中信证券:特斯拉(TSLA.US)电池日发布前瞻技术,降本放量目标宏大

作者: 中信证券 2020-09-24 08:42:01
特斯拉未来有望持续推动电池技术进步、成本下降,进而推动电动车普及,加速汽车产业乃至能源行业的变革。

本文来自 微信公众号“中信证券研究”,文中观点不代表智通财经观点。

特斯拉(TSLA.US)电池日(Battery Day)于北京时间9月23日举办,电池日主要发布了电池设计、电池工厂、正极材料、负极材料、整车电池一体化5大方面技术创新路径;同时前瞻性指引5大技术创新实现后,电池降本56%、续航提升54%、电池生产单位降75%。特斯拉积极推动电池技术进步,未来销量目标宏大,利好供应链上具备最强全球竞争力的中国锂电原材料、设备企业;同时,特斯拉推动电池降本、后续计划推出2.5万美元价格车型,整车销售有望加速放量,其供应链直接受益。继续推荐特斯拉供应链投资机会。

电池远期需求巨大,特斯拉发布宏大销量目标。

特斯拉在股东大会和电池日发布会上指出2020年有望实现30-40%的销售增长。特斯拉测算要实现100%汽车电动化,未来电池需求达10TWh,其中包括:小型车、Robotaxi需求1500GWh,紧凑、中型车需求3500GWh,豪华车、SUV需求900GWh,皮卡需求1100GWh,卡车需求3000GWh。为满足电动车、储能需求,特斯拉目标2021年自制10GWh,2022年100GWh,2030年3TWh。

电池日发布五大技术创新:电池设计、电池工厂、正极材料、负极材料、整车电池一体化。

为实现能源持续发展,同时满足电池需求,特斯拉发布2022年自制电池投产。电池日发布会公布了五大技术创新。

1)电池设计,降本14%:尺寸升级大圆柱(46800)电池,采用无极耳设计;

2)电池工厂,降本18%:干法电极、连续性加工工艺(单线20GWh产能)、产能目标巨大(单GWh产能投资降75%);

3)正极材料,降本12%:不同车型差异化使用LFP、镍锰、高镍正极材料,并在美国本土建立正极材料工厂,布局电池回收。

4)负极材料,降本5%:使用Si材料。

5)电池与车身一体化,降本7%:电池直接内置在汽车结构中,减少零件用量。

降本增效,推动电动智能车的普及。

我们认为电池发布的技术创新及现有技术改进路径,符合预期。目前在电池技术路线上的着力点在化学体系优化升级、技术工艺改进提升等方面。基于五大技术创新,未来电池生产成本下降预期:续航里程提高54%、电池降本56%、单GWh产能投资成本降69%。未来特斯拉计划在三年内推出一款基于新技术下售价2.5万美元的车型,目前20万以下的燃油车占比接近80%,可替换空间巨大,有望加速推动电动车渗透率提高。

特斯拉积极推动电池技术进步,供应链有望受益。

1)中国锂电原材料、设备供应商拥有最强的全球竞争力,特斯拉提出重点技术、供应,并计划自制电池中国锂电池制造企业或多或少探索过布局,中国锂电供应链有望受益直接配套特斯拉等。

2)特斯拉对电池大力降本,将推动特斯拉整车进一步降本放量,利好特斯拉供应链,包括传统零部件、热管理、汽车电子等。

3)对第三方电池企业的影响:a)特斯拉更多是推动产业进步,与现有电池企业协同,并不是直接竞争。b)特斯拉一直推动能源变革,而动力电池是燃油车电动化重要一环,特斯拉研发、技术、生产投入很大。考虑到特斯拉电池需求庞大(预计2023年超100GWh),以及电池行业自身特性(重资产、规模效应、技术密集型),预计特斯拉后续电池仍由松下、LG化学、宁德时代等三方电池企业与其共同供应。

风险因素:

销量不及预期,项目投产进度不及预期,技术路线更迭。

投资策略:

特斯拉未来有望持续推动电池技术进步、成本下降,进而推动电动车普及,加速汽车产业乃至能源行业的变革。中国电动车供应链、锂电行业各环节龙头具备全球竞争力,有望受益全球电动车放量,尤其是特斯拉供应链的相关投资机会更加明确:

1)锂电环节:宁德时代(电池),比亚迪(A+H,01211)、恩捷股份(隔膜)、德方纳米(LFP材料)、璞泰来(负极)、新宙邦(电解液),天赐材料(电解液),建议关注科达利(壳体)、翔丰华(负极)等;

2)上游设备及资源:先导智能(设备)、杭可科技(设备)、赣锋锂业;

3)热管理领域,推荐:三花智控(热管理)、银轮股份(热管理);

4)零部件方面,精选推荐:拓普集团、福耀玻璃(03606)、新泉股份,建议关注:旭升股份。

(编辑:曾盈颖)

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