中金：维持嘉里物流(00636)“跑赢行业“评级 目标价15.75港元

智通财经APP获悉，中金公司发布报告称， 看好嘉里物流(00636)2019-2020年的业绩增长，维持"跑赢行业"评级,目标价15.75港元。 在参与嘉里物流2019投资者活动日并与公司管理层交流后，该行表示公司业务多元化程度高，有利于抵御外部环境的不利影响，年初至今，公司利润增长健康。

该行认为，2019下半年来，嘉里物流核心利润指标(EBIT、核心净利 润等)均健康增长，各个区域(包括中国香港、中国大陆、中国 台湾、除大中华地区外的亚洲地区)EBIT均实现不同程度的增长。 公司在香港经济低迷、贸易环境不佳的情况下核心财务指标依旧健康增长主要由于：1. 业务组合多样&新业态与核心客户业务量的增长 2. 亚洲内部的贸易相对活跃。而中国台湾地区受益于部分制造业(例如手机零配件)转移。中国大陆和中亚地区受益于贸易活跃，工程物流与货代均实现较好增长。至于东南亚地区，泰国的快递业务增长量仍然很可观，但增速有所放缓，这是受高基数与拓展业务的成本开支的影响，马来西亚的快递业务也运营良好，其他地区还处于培育期中。

该行相信，嘉里物流明年仍能实现稳健增长。从地区上，中国台湾、中国大陆、和亚洲地区预计将继续贡献主要利润增量。此外，Kerry Express Thailand分拆上市完成后，公司可能派发特别股息。

该行表示，维持嘉里物流2019 年2019/2020年净利润预测45.78亿港元(同比+88%，扣除香港货仓出售影响同比+9%)/28.36 亿港元(同比-38%，扣非同比+12%)。当前股价对应2019/20年4.7倍/7.5倍市盈率，2019/20 年14.8 倍/ 12.4倍核心市盈率。