2020年反超美股!国际股市十年低迷后重振雄风

作者: 智通财经 林喵 2019-12-09 09:30:53
大摩首席美股分析师给予美股“减持”评级。

过去10年里,美国股市一直是最佳的投资去处,但这一主导地位在2020年可能会发生改变。

智通财经APP获悉,部分投资者和策略师押注国际股市在新的一年里会跑赢美股,而这种情况自2010年以来只发生过两次。在这十年里,美股已将其他国家的股市远远甩在身后。

自2010年以来,标准普尔500指数上涨超过180%,而MSCI旗下全球除美国交易基金(ACWX)涨幅仅为18%。同期,新兴市场的表现更糟,iShares MSCI新兴市场指数仅上涨4%。

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然而,市场专家认为,因估值具有吸引力,以及全球经济增长疲软使得各国央行采取更多刺激措施,国际股市有望在2020年出现反弹。

BCA Research的首席全球策略师Peter Berezin在一份报告中表示:“过去十年间,除美股外的全球股市一直表现不佳,如今,它们将占据上风。全球经济增长再加速,美元疲软以及有利的估值,都将在明年为非美国股市提供支撑。”

估值

标普500的市盈率在20倍以上,不仅是华尔街目前广泛使用的估值指标,也是自2018年以来的最高平均估值。尽管收益同比下降,但标指仍在达到该估值之前创下其历史新高。

然而,国际股市的估值比标指要低得多。截至上周五收盘,ACWI基金的市盈率约为14.7倍。

Topdown Charts的研究主管Callum Thomas指出,美股和国际股市之间存在“50%的估值差距”。这一巨大的估值差距出现之际,正值全球经济增长放缓,而美国经济仍保持一定程度的活跃。美国上周公布,第三季度GDP增长2.1%。“全球除美国以外的地区都有不同程度的经济增长放缓,但与美国之间是否存在50%的差距?”

与此同时,随着制造业活动减少,全球经济陷入泥潭。

10月,欧洲制造业活动跌至7年低点。IHS Markit的数据显示,该数据在11月略有反弹,但仍处于收缩区间。近日,特朗普还表示美国将恢复对从巴西和阿根廷进口的金属征收关税。

种种因素导致全球央行放松货币政策。

欧洲央行于今年早些时候推出了新的债券购买计划。日本央行在2019年全年保持宽松的货币政策。

全球经济复苏?

近几个月来,全球经济增长复苏。“相对于美股,这对国际股市来说更有益处,”Peter Berezin表示。

他指出:“与美股相比,国际股市的板块构成更倾向于周期性,而非防御性。因此,当全球经济增长加速时,非美国股票的表现通常优于美股。”

摩根士丹利首席美股分析师Mike Wilson表示,衡量包括美国在内的全球股市表现的MSCI全球指数(MSCI All-Country World Index)自2018年12月触及低点以来,已经产生了“相当高”的回报。

“这与全球经济增长触底相吻合,意味着市场正发出有关经济增长转向的信号,并对其进行定价。”

海外投资指南

Mike Wilson建议投资者在2020年买入日本和韩国股票,并对明年的美股给予“减持”评级。

iShares MSCI日本ETF (EWJ)今年累涨超18%,有望创下2017年(22.7%)以来的最大年度涨幅。日本日经225指数今年也累涨约16.4%。

然而,今年韩国股市的表现远不如去年。iShares MSCI韩国ETF (EWY)今年下跌超过2%,主要股指韩国综合指数(Kospi)今年迄今几乎没有上涨。

欧洲也是另一个备受关注的国际市场。欧洲股市有望录得自2009年以来的最大年度涨幅,2009年涨幅为28%。追踪多只欧洲股票的斯托克600指数(Stoxx 600 index)今年累涨19.3%。

EPFR研究总监Cameron Brandt称,资金流入欧洲资产“无疑表明欧洲的所有坏消息都已被消化。”

他表示:“鉴于欧洲央行的宽松货币政策,以及在财政刺激方面有大量备用资金...可以肯定的是,欧洲可能具备明年最大的上行潜力。”

Nuveen的首席投资策略师Brian Nick指出,德国市场可能在2020年进一步上涨。德国Dax指数今年累涨超过了20%,有望创下2013年以来的最大年度涨幅。

他表示:“如果全球经济在2020年实现稳定增长,那么面向国际市场的国家表现应该会更加好。”

为新的十年押注国际股市?

自2010年以来,美股长期处于主导地位。但如今,投资者可以从押注国际股市中受益。

Astoria Portfolio Advisors的首席投资官John Davi认为,在长期落后于美国之后,国际股市在未来10年的表现可能会更好。“在过去的10年里,美国在世界其他地方的表现令人难以置信。我认为,未来10年,这种情况将发生转变。到2020年底,美股与国际市场的10年回报将会大不相同。”


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