期货价只是纸面价：一桶油的“真实账单”还要多付30–40美元，船东与炼油商将从中获益

智通财经APP获悉，市场观察人士布莱恩·沙利文表示，油价实际上达到每桶125美元甚至更高。他指出，这才是每桶原油的真实成本，因为购买实物大宗商品与交易员屏幕上跳动的数字完全是两回事。

原油期货本质上只是纸面合约，标示的是今天、明天、下个月或更远月份的价格。若要买入实物原油，情况可能截然不同——价格亦然。

据此前报道，原油运输价格已一飞冲天。上周，一艘VLCC(超级油轮)从美国墨西哥湾沿岸驶往中国，租金高达7600万美元。另一艘超大型原油运输船从美国驶往韩国，租金7700万美元。这比不到一年前同一条航线的价格高出10倍。

假设这些船舶可装载约200万桶原油，那么这一租金意味着船上每桶原油的成本比油价本身高出约38美元。

这并不是说要避免关注原油期货价格，但需要知道的是，交易荧幕上显示的价格并不总是实际支付的全部价格。如今，任何需要通过海运、铁路或卡车运输原油的公司，都要在油价本身之上额外支付高额溢价。因此，尽管经霍尔木兹海峡运输的原油量已接近战前水平，成本却没有。而且没有任何迹象显示成本会下行，只会继续上涨。

船东与炼油商将从中获益

当下值得关注的超大市值油气股是壳牌(SHEL.US)。壳牌已不再是昔日那个徒有其名的空壳，它重新成为能源投资者所期待的模样：全球能源领域的重要参与者，专注于自身最擅长的业务，股东也在获得回报。

壳牌本周创下新高。尽管分析师仍持看多立场，该股股价已接近其目标价。

壳牌庞大的液化天然气业务可能被低估。加拿大皇家银行(RBC)分析师比拉杰·博尔哈塔里亚写道：“在卡塔尔供应量未能持续恢复、且欧洲库存水平低于季节性低点步入冬季的情况下，欧洲天然气价格在2026年三季度继续上行。由于亨利港(HH)价格整个夏季大体持平，出口利润率已扩大至2022年以来最阔水平，据我们估算接近2026年二季度的两倍(约13美元/百万英热单位，对比7美元/百万英热单位)。”

博尔哈塔里亚预计，壳牌以及其他拥有大规模美国LNG业务敞口的公司——道达尔能源(TTE.US)和英国石油(BP.US)——将受益于对欧出口利润率的扩大。

说到加拿大皇家银行与能源，该行将康菲石油(COP.US)列入其全球30大首选股票名单。该公司由分析师斯科特·哈诺尔德覆盖，他认为康菲拥有“以回报为核心的价值主张、强劲的资产负债表，以及领先同业的股东回报”。他看好其“全球化且多元化”的资产组合以及管理层清晰明确的“投资主张”。哈诺尔德对康菲给出152美元目标价，较现价有逾20%的上行空间。

在石油天然气领域，炼油商与大型能源股正在为投资者创造现金，摩根士丹利乐观认为还会有更多回报随之而来。

该行表示，柴油短缺目前正外溢至汽油市场，可能标志着炼油商“黄金时代”的又一轮行情。摩根士丹利已上调多家公司的盈利预测，包括埃克森美孚(XOM.US)、瓦莱罗能源(VLO.US)、菲利普斯66(PSX.US)以及PBF Energy(PBF.US)。