年末吃饭行情来袭，打新贵州银行(06199)的好你可不能不知道

当时间进入12月，2019年开始步入倒计时，但是对于6月递表港交所的贵州银行(06199)来说，这意味着等待了大半年的愿望终于能够成真。

智通财经APP了解到，近日城市商业银行贵州银行开始了港交所上市之路，此次赴港IPO，贵州银行的上市联席保荐人包括农银国际、建银国际及中信里昂证券，招股价介乎于2.46至2.61港元，每手1000股，入场费约为2636.3港元，预计将于12月30日于港交所主板挂牌。倘若以发售价中位数2.54港元计算，贵州银行此次上市集资所得净额约为54.37亿港币。

稳扎稳打潜力高

贵州银行是贵州省政府发起的一家城商行，该行是以遵义、安顺、六盘水三家城市商业银行为基础合并重组设立的省级地方法人金融机构，2012年10月11日正式挂牌成立，总部设在贵州省省会贵阳市。截至今年6月末，贵州银行共设有1家总行、8家分行和207家支行。

而贵州银行的股东也是实力雄厚，前四大股东分别为贵州省财政厅(15.49%)、茅台集团(14.13%)、贵安新区开发投资(8.48%)和遵义市国有资产投资(5.8%)。这其中既有地方政府又有知名地方国企，为贵州银行提供了非常优质的外部资源，同时，也能对贵州银行的发展起到很好的监督作用，能促进改善公司治理结构，有助于该行的健康持久发展。

智通财经APP了解到，2016-2018年以及2019年上半年，贵州银行的营业收入分别为80.68亿元、86.25亿元、87.70亿元、50.45亿元，呈现逐年递增的趋势。净利润方面亦录得较为不错的增长，2016年至2018年间，该行分别录得19.61亿元、22.54亿元、28.77亿元，年复合增长率为21.1%。2019年上半年净利润为17.89亿元，同比增长22.43%。

仔细来看，贵州银行的业务主要以对公业务为主，但近年来因经济下行压力加大，贵州银行也在逐渐提高零售银行和金融市场的发展速度，截至2019年6月30日，对公业务占营业收入比例自2016年的88.4%降至2019上半年时的70.8%，而零售银行和金融市场的业务占比双双有所上升。2018年，该行的ROE、ROA分别为12.36%和0.92%，均高于行业平均。

另外，贵州银行在吸收存款、建立分支行网络和打造配套的金融环境方面，得到了地方财政局和地方政府的大力支持，截至2019年6月末，全行吸收来自贵州省各级财政局存款约323亿元，能够以相对较低的成本获取稳定的资金来源。

与其他外延式激进扩张的城商行不同的是，贵州银行的多数贷款投向以本地区为主，主要营业收入贡献也来自于贵阳和遵义地区，2016-2018年以及2019上半年，来自总行和在贵阳、遵义的业务收入分别占总营业收入的56.1%、49.6%、51.4%和55.5%。值得注意的是，该行目前并未设置外省分支机构，可以合理规避跨区经营风险。

值得注意的是，2018年，贵州银行净利息收益率和净利差分别为2.82%和2.66%，在同期香港上市的中国城商行中均排名第二，处于较好的水平。

资产质量稳中向好

从趋势上来看，近年来贵州银行的整体资产质量持续向好，且不良处于下行通道。2016-2018年及2019上半年，贵州银行不良贷款率分别为1.91%、1.60%、1.36%和1.09%，拨备覆盖率为212.86%、192.77%、243.72%和323.27%，拨贷比为别为4.07%、3.09%、3.31%和3.52%，均满足中国银保监会的监管要求且高于业内大多数银行。

截至2018年底，贵州银行90天以上贷款余额占不良贷款的比例为51.4%，逾期贷款占贷款总额比例仅为0.7%，而到了2019上半年，有关比例进一步降至36.6%和0.6%，在香港上市的所有中国城市商业银行中也处于较好水平。

此外，贵州银行近年来积极响应国家政策，助力中小企业发展，同时也严格把控风险。截至2019年6月末，贵州银行向小微企业发放的贷款为695.63亿元，较2018年末增加95.34亿元，截至2019年6月末，贵州银行小微企业贷款占全行贷款及垫款总额的43.3%，不良率仅为0.79%，强大的风控能力由此可见。

而受益于国家利好政策支持下的贵州经济的高速发展与跨越式增长，近年来贵州省是中国实际GDP和人均GDP增速最快的省份，2017年和2018年实际GDP增速分别为10.2%和9.1%，连续两年位居第一。

而作为贵州省政府发起的银行，贵州省近年来活跃的基建投资为贵州银行提供了大量商机，同时贵州省丰富的自然资源造就了一大批优质企业，为贵州银行带来大量零售及公司银行业务机会。根据中国银保监会贵州监管局的数据，就计量年度同比增长的七个关键财务指标(包括总资产、贷款总额、存款总额以及总资产、贷款总额、存款总额及个人存款的市场占比)而言，于2018年，该行在贵州省开展业务的所有商业银行中排名第一。

资质处于赴港城商行上游

事实上，在贵州银行赴港上市之前，已有多家内地银行先行一步，在港交所成功上市，这其中既有国有银行，比如近日回到A股上市的邮储银行，也有招商银行这类股份制银行，还有一类便是和贵州银行一样的城商行。既然已有多家城商行赴港上市，我们不妨将这些以银行放在一起，看看贵州银行在同行中的表现如何。

首先看看营业收入增速和净利润增速，截止2019年6月30日，赴港上市内地城商行营收增速最高的是盛京银行，增速高达68.10%，但营业收入仅为10.14亿元。同样的现象还发生在泸州银行身上，今年上半年，泸州银行营收增速同样高达67.24%，但细看下来，去年泸州银行上半年营收仅为8.39亿元，今年上半年增长至14.04亿元，看来高营业收入增速的背后是低基数在起作用。

有意思的是，在2019年上半年的净利润增速方面，却有多家银行表现出与高营收增速相反的状态，比如盛京银行、天津银行等，营业收入增速虽保持较高水平，但净利润增速仅为个位数，二者相差过大，经营的稳健性有待持续观察。反观贵州银行，营收增速虽不起眼，但却是保持在一个比较平稳的增速上，没有大起大落，稳健的营收增速带来净利润的高增长。

再看资产质量方面，截止2019年6月30日，赴港上市内地城商行平均不良贷款率为2.03%，平均拨备覆盖率为212.66%，通过以下两张柱状图，可以很明显的看出贵州银行的不良贷款率和拨备覆盖率均处于第一梯队，即使是同A股城商行相比也处于较好水平。

最后让我们来看看资本充足率，这个也是市场普遍关注的问题，无论A股还是港股，大家都会担心资本不足会制约公司扩张能力，或者银行会举债扩张进而影响经营稳健性。截止2019年6月30日，贵州银行的核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率分别为10.31%、10.31%和12.51%，均高于银保监会对商业银行资本充足率的监管要求,在香港上市的内地城商行中处于较好水平。

由此来看，贵州银行不论是资产质量还是稳健的发展，其质地在赴港上市的城商行均处于中上游的位置。倘若按全球公开发售后的146亿股本计算，公司上市后的市值介于358.9-380.7亿港元之间。18年公司的市盈率超过11倍，市净率约为1.02-1.07倍，高于行业平均水平。另外，贵州银行此次上市设有绿鞋机制，稳定价格经办人为农银国际，维稳价格能力往绩较为出色。

综合来看，随着贵州省经济的持续快速发展，贵州银行也有望乘上这辆高速前行的快车，一方面享受贵州本省经济开发项目的资源，另一方面也会得到来自于外部大型企业进驻贵州带来的增量资源，驶入发展的快车道。此次顺利接入资本市场后，随着资本基础的进一步巩固，贵州银行有望进一步夯实基础，稳扎稳打地为广大股东带来更高的投资回报。