万亿之巅冷不冷？微软(MSFT.US)盘后告诉你答案

本文源自“美股情报局”，作者为Eric。

美股一哥微软(MSFT.US)将在今日盘后公布2019财年Q4财报。

财报回顾

先来回顾一下微软在上一财季的表现。

2019财年Q3（微软财报时间）营收为305.71亿美元，与去年同期的268.19亿美元同比增长14%；净利润为88.09亿美元，与去年同期的净利润74.24亿美元同比增长19%。微软Q3调整后EPS和营收均超出华尔街预期。

数据来源：公司财报

数据来源：公司财报

分业务来看：

• Commercial bookings 受订阅续期基数庞大以及Azure长期大订单的影响，同比增长30%。

• Commercial cloud 营收同比增长41%，其中有Office 365，Azure，Dynamics 365的功劳。

• Office 365 企业版营收同比增长30%，MAU超过1.8亿；Office 企业版营收同比下降19%，企业用户流向Office 365趋势明显。

• Office 消费者版营收同比增长8%，Office 365 消费者版订阅人数增至3.42亿。

• Dynamics 产品及服务营收同比增长13%，其中 Dynamics 365营收同比增长43%。

• Surface 营收同比增长21%，至13.29亿美元，微软连续第七个季度硬件销售达到十亿美元以上。

• Azure 营收同比增长73%。

微软新活力

Microsoft Teams

根据Gartner报告，视频会议解决方案的市场规模在2022年将达到71亿美元，驱动市场增长的主要来源是云视频会议行业的增长。Gartner预计通过嵌入式音频会议参会的用户的比例将从2016年的10%增加到2022年的65%。

来源：Gartner

此前我们观点是，由于Teams是集成在Office 365套件中，这一块业务贡献更像是对Office 365协同办公的生态补充完善。Spiceworks之前报道，Teams的使用率上升很可能受到Office 365用户无需额外支付费用的影响。随着国内云市场将来的逐步放开，微软Office 365生态在国内的发展空间巨大。

近日笔者备用机更新了Windows 10 20H1 Insider Preview 18936之后，发现Office365用户在更新后会预装Team套件。这也说明了微软将在未来一段时间内继续推广Microsoft Team来完善更加庞大的Microsoft 365生态。

Dynamics 365

今年5月份，微软将正式把包含了CRM、ERP的Dynamics 365带进中国市场，协同Office 365和Azure。据相关媒体报道，2017财年Dynamics 365营收约为20亿美元，假设2019财年第四季度同比增速为40%，则2019财年Dynamics 365营收可达48亿美元。

数据来源：公司财报

根据之前Bloomberg对微软渠道商调查问卷显示，渠道商看好Dynamics CRM在与Adobe深入绑定后，会具备挑战该赛道龙头Salesforce的实力。调查显示根据经验，Salesforce与Dynamics市场份额70%/30%，由于Adobe的助力，乐观预计市场份额将会到60%/40%。

Q4财报看点

Azure与AWS赛跑

虽然相较于AWS 47%+的年增速，Azure 80%+的增速十分耀眼。但从绝对值上来看，差距仍在。根据亚马逊上一份财报显示，AWS季度营收77亿美元，同比增长41%，增速继续放缓。微软只披露了Commercial cloud的营收与Azure的营收增速，Commercial cloud 业务营收96亿美元，同比增长41%。

为了得到Azure与AWS营收规模比较，我们根据Canalys对2018 Q4 Azure的营收数据进行倒推，结合当时Azure占Commercial cloud营收约40%，最终得到2019 Q1 Azure营收约38亿美元，基本上是AWS的一半。

来源：Canalys

来源：哦好吧测算

根据Bloomberg之前对微软渠道商做的问卷调查中，渠道商透露Azure与AWS相比，能赢得90%的3000万、4000万美元以上的大订单，而AWS拿下的订单更多集中于中小企业。纳德拉在电话会议中也表示如今财富500的企业中95%使用了Azure。凭借微软在美国出色的政商关系，在政府的大合同面前，微软比亚马逊更有优势。

近日，微软云业务拿下了笔大订单， AT＆T宣布将使用该公司的Azure云，并为全体员工采购Microsoft 365套餐。据知情人士称，该合同超过20亿美元。

其实微软面前有一个绝佳的弯道超车机会，就是拿下五角大楼价值100亿美元的超级订单。如今决赛圈只剩下了微软和亚马逊。

PC反弹，Microsoft 365有多大机会？

根据IDC数据，PC市场迎来罕见的回暖。2019年第二季度的出货量同比上升4.7%。根据IDC报告显示，除了Intel产能危机缓解外，距离Win7停止服务的时间表越来越近也是重要因素。昔日王者Win7已「人老珠黄」，2020年1月14日Windows 7服务支持将到期。

来源：IDC

如今Win10市场份额已连续7个季度领先Win7。如今大量的Win7仍活跃在企业办公中，有的是出于工作需要，有的是迫于迁移成本、学习成本考量。而这些企业正是后续Microsoft 365计划的目标客户。PC回暖是否与Win10有关，期待Q4财报给我们答案。

来源：net market share

Xbox业务线表现如何？

今年没有索尼的E3，微软闪耀全场，展出了可能是本世代微软最强势的第一方阵容。现场预告了次世代 Xbox 主机将采用和索尼 PS5 一样的 AMD Zen 2 架构，Navi GPU，支持最高 8K/120fps 游戏画面和实时光线追踪技术，也会采用 SSD 固态硬盘来提升游戏加载效率，整机性能将会达到 Xbox One X 的 4 倍，代号「Project Scarlett」，明年圣诞假期发售。

来源：Youtube截图

除了硬件外，微软的云游戏服务 Project xCloud 会在今年 10 月份推出，比 Google 的 Stadia 平台要早一个月左右。微软还计划让Xbox Game Pass登陆更多的平台，除了自家的Xbox，Win10之外，还包括任天堂Switch甚至还有索尼的PSN。如今，微软也逐渐将游戏业务「软件化」。

数据来源：公司财报

结语

来源：Bloomberg一致预期

最后，大家可以等明早起床后，看一眼微软(MSFT.US)市值是否还站在1万亿美元之上。