麦格理：首予药明生物(02269)“跑赢大市”评级 目标价153.56港元

智通财经APP获悉，麦格理发布报告称，相信药明生物(02269)可受惠医药行业由化学药转向生物药，而公司在药物开发上也采进取态度，估计有助拉开与国际同业的距离。该行指出生物药市场增长跑赢整体药物市场增长，而内地的生物药市场增长快，2016-2021年的年复合增长约9.6%，环球及内地的销售增长也迅速。药明生物全球市场占有率约3%，而在内地市占率则达75.6%，并已覆盖生物药开发的所有步骤，此外，该行相信参与药物开发是一个创新的商业模式，同时也获其他国际同业采纳，受惠内地生物科技同业的进步，相信药明较其他国际同业有优势，可与小型的生物科技企业合作开发产品。

该行表示，药明生物的口号是“跟随药物分子发展阶段扩大业务”(Follow-the-Molecule)，意思是提供全面的药物开发服务，由临床药物开发到生产及商业化。该行相信公司的三个创新平台将是达成目标的关键，有助将新药开发时间由行业平均的18-24个月缩短至15个月。而对生物药的医药合同定制研发生产企业(CDMO)来说，产能十分重要，但相关范畴需要大量投资及人才，而公司的产能于2020年底将由现时的52kL提升至280kL。

该行称，公司现时估值低于其五年平均，但就高于其他CDMO同业，相信其估值存在溢价是因为公司在生物药CDMO行内具先发优势，加上早期与创新生物科技公司已有合作故有更多潜在上行，首予其“跑赢大市”评级，目标价153.56港元，意味着有30.5%的上行空间。