业绩会实录 | 惠生工程(02236)：在手订单充裕，海外业务领先于国内

3月26日，惠生工程(02236)在香港举行上市以来的第一场业绩发布会，公司执行董事兼总裁荣伟、执行董事兼首席财务官李志勇、执行董事兼高级副总裁周宏亮、执行董事兼高级副总裁董华出席。

据了解，2018年惠生工程全年新增合同总值约为71.7亿元人民币(单位下同)，同比增加 129.8%。去年收益约为32.6亿元，纯利约为5995万元，母公司拥有人应占溢利约为5630万元。未完成合同总值(已扣除估计增值税)约为131.99亿元， 比截至2017年底未完成合同总值约94.2亿元增加40.1%。

从地域上看，目前在手订单中，来自海外的订单无论从增长还是比重，都领先于来自国内的订单。公告显示2018年56%的新订单来自于海外。此外，在手未完工合同总值中超70%是海外业务。

惠生工程向智通财经APP表示：“2018年新签订单目前已进入执行阶段，这些大型项目进入现场安装和施工阶段后，过往订单对于收入的贡献会明显体现出来，预计2019年将有超过一半的收入来自去年新签订单。”

2019年一季度，公司亦获得大量新订单。截至2019年3月25日，公司获得未经审计新合同总值约68.48亿元(已扣除估计增值税)，相当于2018年全年新合同总值约95.5%。荣伟表示，有信心在未来两年完成累计400亿元的订单目标。

以下是智通财经APP整理的业绩会问答实录：

问：公司在美国的项目进展如何?中美贸易摩擦对公司业务有什么影响?

答：公司在美国共有四个项目，目前为止项目均按计划如期进行中。美国是继中东市场后，公司高度重视的市场，今年也将继续投标多个美国项目。中美贸易摩擦会有一点潜在影响，惠生也非常关注贸易谈判的进展。

目前模块项目进入美国征10%关税，未来有可能增加到25%。但不管10%还是25%的关税，中国制造商模块价格方面仍然很有优势。目前我们正在执行的模块项目，5月份基本能够完成发运。我们知道，今年7月4日美国可能公布针对中国供应商的反补贴反倾销初审结果，所以只要我们的项目在7月4日前完成报关，就不会受到影响。当然，如果贸易谈判顺利或双反与301调查还在实施，我们也在准备替代方案。

另外一个好消息是，美国不会对工艺模块征收双反税，管廊模块可能会征收双反税，而我们在美国市场的订单主要在工艺模块部分，其技术含量、毛利都比管道模块高得多。

我们也与美国业主进行了沟通，他们做了测算，中美贸易摩擦对他们的决策不会有影响，他们得出来的结论是中国做模块仍然具有很强的竞争性。我们与美国业主签订的合同里面明确规定，如关税增加，费用将由他们承担。他们在关税增加的情况下，仍然选择了惠生。

问：国内民营大炼化、外资进入中国石化市场，公司有什么部署和优势?

答：外资进入中国对我们来说有非常积极的影响，近年来我们与海外业主，如SABIC、阿美等均有合作，建立了良好的关系，积累了丰富的经验，获得了业主的高度认可。现在，他们走进中国，面对他们在项目质量和安全的高标准，惠生有信心凭借与国际市场接轨的EPC服务和QHSE管理体系，以绝对竞争优势获得更多机会。

中国民营企业在这轮石化大建设中投入很多，惠生参与了浙江石化炼化一体化项目，并且做得不错，项目二期也获得了一些业务，目前正在谈更多业务。

问：关于2019、2020年收入增长和毛利率的指引是多少?

答：我们的项目一般在2-3年内完成，所以今年新签的订单将在未来2-3年转化为收入。2018年收入下滑，主要是因为新项目在前期确认比例比较低，这些项目在2019年、2020年将陆续进入生产高峰，并转换为收入。我们做过一个大概预测，2019年超过一半的收入将来自新项目的贡献。今年一季度新签订单已经接近去年全年订单，增长的速度很快。

毛利率方面，过去在整个行业不景气的情况下，毛利率下降，目前行业景气复苏，但毛利率的上升还有待观察，现在看没有明显上升的迹象。

问：公司作为能源工程公司，在能源产业里偏后周期，现在景气还在向上，从公司的角度看，这种景气能够维持多长时间?

答：我们服务的客户不像油服那样直接跟油价相关，我们的业务相对后周期，当油价比较低，上游企业的资本支出会下降，没有意愿去投资新的化工项目，但对传统化工企业，油价低的时候，成本低，利润空间还在，它们就有意愿去扩大生产规模。当油价很高，油公司很赚钱，它们愿意往下游去，但整个行业通胀，这个投资未必是最好的时候。我们看到油价在60美元./桶左右最适合，油价在50-90美元/桶之间，上下游企业都有钱赚。

谈到后周期，可以用油价作为参考，但要关注的因素是，这个行业是周期性行业，现在是周期上升的时候。根据过去的经验看，景气周期一般是10-12年，所以按照历史经验，行业还有可能往上走。

抵御周期最好的要素是技术，其次是要在周期上升的时候，要抓住时机，做好储备。第三，坚持拓展全球业务的策略。在未来的业务上，也要有组合拳，因为单一业务单一区域，哪怕没有周期也很难过冬。

问：在手订单的毛利率水平如何?

答：在成熟市场，比如美国、中东，价格透明度比较高，所以利润率取决于内部成本管理和效率水平，我们的毛利水平通常比同行稍高一些。当然毛利率与行业也有关系，比如煤化工毛利率较低。不同的项目毛利率不同，很难给出具体的数字。