大和：华润燃气(01193)股价已跌22% 升评级至“买入”

大和发表研究报告表示，华润燃气(01193) 股价自发改委于去年8月底公布，要求降低过高的管道燃气价格后，股价已跌22%，大和认为已大部分反映相关因素，同时预期2016至2018财年价格将下调7%，降润燃2016至2018财年每股盈利预期4%至7%。该行将评级由“跑赢大市”升至“买入”，但以贴现现金流计算，目标价从30港元降至28港元。

该行预期，华润燃气将提升其商用燃气指引价格1%，以维持其盈利增长目标。

该行称，发改委确认资产回报的收益率为8%，但未计及运输及分销价格，而该行认为，即使计入相关因素，预期燃气行业仍然积弱，预期润燃的实际利润将降7%，同时需以现价购入液化天然气(LNG)供应广东及福建省，而新奥能源(02688) 则因其向母公司购入LNG管道，因此利润预计胜润燃。

大和表示，公司持有的49%的青岛项目及60%的大连项目，预期资本开支可从2016年的50亿至60亿元降至2018年的40亿元，估计公司的自由现金流将增长，并带动派息增加。目前下游220个项目中，有68个为亏损，于2015年涉及8800万元的资金，当中不包括天津项目。