中金：维达(03331)纸业收入成双位数增长 目标价看高至19.72元

智通财经获悉，中金发表研报表示，维持对维达国际(03331)2016及2017财年的盈利预测，目标价由19.09元微上调至19.72元。该行维持对其“买入”评级，鉴于其盈利快速增长的前景，现金流改善及派息的提高。

中金表示，维达纸业销售成双位数增长，主要是由产品组合优化和拓展在线业务渠道。该行认为，维达近期销售增长将维持逾10%。该行认为，其成本价格在下半年保持良好的水平，预计明年也将保持稳定。

SCA品牌在中国市场扩张发展，主要来自Tempo，Dr.P及Libresse三大业务。该行预期基于当前的低基数，明年增长将翻倍。Tempo目前占据5%-6%的中国纸业销售,该行预计在未来几年其复合增长率将达30%。

此外，SCA品牌在东盟的利润也稳定增长，中金对维达纸业开始进入东南亚、韩国及中国台湾市场并不感到惊讶。在东盟销售业务主要是个人护理产品为主，而维达纸业提前进入该市场体现其交叉销售策略。该行认为，相对于高端品牌Tempo和当地竞争者，维达纸业产品在价格和品质上都更具优势。