花旗：中型股首选玖纸(02689) 升目标价至9.6元

花旗报告指，玖纸(02689) 2016财年全年盈利按年升1.07倍至28.3亿元人民币，较该行及市场预期分别高出2%及17%，主要由于毛利率由15.7%扩阔至18.3%。负债率由94%下降至81%，但税后汇率亏损达16亿元人民币，稍高于预期。

花旗又指，因供求关系好转以及季节因素影响，玖纸将牛卡纸及瓦楞原纸平均价格上调每吨50元。毛利率改善除因供应增速慢于需求增速外，退税政策也是原因之一，2016财年集团退税达4.3亿元，相当于税前盈利14%，该行认为此政策属经常性政策，并指玖纸2016年下半年毛利将较上半年更高。

花旗认为玖纸于中国中型股中仍属首选，目标价由9元上调至9.6，评级“买入”。