麦格理：下调新秀丽(01910)目标价至17元 评级为跑输大市

麦格理就巴黎及布鲁塞尔恐袭后的宏观经济恶化、英国脱欧公投、北美旅业需求下降及强美元等因素，重新检视新秀丽(01910) 的财务预测模型。该行又将Tumi综合在内，相应将2016及2017年盈利预期下调15%及18%，以反映收购将对利润率及杠杆比率造成压力，目标价相应下调13%至17元，维持跑输大市评级。

该行认为，由于欧洲业务韧性不再，相信达成全年收入高单位数增长的指引具挑战性。根据该行预期，北美是公司2017财年的主要贡献地区，占约38%，相信因强美元令游客却步，美国市场继续处于困难处境。至于占收入21%的欧洲，虽然2015年以固定货币基准的收入升幅达18%，但相信今年增长将明显放缓。

该行指出，并入Tumi虽可助公司毛利率在2017财年升至54%，但交易相关的专业顾问费将对营运利润率造成压力，并推高杠杆。