美银美林：九仓(00004)业绩令人眼前一亮 升目标价至59.5元

美银美林报告指出，九仓(00004)业绩令人眼前一亮，次季整体零售销售跌幅收窄，由于下半年基数低，相信情况继续改善;奢侈品零售销售跌势也自6、7月开始改善;零售租金收入意外增长5%，远胜该行预测的5%跌幅。期内，九仓有能力提升基本租金，以抵销与营业额挂钩的租金跌幅，令集团租金收入增长优于同业。

该行预期，2017-18年香港零售租金收入会有所下跌，不过考虑到过去四年，虽然九仓的租金收入上升，但资产净值较同业仍有较大折让，显示对九仓股价而言，零售销售市道是否见底较租金收入更为重要。

基于受到租金收入带动，中期核心盈利胜预期，该行上调其2016-18年盈测9%至12%，目标价由56元升至59.5元，重申评级“买入”。由于集团派息与租金利润增长挂钩，料全年股息可升10%(中期息已升5.5%)。