郭明錤：华为手机供应链上修出货预估 预计华为2019年出货量达2.6亿部

我们认为华为手机订单恢复之最显著受益者，必须满足下列条件：(1) 出货预估调升后较因美国对华为出口禁令而砍单前高、(2) 2020年出货量可望持续成长、与 (3) 2020年ASP受益于规格升级。根据上述条件，我们认为华为手机订单恢复之最显著受益者为联咏。

(1) 联咏因自Synaptics取得更多华为LCD TDDI订单，故加单后反较砍单前增加。我们相信华为为降低供应风险，对某些零组件会降低美国供货商比重。我们预期联咏的华为LCD TDDI供应比重将从过去约50%升至2H19的60％与2020年的70%以上。受益于LCD TDDI供应比重增加，我们预期最快自3Q19晚期开始联咏的出货预估较先前砍单前增加。

(2) 受益于华为供应比重提升与Android品牌需求提升，联咏的整体LCD TDDI出货量将持续在2020年成长。我们预期联咏的LCD TDDI出货量，将分别在2019与2020年出货成长10–12%与12–14% YoY。

(3) 高单价OLED DDI为联咏2020年新成长动能；联咏的OLED DDI出货将在2020年成长约100–120% YoY；OLED DDI ASP较LCD TDDI高约150–200%。(i) 我们预计京东方提供给Android品牌的OLED面板将在2020年出货成长100–120% YoY，京东方的OLED DDI供货商有联咏、Synaptics、Silicon Works、瑞鼎与奕斯伟，联咏为供货商中比重最高者。(ii) 我们预计LG Display提供给Android品牌的OLED面板将在2020年出货成长30–40% YoY，LG Display的DDI供货商有Silicon Works与联咏，联咏供应比重约10–20%。

投资建议：

我们认为联咏为华为手机订单恢复之最显著受益者。

风险提示：

新产品生产递延、因贸易摩擦导致需求低于预期、供货商的非华为手机业务成长不如预期。