东风集团股份(00489)股价进入估值洼地,上A股创业板可否“借东风”?

东风集团股份欲上市A股创业板,引投资者关注

今年以来A股市场表现亮点频现,上半年成为全球最赚钱市场。尤其是创业板,在公共卫生事件影响之下,春节后开市低开之后迅速修复指数迎头向上。4月份率先摆脱公共卫生事件和美股连续熔断的影响之后,延续自2019年以来的慢牛走势,7月份直接加速,不到两周指数最高涨幅18.8%。

A股市场的活跃让国内外投资者都看到了其投资价值,另一方面,自去年上交所开设科创板之后,今年深交所创业板注册制改革,进一步提升了其吸引力。因此,自去年开始,港股市场不少上市公司都选择了在内地上市或者分拆上市,以增加公司的融资渠道,提升品牌影响力。

智通财经APP观察到,7月27日晚间,东风集团股份(00489)发布公告称,建议在A股创业板公开发行股份,受到该消息影响,28日开盘后股价高开拉升,盘中一度涨幅超过26%,午后涨幅缩窄,收盘涨13.5%;不过这种涨势并没有延续,随后两日股价再次进入震荡走势。目前投资者比较关心的是,在进行创业板上市预期的消息驱动之下,这种行情持续性如何?

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行情来源:智通财经

创业板上市增加融资渠道

智通财经APP观察到,根据公告,7月27日,东风集团在董事会会议上通过了有关建议A股发行及相关授权事宜的议案,并决议将该等议案分别提呈临时股东大会、内资股类别股东大会及H股类别股东大会予以审议批准。不过A股发行须待临时股东大会、内资股类别股东大会及H股类别股东大会批准以及相关监管机构批准或决定后,方可作实。

具体计划发行情况方面,A股发行的发行数量为不超过9.57亿股A股,即不超过A股发行完成后公司总股本的10%,且不包括根据超额配售权可能发行的任何股份。在符合法律法规及监管要求的前提下,公司可授权主承销商按同一发行价格超额发售不超过包销数额15%的股份。

关于融资用途,公告称A股发行上市所募集资金经扣除发行费用后,拟用于全新品牌高端新能源乘用车项目,新一代汽车和前瞻技术开发项目,数字化平台及服务建设项目以及补充营运资金等。

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总的来说,这是一份相对常规的上市公告,不过如果能够通过审议,显然对于东风集团是有利的。智通财经APP观察到,截至29日收盘,集团拥有总股本86.16亿股,总市值475.61亿港元。若简单的按照收盘价5.52港元对标A股,其上市募资额可以达到52.8亿人民币。作为参考,2019年,东风集团录得归母净利润128.6亿港元,期末在手现金267.7亿港元,而其利润主要来源于联营及合营公司,因此该募资所得意义重大。

智通财经APP曾在《分拆上市提振股价,是蜜糖还是砒霜?》一文中统计得到,今年以来港股市场具有分拆上市动作的公司股价异动情况,结果显示,不少个股上市过会后股价出现明显上涨现象。虽然分拆上市与整体重新上市有所差别,但是在具备控股关系下,其上市公司权益的差异被缩小,在上市事项落地之后,市场普遍解读为利好。

因此除了对于东风集团基本面的关注之外,重点关注上市进展和落地情况,也有较大价值。

同比销量回暖,商用车表现强劲

东风集团总部位于武汉,是我国规模最大的汽车品牌之一,按车型划分主要包括商用车和乘用车,按子品牌划分又可分为自主品牌及合资品牌。按照销量占比,除了其自主商用车品牌之外,乘用车中合资品牌占据超过70%。

智通财经APP观察到,2018年以来汽车市场景气度下降,许多车企销量业绩都有所下滑,东风集团也不例外。

数据显示,从2018H1开始,东风集团营收增速开始放缓,2018全年营收同比下降16.4%,2019H1及2019年营收同比分别下滑16.4%及3.4%。在营收承压的情况下,其销售成本并未同步下降,导致2018年和2019年经营溢利分别亏损9.58亿元和3.66亿元。

不过在合营和联营企业应占溢利的加持之下,东风集团依然录得了净利润。2019年,东风集团应占合营溢利39.13亿元,同比增长23%,应占联营溢利116.33亿元,同比下降4.9%,在综合影响之下,最终录得股东应占净利润128.58亿元,同比基本持平。

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销量方面,2019年东风集团合计销售293.2万辆,同比下降3.9%,其中乘用车销售246.36万辆,同比下滑5.7%,商用车销售46.83万辆,同比增长6.3%。乘用车方面,合资乘用车销售214万辆,同比下滑4%,自主乘用车销售32.3万辆,同比下滑15.2%。

不难看到,虽然销量整体下滑,但是合资乘用车销量下滑幅度明显小于自主乘用车及商用车,因此综合看销量和业绩,可以说合营企业和联营企业“拯救”了公司的销量和业绩状况。而且值得一提的是,其销量表现优于行业平均,因此2019年其市占率为11.4%,同比微升0.5个百分点。

2020年上半年,在车市行情及公共卫生事件的多重影响之下,且东风集团总部又位于武汉,整体销量表现较为一般。智通财经APP观察到,1-6月份,集团合计产销量分别为1121873辆和1144485辆,分别同比下滑18.05%和16.73%。其中乘用车累计销量882277辆,同比下滑22.2%;不过商用车表现强劲,累计销量262208辆,逆市同比增长9.04%,其中商用车中重卡累计销量同比增长达到19.08%。

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不过智通财经APP发现,5月份以来,东风集团的销量已经明显回暖。拿6月份单月销量看,当月销售273161辆,同比增长10.2%,其中乘用车销售212758辆,同比增长1.2%,商用车销售60403辆,同比增长60%,表现强劲。

这一方面是因为整体车市有所回暖,另一方面随着复工复产推进,东风集团业务恢复明显。而在A股创业板上市方面,随着注册制推进其上市流程大大简化,东风集团上市可能性较大,除了增加融资渠道之外,还可以进一步提升公司和品牌的影响力。另外公司股价处于低位,PE和PB分别为3.4和0.43,具有较大估值引力。


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