花旗逆市预测美联储五次降息 核心PCE数据或成关键?

花旗坚持认为今年会有五次幅度25基点的降息,美联储决策者不会放过通胀放缓或经济疲软的迹象。

智通财经APP获悉,在连续三个月通胀略快于预期后,美国银行、高盛集团、摩根士丹利等纷纷下调了今年的降息预期。同时,美联储 主席 鲍威尔周二也暗示决策者并不急于放松政策。但花旗集团的Andrew Hollenhorst和Veronica Clark却认为,急于下判断是不对的,因为美联储仍然担心经济出人意料的强劲增长可能会陷入停滞。他们二人坚持认为今年会有五次幅度25基点的降息,美联储决策者不会放过通胀放缓或经济疲软的迹象。

据了解,随着美国3月通胀数据的公布,交易员开始预计美联储将等到夏季结束后才会降息。高盛对美联储的降息预测从一次调整为五次,然后又变为两次。巴克莱银行现在回归到美联储今年只降息一次的立场。美国银行将美联储首次降息时间从6月推迟至12月。

此外,德银的经济学家们也加入了“下调美联储降息预期”的阵营。以Matthew Luzzetti为首的德银美国经济学家团队目前预测,美联储今年只会在12月份降息一次。这一预测较此前预测大幅下降。该行本月早些时候曾预计美联储今年将迎来四次降息,每次降25个基点。

德银团队还预计美联储会在2025年上半年降息两次,随后直至2026年都将暂停降息。他们强调,实际的降息次数可能会少于预测,特别是考虑到美国总统选举所带来的不确定性。如果未来出现更多令人失望的通胀数据,或者选举结果引入了可能加剧通胀的财政政策(如贸易或移民政策),那么今年和2025年美联储都不会降息。

值得一提的是,本周二,美联储主席鲍威尔表示,尽管美国经济整体保持强劲,通胀率仍未回归至中央银行的目标水平,这表明短期内降息的可能性不大。

鲍威尔指出,通胀率持续下降,但下降速度未达预期,因此当前的政策应保持不变。他称:“最近的数据显示,经济增长稳健,劳动力市场继续保持强劲,但今年到目前为止在恢复到我们2%的通胀目标方面没有进一步进展。”

他回应了中央银行官员最近的声明,表示在通胀接近目标之前,当前的政策水平可能会保持不变。

但对此,花旗的Hollenhorst在接受采访时表示其一直将粘性通胀预期纳入今年的预测中,并称:“我们对 美国在2024 年经济轨迹的思考与其他预测者截然不同,我们认为美联储的反应会比市场预期的要鸽派得多。”

据了解,他们观点的关键是即将公布的核心个人消费支出(PCE)指数,这是美联储青睐的通胀指标。花旗集团经济学家预计,该指数将显示物价压力有所降温。经济学家表示,如果该指数显示 3 月和 4 月的月度涨幅仅为 0.25%(与 2 月的水平大致相同),美联储将找到“从 6 月或 7 月开始‘逐步’下调政策利率的机会”。

此外,花旗还预计,鉴于美联储内部倾向于宽松政策,该央行将更加重视经济疲软的迹象(例如就业市场放缓),而不是显示持续强劲的数据。

Hollenhorst及其同事在周三的一份报告中写道:“尽管鲍威尔主席和委员会声称缺乏‘紧迫感’,但他们仍然渴望开始下调政策利率。” “利率市场似乎低估了美联储反应的鸽派程度。”

值得注意的是,该银行的预测与金融市场的整体情绪形成鲜明对比,在上周的消费者价格指数报告促使投资者重新调整预期后,美债收益率飙升。在衍生品市场,交易员预计6 月份首次降息的可能性约为 10%,并怀疑美联储今年是否会实施两次幅度 25 个基点的降息。

然而,市场一直难以预测美联储过去几年的走向——既低估了美联储的紧缩幅度,也低估了美联储扭转政策的速度。如果花旗集团的经济学家是正确的,那么最近的转变可能只是又一次失策。

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