长期合作的，没有短期合作的客户，不过客户也不会很早下订单，这个行业就是这样。

存货方面，今年可能会少。2016年 纸浆价格上涨了8~10%，但现在很多纸商都在增加他们的产能了，所以我们预计明年纸浆价格会有所回调，我们现在库存留得不多。另外，“back to back”的形式也会让我们少去很多风险。

智通财经：现在公司几条生产线?主营业务占国内纸包装市场多少比例?公司未来有分红派息的打算吗?

财务总监胡宗明：生产线之前有四条，近期开了三条，今年再加一条，一共八条。这些生产线都在是纸包装业务，在江西。手游业务是在厦门。纸包装业务占国内市场份额不多，我们的辐射范围就三百公里，而且主要的客户只有食品、饮料产业。我们目前还没有打算扩张到省外，扩张纸张业务到省外成本太高，宁可引进手游做新的业务。

另外，分红派息就要看我们的现金流和发展计划了。现在很难讲，适当时机我们会开董事会来进行决定。