英飞凌财报会议实录：Q2毛利润7.35亿欧元 预计全年收入将达80亿欧元

本文来自微信公众号“半导体风向标”，作者吴文吉、陈杭。

公司参与者

Alexander Foltin - IR

Reinhard Ploss - CEO

Helmut Gassel - CMO

Jochen Hanebeck - COO

Sven Schneider - CFO

整体营收

收入20.15亿欧元，美元略微走强支撑了季度环比增长2％。按固定汇率计算，我们会看到增长1％。所有四个部门的收入都略有增加。与去年同期相比，按欧元计算，我们的收入增长了4％，而按美元固定汇率算则增长了1％。第三季度的各业务部业绩为3.17亿欧元，利润率15.7％，略高于我们的预期。与上一季度16.7％相比下降的一个主要原因是与产能未充分利用带来的相关成本。

展望未来，嵌入式安全产品具有良好的市场吸引力，在消费者和企业设备市场都获得了成功。继续看到非接触式借记卡和信用卡安全解决方案领域的强劲发展势头，其中包括配件软件业务。

Sven Schneider

先谈谈第三季度的利润。在上一季度的7.49亿欧元之后，本季度毛利润为7.35亿欧元。毛利率从37.8％下降至36.5％，主要是由于晶圆厂产能利用率不足。调整后毛利率为37.2％。研发费用和销售费用、一般和管理费用分别为2.43亿欧元和2.14亿欧元。其他营业净收入为500万欧元。

非分部业绩为负3400万欧元，主要与国际整流器公司收购产生的摊销和其他费用有关。其中包含1400万欧元的销售成本，100万美元的研发费用和1300万欧元的SG＆A。另外600万欧元的其他运营费用与赛普拉斯收购的交易费用有关。

我们在2019财年第三季度对房地产、厂房和设备、无形资产和资本化开发成本的投资达到3.44亿欧元，与上一季度的3.49亿欧元基本持平。

折旧和摊销，包括非分部业绩的影响，从2.33亿欧元略微上升至2.38亿欧元。与公允价值升值的摊销和折旧相关的2100万欧元几乎全部来自国际整流器公司的购买价格分配。因此，我们的分部业绩中包含的折旧和摊销部分从2.12亿欧元增加到2.17亿欧元。

关于赛普拉斯的融资情况，在6月初宣布交易后，我们已经完成了第一个重要的再融资步骤。在签约时，我们达成一个收购机制，由三家承销银行提供。我们打算最终为股权交易价值90亿欧元提供约30％的资金。这背后的原则是我们要保持投资级公司的明确目标。

与此同时，我们已经筹集了超过预期总股本金额的一半。6月18日，我们成功发行了1.128亿股新股，收入略高于15亿欧元。通过这一非常重要的步骤，我们实现了之前的罢工和在我们股价上的负面影响。在任何决策过程中，我们都会仔细考虑股东的利益，并评估赛普拉斯交易确定性程度。除了股票配售外，我们成功地将收购融资工具融合在一个由20家国内和国际银行组成的均衡财团中。

在上一季度为负900万欧元之后，第三季度的财务收入为负3100万欧元。它包含与上述收购融资工具相关的300万欧元的费用。此外，我们已经实施的经济套期保值承担了2200万欧元的占比，以保护我们免受潜在股票配售带来的不利资本市场波动的影响。现在我们已经抛掉了那些对冲工具。

与赛普拉斯融资相关的另一种风险是汇率波动。由于大部分资金将来自欧元，但购买价格必须以美元支付，我们决定用交易工具有效锁定欧元兑美元汇率。这些工具有资格采用套期会计政策，这意味着公允价值变动直接反映在权益中。在刚刚结束的季度，其他综合收益为负9500万欧元。

关于税收，与上一季度的4600万欧元相比，第三季度所得税费用降至2800万欧元。有效税率约为11％。我们的现金税率为8％。这两个利率都受到与2018年美国税制改革一次性确认政策的积极影响。在整个2019财年，我们继续预计税率约为15％。

关于已终止的业务，我们在第二季度亏损1,800万欧元，主要与调整奇梦达诉讼的拨备有关。在第三季度，停产业务的结果为零。

持续经营的自由现金流，从上一季度的负1.37亿欧元变成本季度的正6300万欧元。这包括与赛普拉斯收购及其融资相关的1,200万欧元支出。

截至2019年6月30日，我们的现金总额为34亿欧元，包含股权筹资所得。考虑到15亿欧元的财务债务，我们的净现金头寸为19亿欧元。

资本回报率为12.4％。剔除与收购相关的事项，特别是商誉、公允价值上升、摊销和递延税收影响，调整后的资本回报率约为19％。

Reinhard Ploss

中国工业和汽车业务指标的下滑似乎有所缓和，但我们认为现在就认定该市场在回弹还为时过早。在当前的减速趋势中，我们的核心电力业务仍然具有弹性。传统电动系统和许多工业应用（如可再生能源）的差异化电源组件业务具有良好的发展势头。

对于下一季度的预期，我们假设下一季度将再次受季节性因素影响，按美元兑欧元汇率1.15计算，季度收入增长率为1％，上下浮动2个百分点。预计PMM业务将略高于集团平均水平。ATV业务应该与它一致发展。对于IPC和DSS，我们预计会出现小幅下降。在收入预期范围的中值处，我们预计利润率为销售额的14.5％，因为产量较低而导致利润增长动力不足。

根据我们对下一季度的预测，我们同时进行了2019财年的全年预期。我们预计收入将达到80亿欧元，相当于年度增长率略高于5％，且利润率为16％。

我们的投资预期（包括资本化开发成本）在本财政年度保持不变，约为15亿欧元。折旧和摊销预计将达到约10亿欧元。

关于我们计划收购赛普拉斯，在两家公司的董事会批准这项交易后，赛普拉斯现在要求在8月底之前进行股东大会投票。与此同时，我们已开始申请监管部门批准。我们与相关机构进行对话，到目前为止，我们对于在2019年底或2020年初完成收购仍然充满信心。

问答环节

Q:

考虑到汽车公司的产量估值减少，您能否对汽车客户群中您所看到的趋势发表评论？特别是，您提到您在自动电气化和某些ADAS细分市场中没有看到相同的趋势。您在这些细分市场中看到了什么。

A:

在这里，我们肯定会看到我们的产品基数，更多的是汽车数量，与此非常一致，而xEV仍然相当强劲。我们甚至没有清楚地看到中国激励机制改变带来的重大影响，但由于产量和销售量略有不同，这一点很难准确解决。

然而，我们看到那里有一个相当坚定的发展，赫尔穆特可能会在以后给出一些味道。

ADAS也没有变化。人们，或汽车公司正在增加功能或人们以非常稳定的速度一次性购买这些功能，我们看到这里的持续增长。当然，与我们去年EV的增长率相比，这些增长率介于60％以上且ADAS不是同一水平，这些增长率仍然很强劲。

不过，让我在这一点上提到，这对汽车业来说是一个挑战。我们传达了我们看到有必要继续致力于xEV产品和解决方案的盈利能力，这是正在进行的，我们几乎在计划中。

尽管如此，我们还是看到了额外的逆风，因为传统业务由于销售的汽车数量更加强劲而下降，我认为这将需要更多的时间来实现亚视的目标盈利能力。总的来说，我认为，赫尔穆特，你可以提供一些见解和详细的车号。

A:

谈到汽车销量，正如我们之前预测的那样，我们仍然看到整体的低位到中位数的负面发展，所以我们看到的是大约4％左右。话虽这么说，我们确实预计每年中国的汽车销量会下降两位数，所以当然开始是两位数。

然而，我们所看到和所看到的是xEV和ADAS的持续增长。当你看看英飞凌的汽车总收入发展时，实际上，我认为，这几乎是完全驱逐出这两个结构性增长动力。经典汽车业务实际上与往年相比有所下降。因此，正如您之前所回忆的那样，也是负利润率发展的原因。

6月，我们在中国产生了特殊影响，仅仅因为莱因哈德提到的第一，中国6标准在14个省市生效。这推动了中国5辆汽车的一些额外销售，电动汽车的补贴在7月份也大幅下降。但是，中国六大城市仍然限制其对非新能源汽车的许可，而且中国电动汽车的整体发展势头仍然良好。

Q:

你是否可以评论未充分利用的费用，这个季度实际上有多少，以及多少，这是如何被分部实际认可的。考虑到保证金趋势，我认为它主要是在汽车和IPC中，但如果你可以帮助我们量化它，那将非常有用。

现在您只需要对现代设计的一次快速跟进就可以了，并且很明显看到SiC逆变器的胜利被命名了。但你能评论一下这是否会用于所有车辆，只是高端以及是否 - 这个坡道的时间是什么以及是否会改变你对碳化硅开发速度的看法，考虑到你是什么现在看到了。

A:

这是特定新车平台的设计胜利。我们无法评论哪个平台或何时开始斜坡上升。但是，是的，它现在只有一种车辆，所以 - 当然我们希望它能够随着时间的推移而扩大。

A:

一般来说，采用碳化硅是一个混合袋。当然，我们看到公司继续以非常高的体积速率设计IGBT，并且我会说，有选择地决定使用碳化硅。尽管如此，我们认为，碳化硅的采用有一定程度的增长，我认为，在汽车行业使用案例但没有明确的策略背后，如果它是高端市场或者是广阔的市场。

但是在这里，我们前段时间已经给出了一些指导，它将从高端汽车开始。也许这仍然是正确的，但我们相信它正在下降并且比之前假设的更早地达到中等水平。在我们前进的过程中，我们将继续报告这一点，但我认为这是一个值得关注的话题。不要忘记，目前的收入和未来几年的大部分收入来源都是基于IGBT的。现在，对于未充分利用的说明，Jochen将回答这个问题。

A:

是的，大卫。同样来自我的方面，所以利用不足，当然，我们总是有一些结构利用不足，需求不符合能力。但今年与去年相比，当然，未充分利用率显着上升至三位数的低位数。这是由循环引起的。在这里，我们特别在Kulim和德累斯顿的工厂运营，利用率达到70％到80％，而菲拉赫和雷根斯堡等其他工厂仍然处于填充状态。当然，我们大幅减少了我们在外部分包商处购买的产量。

Q:PMM的问题，第三季度电力和无线之间的区别是什么？

A:对不起，我没有精确的数字 - 但是在我的头脑中，我会说这是分开的 - 大约75％的功率，25％的其他无线RFS业务。

A:它正在改变，因为前进，我们宣布现在无线将变得更强，所以我们 - 我想说，我们在这方面存在季节性差异。所以它可以达到一个低于该数字的数字，但是我认为这是某种程度的范围。

Q:也许是关于碳化硅的后续问题。就碳化硅的渗透率而言，您对2024年，2025年整个市场的看法是什么？所以你说你开始看到碳化硅可能会进入中型车辆，你是否清楚地知道这些市场将会如何，比如2025？

A:这是一个很难的问题。我可以检查一下我们是否有号码。我想说，这个主题有一个向下到中等水平的趋势，其中很多都将在这个时间框架内启动。因此，我不会说这些类型的汽车的运行率很高。而在这里，如果你看一下，IHS预计在2024年将有25亿。我非常谨慎，因为在一天结束时，电动汽车将会出现，特别是在中低档和更紧凑的汽车中，如果被迫监管机构，需要支付汽车费用。

我们已经报道了成为大众平台的一部分，大众平台也在大众之外，至少这是媒体所能听到的。我认为，基于整体情况，我们认为IGBT将占据主导地位。所以绝对数字，我很谨慎，但你可以说它是xEV动力传动系统中碳化硅明显的两位数百分比。但它还补充说，还有很多其他组件只关注逆变器。您必须考虑充电，DC-DC转换器和板载充电，这些都是传统的。

Q:我的第一个问题涉及顶线趋势，尤其是您在不同终端市场看到的库存情况。我认为你在PMM的情况下提到了它。因此，如果您能够让我们了解整个终端市场中库存与最终单位需求之间的动态关系，以及您如何看待这种形成，以及这对您自己的库存日期意味着什么。也许你也可以在那里评论交货时间。

其次，如果我可以，在保证金方面，您是否可以帮助我们更好地了解定价动态？显然今年年初的年度化谈判，然后我猜一些商品化的部分有不同的看跌期权。如果您可以帮助我们更好地了解6月季度各个细分市场的定价，您如何看待这种形成。

A:我们之前曾说过，实际上是最后一次电话会议，我们在夏季看到了渠道中的库存高峰，我们确实看到了这种迹象。实际上，我们所谓的渠道销售周数大约下降了一周，超过1周。这主要是由于销售增加所致。如果按区域或按业务来看一点，我可以说汽车仍处于较弱的一面，这意味着库存仍然比我们认为的要高5到6周。该频道的目标。而其他业务，特别是PMM，实际上已降至几乎正常水平。

所以这主要是由一些强劲的销售推动。因此，PMM开始退出渠道。如果你从区域角度来看，是的，中国仍然很高但是已经相当显着下降，再次主要是由房屋的PMM方面推动。而美洲和日本现在实际上在一定程度上增加了库存，仅仅因为汽车已经在这些地区放缓了。但总而言之，正如我们所说，我们已经看到了峰值。库存开始下降。然后，当您查看超出该范围的库存时，意味着在我们的客户方面，当图片变得相当模糊时。

但通常情况下，当我们看到频道中的拾取时，我们也可以期待它也会出现在那里。第二个问题，关于定价动态。总而言之，我认为这是一个非常正常的发展，这意味着当市场疲软时，定价压力会增加。这首先实现了多源，或者说是商品化的商业化部分，而在差异化的业务中，价格保持强劲。

Q:我想跟进PMM方面的几点。一个是你对服务器，个人电脑等的需求似乎在你的订单簿上的这一点上看起来非常谨慎。但其他一些公司，如英特尔，三星等，似乎对这些终端市场感到更积极一些。我只是想知道那里可能会出现什么样的分歧。

或者您是否真的看到某些市场有任何改善的迹象，特别是从旧的PMM业务角度来看，服务器对您来说有多重要？此外，如果您现在可以在智能手机传感器趋势上为我们提供更多颜色，无论是雷达还是飞行时间3D感应。你在那里看到了什么样的设计胜利？那么你如何看待今年下半年到明年的趋势呢？那将是有用的。

A:我认为对于我们来说，服务器的图片并不是我们可以评论三星和英特尔的观点。我们可能没有这方面的长期合同观点。因此，我们以制造方面的短期需求为指导。

但在这里，我认为我们的库存水平非常合理。因此，我认为应该给出价值链的清晰度。此外，PMM的服务器业务不再像以前那样主导PMM的收入。它只有大约15％，而其他应用程序已经获得了很大的份额。因此，我们不会看到服务器的变化非常重要，但当然可见。

接下来的主题是智能手机，所以我的两条评论，然后赫尔穆特将跟进设计的胜利。总的来说，我们所看到的是经过长时间的雷达和飞行时间后，人们会想到用例：人脸识别的主题解锁手机; 并增加3D图像的其他功能和许多其他元素正在踢; 然后是三个，飞行时间在行业中获得动力。

我会说很多人我们有很多设计获胜，但这取决于手机的成功，这有点不同。虽然雷达仍然更多 - 与预期用例的飞行时间相比似乎更不确定，即便如此，我们也看到我们看到设计获胜但却处于相当低的水平。

A:

我想我们总是说，这更像是英飞凌的通配符。我们尚未完全将其纳入我们的业务案例中。这基本上仍然是正确的，但正如莱因哈德所提到的，特别是对于飞行时间技术而言，我们看到了用例的采用，我们更加积极和乐观。

如您所知，我们赢得了LG ThinQ Q8手机，这是在今年早些时候在世界移动通信大会上使用我们的飞行时间相机推出的。但与往常一样，这是个别项目，取决于手机的个人成功。所以我认为这是一项更难以预测的业务，特别是当手机的数量仍然相当小而且正在增加时。

是的，谈到雷达，我们可以自由地谈论这个问题。Google Pixel实际上采用了这项技术。但就像我之前所说的那样，仍然是正确的，我们必须看看整个市场如何采用这种设备，我认为我们还在说什么。我们认为这是一个好处。我们喜欢即将发生的事情。它具有良好的发展势头，但具体数字很难实现。

A:

为了增加技术风格，人们希望拥有一个完整的显示智能手机，我想说更难以拥有雷达，这是在前面和面向用户的一面进行整合。所以让我们看看。我们必须继续关注这一点。但正如赫尔穆特所说，这是一个选择，而不是一个主要 - 我会说尚未计划的英飞凌增长动力。

Q:首先，只是在这个碳化硅设计上获胜。我只是想知道你是否可以给我们一些颜色 - 或者美元含量是多少？每辆车1000美元是否合理？或者你认为它可能高于那个？

其次就赛普拉斯的交易而言，我只是想知道你是否可以给我们更多的颜色，说明你打算如何为剩余的股权部分融资。而且您认为赛普拉斯的MCU产品系列中的哪一部分可以帮助您，尤其是汽车，物联网。这里的任何颜色都会非常有用。

A:我仍然可以将具体设计获胜的答案联系起来。我们无法详细说明。当设计赢得基础变得更广泛时，我们将很高兴评论碳化硅设计胜利和IGBT设计获胜的比较。

A:我只想补充说，当涉及到碳化硅逆变器所带来的每辆车的美元含量时，同样适用于我们之前所说的，你可以粗略地预期IGBT的当前价格 - 碳化硅模块比较IGBT的值在两到三倍的范围内。这就是 - 在碳化硅逆变器方面，每辆车的价值是几百美元。

A:首先，让我回顾一下。正如我在介绍性发言中所提到的那样，我们在很早的阶段就已经做了很大一部分股权，其中15.5亿欧元的股本增加，并且已经将信贷工具联合到20家银行，招标时间长达五年。因此，现在我们有很多灵活性，时间紧迫，真正关注监管审批流程的发展，但我们也会仔细考虑投资者的反馈并关注市场。所以我们在这里并不着急。正如我在之前的调用中所提到的，我们手头有大量的工具，从混合交易，可转换交易到完整的权利问题，我们将在适当的时候做出决定。

也许如果我只考虑赛普拉斯的问题，赛普拉斯MCU在哪里帮助最多，这在工业和物联网方面，在较小程度上是汽车业，这也反映在收入协同效应的构成上。

A:我想在此补充一点，英飞凌的重点非常明确，同时我们将获得大部分收入来源。您知道我们在工业应用驱动器，电池供电应用以及其中许多驱动器方面都非常出色，这对英飞凌来说是一笔巨大的收入来源，我们将补充这一点，并且我们也将为我们的应用技术和协同作用带来价值。为了拥有合适的产品，合适的软件支持。赛普拉斯今天已经 - 已经非常关注汽车行业，我们将在协同效应中获得较低的价值。

Q:我们可以谈谈您的电动车业务的定价和利润吗？我认为我的理解是，鉴于重大投资，EV已经具有保证金稀释性。现在，如果我们考虑中国削减电动汽车补贴，就像你的谈判如何与汽车制造商和一级供应商讨论如何考虑未来电动汽车业务的利润率，如果会有如此大的补贴削减和然后谁在这种情况下承受痛苦或利润率。

A:很明显，补贴的主题并没有真正影响我们的定价。我们已经传达了EV的定价或利润不是很强，我们正在努力改进这一点。在那里，我们仍然在计划中，尽管如此，仍然是一种方式，正如我们已经在某些方面已经指出的那样。但我想在这里，我们会看到一个不变的，我想说，该行业的斗争是为了降低成本。但绝对是，在这里，我们的解决方案不是通过定价来解决这个问题，而是通过创新解决方案解决这个问题，这可以降低EV的系统成本，这比在IGBT或硅上进行1或2个百分点的价格讨论要强得多硬质合金模块 所以对我们来说，这仍然是一种保证金策略，我们不会为了获得更多业务而妥协。

Q:一般来说，在集团层面，我认为如果我看一下9月份息税前利润率14.5％的指引，那将比去年同期下降近500个基点。那么可以假设，像大多数人一样，可能像75％那样，80％的逆风利润都是低于附加费的，然后可能剩下的15％，20％可能是更高的折旧？

A:不要忘记，我们已经对电动车或汽车公司表示，我们有一个结构性问题，我想说，传统产品的目标利润率与电动汽车相比，远远低于目标利润率刚刚讨论过。另一个是管理库存。

A:结构部件，尤其是汽车部件，将继续存在。因此，利润较低，盈利能力仍然较低的业务增长速度快于其他业务部门。而你认为欠载成本将成为Q4负担的其余部分是正确的。

Q:基本上是在未充分利用费用方面的后续行动。但如果我理解正确，Q4未充分利用的费用将高于第三季度。假设Q4将是低利用率或基本上是未充分利用费的高峰，这是一个公平的假设吗？或者您是否预计到2020年上半年也会出现越来越多的负面影响？然后有一个关于PMM边际的问题。您提到FX和库存效应都有积极影响，您能量化这两种影响吗？

A:请理解我们不能为更多的季度提供预期，但我认为我们可以给你一个引导，并评论3和4Q。在未充分利用费用中，Q4高于Q3是正确的。从今天的库存和最终需求的角度来看，我预计这至少会持续到第一季度，然后我们会减少未充分利用的费用。但那还为时过早。所以不要忘记，我们宣布将在夏季达到库存峰值，所以我们仍然需要观望。

Q:我对您今年剩余时间的资本支出计划有疑问。你没有改变它。那么您是否可以开始指导我们2020年的资本支出计划并告诉我们更多关于300毫米工厂的斜坡？在目前的环境中，考虑到你刚才谈论的利用不足，我们如何才能创造出太多的产能过剩？

A:就资本支出计划而言，我们致力于我们在去年伦敦资本市场日所概述的目标运营模式。这意味着，今年，我们正在超越这一目标运营模式。但正如上次所说，我们将在明年接下来对此进行补偿。因此，我们是合规的。从我们的观点来看，这是不合理的，因为我们仍然可以选择增加收入。但同样，我们致力于我们在那里概述的目标运营模式。

关于菲拉赫，该建筑正在计划中进行，我们将完成建设。当我们确切地订购设备以便在德累斯顿以外获得更多的容量时，显然德累斯顿的减速速度已经放慢，这是我们必须在冬季时间段内做出的决定。在建设方面，我们继续前进。

Q:在新闻稿的第11页，您可以按地理位置显示有趣的收入。而且我们看到来自中国的收入实际上是按顺序增长，但也是按年增长。那么你能详细说明它来自何处。它更像是汽车，工业吗？是的，更多信息会有所帮助。

A:是。就像我之前所说的那样，它主要是从PMM业务和渠道中驱逐出来的，所以它不是汽车公司，而是其他业务，特别是PMM和渠道。

Q:关于碳化硅的一个问题。当您将该技术的成本要素纳入等式时，与IGBT相比，碳化硅技术的整体系统优势是什么？第二个问题是关于功率半导体，因为看起来ST Micro在功率半导体上似乎更有野心或更成功。您是否看到过IGBT市场定价竞争的变化？

A:关于碳化硅，一般来说很难回答这个问题。例如，可再生能源，当您考虑太阳能逆变器时，碳化硅在整体系统成本方面具有显着优势，并且我们看到系统成本降低，而组件成本显着上升。

在汽车里，它是一个混合包。它不是那么清楚。由于碳化硅的效率更高，我们看到了一定的优势。我想说，有很多人对电池的额外估计达到了3％左右。当然，在这个城市，它可能更多。但在那里，价值不在于系统成本，而在于系统性能。

在标准驱动器中，我们看到采用率不是很高，但碳化硅在大型电源和许多其他领域也是有益的。通常碳化硅作为器件，更多 - 我会说更昂贵或更昂贵 - 而且 - 因此，优势在于节省无源元件。

因此，对于竞争对手，我们当然从不沟通 - 来自竞争对手的评论策略。但我想在这里 - 我们也看到了IGBT方面的持续潜力。我们始终表示我们在IGBT，MOSFET - 碳化硅MOSFET和二极管方面表现强劲，因此我们始终能够为客户选择最佳解决方案。我们还可以提供分立元件，裸片和模块，我认为这是一个非常好的位置，我想说，它满足了客户的愿望，这做出选择的主要驱动力。