比亚迪电子（00285）投资者日纪要：多种机壳材料顺应5G时代

本文来源于中金发布的研究报告，作者为分析师黄乐平、陈旭东、刘昌泰。

中金参加了比亚迪电子于 11 月 25 日在深圳举办的第一个投资日。公司展示了多种外壳材料(金属、玻璃、塑料及陶瓷)的强大制造能力，主要展示了新产品，从智能手机扩展到 IoT 和汽车电子领域。重申“推荐”评级及 13.5 港元目标价。

2018 年顺利从金属机壳转向金属中框+玻璃机壳：比亚迪电子表示，2018 年智能手机外壳从金属机壳迅速转变为金属中框+玻璃机壳。凭借整体解决方案能力，比亚迪电子扩大了其在中国和韩国主要客户的市场份额。这有助于公司在充满挑战的宏观环境中实现高于行业平均水平的表现(2018 年 3 季度每股收益同比增长1%)。

3D 玻璃、陶瓷、塑料外壳将在 2019 年推动增长。比亚迪电子表示，公司对 2019 年 3D 玻璃、陶瓷和塑料外壳渗透率持乐观态度。公司认为在即将到来的 5G 时代，大多数高端机型都将采用 3D 玻璃或陶瓷后盖+金属中框的设计，低端型号采用塑料后盖+塑料中框的设计。比亚迪电子表示，公司将继续投资新材料和 5G 相关技术，包括 PMH 技术(比亚迪专利，塑料中框中塑料与美铝合金的贴合技术)、复合玻璃、玻璃熔合、新型陶瓷及低介电常数塑料等。

新产品从智能手机扩展到 IoT 和汽车电子领域。中金预计公司将利用其丰富的制造经验获得更多美国智能手机客户的 IoT 产品份额，此外公司将持续与内部和外部客户合作，公司在中长期将受益于汽车电子系统需求的成长。

中金维持 2018 年和 2019 年每股收益预测分别为 1.10 元和 1.22 元。目前股价对应 2018 年和 2019 年市盈率分别为 9.5 倍和 8.8 倍。维持推荐评级，目标价 13.5 港元，对应 2018 年和 2019 年市盈率分别为 11.0 倍和 10.1 倍，目前股价具有 16%上升空间。

风险：竞争激烈;3D 玻璃外壳渗透率不及预期。