互联网医美第一股，新氧科技(SY.US)价值几何?

上市首日开盘大涨41.74%，收盘时涨幅超30%，可见资本市场对新氧科技(SY.US)青睐有加。

图：行情来源于富途证券

而这一切，都建立在新氧亮眼的业务数据之上。据智通财经APP获悉，新氧收入从2016年的0.49亿元增至2018年的6.17亿元，年复合增长率高达254%。且2018年时，新氧平台促成的医美服务交易总额为21亿元，占2018年线上预约医美服务交易总额的33.1%。

事实上，在阿里(BABA.US)、美团(03690)、恒大健康(00708)、苏宁环球(000718)等寡头纷纷进军医美市场后，医美行业已开启了下半场“混战”，但新氧科技(SY.US)以“互联网医美第一股”的气势“杀出”重围，率先登陆纳斯达克。

对于新氧的上市，曾5次向新氧注资的经纬中国的合作人王华东表示：“新氧上市的基础，是公司业务状态良好健康，具备成长性和创新性。”

其认为，新氧可以横向发展跨科室业务，也可纵向发展，打通产业链的上下游服务，凭借已积累的用户和海量数据去改造供应链，形成医美行业的有效供给机制。

而在股价大涨30%以后，新氧的总市值也增长至18.25亿美元，但仍低于此前市场中流传的20-30亿美元的估值。那么，作为互联网医美第一股，致力于改变中国医美市场，进而变革整个消费医疗服务行业的新氧科技，其价值究竟如何?

让大众放心变美的社会价值

企业的价值主要包括两个层面，其一是企业为社会创造的价值，其二是企业在资本市场中的投资价值，一个不为社会创造价值的企业，也将没有任何的投资价值。

中国的医美服务行业高度分散且竞争激烈，2018年时，中国有大约10000家医美服务供应商，而在私立机构中，排名前五位的市场参与者仅占市场总规模的7.4%。

由于市场的分散，中国医美市场上充斥着大量的黑诊所。据新氧数据显示，2018年，医美市场中黑市的规模是正规市场的10倍以上。黑市的存在，导致消费者信息不对等，求美者的安全和健康容易受到伤害。

如何改变这一现状，让大众放心的变美是新氧一直思考的方向。为此，新氧搭建了UGC模式的去中心化社区平台，所有内容生产都由用户上传真实的美容经历，以透明公开的方式消除医美市场中的信息不对等，为潜在用户提供更有效、更直接的决策辅助信息，这就是新氧创造的社会价值。

而截至目前，新氧平台上已有超200万篇由消费者亲自撰写的美丽日记，记录着不同求美者的真实医美案例。

对标企业“汽车之家”

新氧对于社会价值的创造显而易见，但投资价值的判断则稍显复杂。作为互联网医美第一股，市场上并未出现与新氧业务完全相同的标的，这在一定程度上提高了大众投资新氧的难度。

不过，从本质上讲，新氧是一个以流量为核心，横纵向发展为骨架，多层次重塑产业链，从而释放商业价值的运营模式，并通过“2B+2C”的方式进行变现。而在美股市场中，汽车之家(ATHM.US)的商业模式与新氧极为相似。

汽车之家是互联网的汽车营销平台，通过优质的OGC和UGC内容吸引大量的汽车消费者用户，并形成了以媒体广告业务、经销商订阅推广业务为核心的变现体系，以对汽车生态圈进行全面赋能。

而新氧以UGC社区为核心，用真实的医美案例吸引强意向的用户流量，打破了医美用户与医美机构之间信息不对等的畸形关系，以向医美服务供应商收取信息服务费和预约服务费为变现模式。

两者虽处不同的垂直领域，但从核心上看，新氧与汽车之家并无太大区别。不过，医美行业的变现要比汽车更具优势，医美产品的复购率高，周期较短，需求相对刚性，受宏观经济的影响相对较小，汽车则不然。

但从汽车之家的身上，或许能看到新氧未来的成长轨迹。2013年时，汽车之家在纳斯达克上市，彼时其市值不到30亿美元，但由于近些年汽车行业的高速发展，汽车之家也随之快速扩张，此时的市值已高达134亿美元，翻了四倍多。

在高速发展行业中处于领先地位

但纵观汽车之家的发展史，新氧若想复制或超越汽车之家，需满足两个条件，其一是所处的行业高速发展，其二是处于行业领先地位，市占率更容易持续提升。

据弗若斯特沙利文数据显示，2018年医美服务行业总收入规模达到1217亿元人民币，预计2023年时可到3601亿元人民币，年均复合增长率达到24.2%，医美仍是一个快速发展的行业。

而在医美这个大市场中，线上医美服务平台的增速尤为出彩。正因为我国医美市场庞大而分散，竞争极其剧烈，导致了医美服务机构的获客成本不断上升，在线下市场中，获客成本至少上千元，高至五六千。为了降低获客成本，医美服务机构加大了从线上市场获客的力度。

弗若斯特沙利文预计，到2023年时，中国线上医美服务平台的总收入将超过126亿人民币，行业年复合增长率接近60%。由此可见，新氧满足所处行业高速发展的条件，且新氧通过横纵向发展重塑产业链，发展成为为医生、医院、用户提供更深层次的附加值的服务型企业，公司所拓展的市场更为宽广，从医美成功跨入消费医疗，商业化渠道增多。

与此同时，作为互联网医美第一股，新氧在行业中的领先地位是显而易见的。新氧不仅是首家实现盈利、首家上市的互联网医美企业，更在用户规模、医美服务机构数量、品牌等方面实现了领先。

用户方面，2018年四季度时，新氧通过社交媒体网络和特定的媒体平台传播的丰富内容，平均每月有超过2.4亿的观看量，用户触底范围较广。

此外，新氧移动端月活跃用户数量(MAU)，从2018年第一季度的108万增长至2019年第一季度的193万，增幅高达78.7%。付费用户数也从2018年第一季度的6.89万增长至2019年第一季度的12.73万，增幅高达84.9%。

医美服务机构方面，2018年时，新氧平台上的医疗服务提供商共计5600家，其中近4000家为医美服务机构，1600家为其他消费医疗保健服务提供商。在发展医美的同时，新氧也将成功的模式复制到体检、妇科、疫苗、产后护理等业务，是同行中服务项目最为丰富的。

品牌方面，弗若斯特沙利文对1000名受访者调查发现，新氧的品牌知名度和客户粘性均位于行业第一，且2018年时，新氧手机app占线上医美服务手机app每日用户使用总时长的84.1%，用户时长碾压竞争对手。

与衣食住行一般，美也是永恒的话题，而新氧已在线上医美市场占据一席之地，且以领先的优势“跑”完互联网医美“上半场”，率先登陆资本市场。从当下看未来，新氧的发展将受益于行业的高速增长，且领先的行业地位能持续提升市占率，有望复制汽车之家的成长路径。

但成长的路上，总有起伏，正如新氧创始人金星在上市仪式中所说，“随着这一旅程的展开，我们将面临新的挑战，也将获得新的回馈。”新起点，新开始，亦是新挑战。