中金：中国建筑(03311)PPP项目进展缓慢拖累三季度业绩 评级“推荐”

智通财经APP获悉，中金发表报告表示，中国建筑(03311)发布的今年1-3季度业绩报告称，受融资环境收紧影响，3季度公司 PPP 项目进展缓慢，拖累收入和利润增长。3季度单季，集团及应占合营企业收入合计约 116.3亿港元，同比下降 8.6%；集团及应占合营企业经营利润合计约 15.6亿港元，同比下滑 8.6%。经营利润率同比持平。

该行估计，受 PPP 下滑影响，公司3季度单季新签订单同比下降 7.8%至 259亿港元。其中，中国内地市场新签订单同比下降 18.3%，港澳市场同比增长 25.9%，远东环球市场同比持平。随着越来越大的净资产负债率压力，公司主动减少了 PPP 业务规模以改善现金流。

截至2018年6月底，公司净资产负债率为60.7%，高于此前指引的 40%，主要因 PPP 项目贷款快速增长。目前公司希望通过表外融资将净资产负债率降低至 40%左右。中金称，建议投资者密切关注公司降杠杆的进展。

因 PPP 项目进展缓慢，中金下调 2018-19 年核心盈利预测 3.6%和7.2%至 59.7 亿港元和 70.3 亿港元。中金称，目前仍存在降杠杆进展不及预期的风险，维持“推荐”评级；考虑到盈利预测下调以及 PPP 前景的不确定性，下调目标价 20.3%至 9.8 港元。