煤炭股再现“黑金”行情,高股息策略还能火多久?

在煤炭板块持续受到追捧的背后,到底原因何在?

2024年以来,恒生指数仍在底部盘整,不少板块及个股仍在剧烈盘整中挣扎,但煤炭板块表现依然强势。今年年初至今,港股煤炭板块已累涨22%,已超去年16%的全年涨幅,涨势汹汹的同时,持续冲击阶段新高。

image.png

从个股走势来看,像南戈壁(01878)、中国秦发(00866)这样的规模比较小的企业今年以来已实现股价的翻倍增长。而像中国神华(01088)、兖矿能源(01171)、中煤能源(01898)这样的龙头企业在此期间分别实现22.24%、19.95%、16.2%,其中行业“一哥”中国神华的股价更是于近日创下历史新高水平。

在煤炭板块持续受到追捧的背后,到底原因何在?而这样的“黑金行情”又能持续多久呢?

煤价下行业绩承压

从业绩走势来看,2023年对于煤炭企业其实并不算一个丰收年。据国信证券数据显示,2023年煤炭板块整体营收同比下滑10.49%,归母净利润同比下滑26.15%。

据Wind数据显示,在港股煤炭板块中有20家公司发布2023年年度业绩,其中仅有5家公司实现净利润的正增长,分别为蒙古能源、安域亚洲、蒙古焦煤、易大宗及中煤能源。而在净利润下滑的公司中,又以汇力资源和中国神华下滑幅度较小,分别为-7.31%和-11.38%。

image.png

智通财经APP了解到,在行业头部标的中,中国神华、兖矿能源、中煤能源这三大企业的营收表现均于期内承压,分别同比下滑0.39%、23.46%、12.5%,分别实现收入3430.74亿元(人民币,下同)、1188.92亿元、1929.69亿元。而在盈利端,这三大企业则表现分化。

作为三大企业中,营收下滑幅度最小的企业,中国神华于期内依托其煤炭、电力、运输及煤化工业务的一体化开发和产运销一条龙运营模式,在各业务板块间的有效协同下,公司营收表现表现稳健的同时,也对冲了部分盈利下滑的影响。

期内,煤炭板块销售收入达2628.68 亿元,同比微降2.3%。其中公司煤炭板块国内销售单吨价格为581 元/吨,同比-8.9%,公司销售价格下跌幅度小于煤价下跌幅度。公司年度长协占自产煤比重为80%,较高的长协比例使得公司煤炭售价波动性更为缓和。而在电力业务方面,公司全年售电收入达856.16 亿元,同比增加9.8%。板块毛利率扩大2.6%至16.9%,利润总额提升34%至106 亿元。

而作为三大头部企业中唯一实现盈利增长的公司,中煤能源持续优化产业布局,打造“煤炭-煤电-煤化工-新能源”产业链。期内,公司单位毛利较高的自产煤销量出现增长,销量实现13391 万吨,同比增加11.3%,公司煤炭板块毛利率仅微降0.5个百分点至24.9%。此外,公司煤化工板块虽然量增价减,但受益于毛利率的提升带动该板块利润同比实现增长。期内,公司煤化工板块实现毛利32.95 亿元,同比增长8.8%,实现毛利率15.4%,同比增加2.1个百分点。

东方证券指出,在2023 年煤价中枢同比下跌的不利外部环境下,公司业绩实现同比提升的一个原因是煤炭、煤化工产品产销量提升,以量补价稳定了业绩。2023 年,公司自产商品煤产量13422 万吨,同比增长12.6,%,主要煤化工产品产量604 万吨,同比增长6.5%。此外,公司资产减值损失较2022年减少是带动公司业绩提升的另一大原因。

相较之下,兖矿能源的业绩表现就逊色许多。期内公司营收及净利分别下滑23.46%及41.55%。若剔除主要用于资产减值的一次性支出,公司经常性净利润为171亿元,同比下降超48%。虽然期内兖煤澳洲增量明显,产量较2023 年增加397.7 万吨,同比增长13.51%。但2023 年公司煤炭业务实现综合毛利率却出现下滑,同比下降7.93 个百分点至51.65%。公司商品煤综合售价803.15 元/吨,同比下降25.49%。与此同时,公司煤化工业务也出现了价格下滑,盈利能力承压的下行态势。期内公司化工业务实现毛利率19.95%,同比下滑1.23 个百分点。

综合来看,在煤炭价格持续下行的2023年,龙头煤炭企业营收均出现了不同程度的下滑,但部分企业依然依靠自身优异的产业布局抵挡住了行业的下行压力。虽然行业整体业绩有所承压,但市场对于煤炭股的热情并未衰退。究其原因,这与煤炭行业高股息的特质有关。

新“国九条”来袭,高分红板块再受关注

智通财经APP注意到,2022年以来,随着全球利率大幅上升,在不确定性的市场环境中,资金追逐确定性,市场对基本面稳健、安全边际高的公司青睐有加,高股息类股票成为了市场追捧的目标。

其实2023年受到盈利波动影响,多数煤企的分红总额有所下滑。据国信证券统计,在头部标的中,仅中煤能源一家煤企实现了分红总额的提升,由2022年的54.76亿元增加至2023年的58.60亿元。而中国神华及兖矿能源的分红总额则出现不同程度的下滑。

image.png

不过从分红率来看,中国神华又以最为显眼,其分红比例显著高于其他分红超百亿元的上市公司,拟派发现金红利449.03亿元,占公司2023年度归母净利润的75.22%,2022年度比例为72.8%。而兖矿能源于2023年的分红率在60%左右,公司表示2023年到2025年现金分红比例将不低于60%。相较之下中煤能源的分红率则较低,近年来在30%左右。

值得一提的是,近期随着新“国九条”强调分红、注重分红、强制分红,进一步加强了煤炭板块这一高股息板块的优势。

对此,国开证券指出,近年来,上市央国企估值水平偏低的现象受到市场的广泛关注。鼓励激发分红意愿、促进提升分红水平则是提升投资者对上市公司认可程度的重要渠道,也是监管层重点关注的事项。数据显示,2018-2022年连续5年实施分红的上市公司数量达1600家。其中,近五年连续实施分红的上市央企达220家,占全部央企上市公司比重50%;连续分红地方国企占比超40%。相较于其他行业,本轮行情中,受益于产业格局优化的煤炭表现更为突出。不过其强调,由于煤炭的行业拥挤度相对偏高,后续行情持续性或有所减弱。

而据中国煤炭工业协会日前发布的《2023煤炭行业发展年度报告》指出,综合判断,2024年煤炭市场供需将保持基本平衡态势,其中中长期合同制度有效发挥煤炭市场平稳运行的“压舱石”和“稳定器”作用。

德邦证券指出,当前煤矿安全生产已成为国家工作重点,安全检查预计保持高压状态,产能利用率受到制约,供给收缩预期强化。煤炭行业基本面和预期发生重大变化,预计2023年三季度是全年业绩低点,2024年行业盈利或将同比增长、前低后高。

信达证券表示,当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期,基本面、政策面共振,现阶段逢低配置煤炭板块正当时。当前,煤炭板块具有高业绩、高现金、高分红属性,叠加行业高景气、长周期、高壁垒特征,以及低估值水平和一二级估值倒挂,煤炭板块投资攻守兼备。

综合来看,2023年下半年开始的煤炭股行情延续至今,离不开公司高股息、高分红的该板块优势。随着新“国九条”的发布,煤炭板块再次被点燃。而在基本面市场,中信证券分析指出,今年一季度煤炭板块净利润平均同比降幅或在25%,目前板块已逐步消化业绩下滑的预期。未来随着煤炭价格逐步企稳,叠加二季度中期需求改善的预期,短期板块有望在震荡中回暖。

智通声明:本内容为作者独立观点,不代表智通财经立场。未经允许不得转载,文中内容仅供参考,不作为实际操作建议,交易风险自担。更多最新最全港美股资讯,请点击下载智通财经App
分享
微信
分享
QQ
分享
微博
收藏