华泰证券电子行业Q1前瞻:关注半导体设计与面板盈利修复

华泰证券发布研报称,据预测,预计1Q24电子板块收入同比+10.3%,环比-20.5%;归母净利润同比+38.3%,环比-44.1%。

智通财经APP获悉,华泰证券发布研报称,据预测,预计1Q24电子板块收入同比+10.3%,环比-20.5%;归母净利润同比+38.3%,环比-44.1%。由于下游库存逐步去化,客户恢复提货,且去年基数较低,设计板块盈利能力同比修复;制造板块收入因季节性因素或环比下降,产能利用率提升或带动毛利率同比改善;设备和零部件收入/利润有望同比增长。消费电子方面,品牌厂出货量增长且低价存货支持毛利率维持高位,预计利润同比增长;面板受益于大尺寸LCD价格上行,预计利润同比增长;被动元件方面,MLCC/电感需求分化,预计利润同比修复。

推荐标的:消费电子:小米(01810)、瑞声科技(02018);半导体设备:北方华创(002371.SZ);面板:TCL科技(000100.SZ);半导体设计:澜起科技(688008.SH)。

华泰证券主要观点如下:

半导体:设计公司盈利水平同比改善显著,设备公司业绩高增

华泰证券预计,设计板块营收同比+51.7%,环比-8.4%,去年低基数下利润同比显著改善,部分手机占比较高的公司受下游华为、三星等品牌手机拉货影响Q1淡季不淡。受益于存储涨价及低价库存,存储模组公司Q1业绩将展现较强弹性,部分利基型存储价格跟随上涨,利润Q1开始释放。预计制造板块1Q24营收环比-17.1%,但在低基数下同比+8.9%,归母净利将同比降低18.5%,主要因为中芯和华虹因折旧增加使得盈利承压,但板块整体产能利用率有所提升及毛利率同比改善。设备、零部件板块收入同比+42.4%,环比-22.5%,各公司在手订单充足,2024全年业绩确定性高。

消费电子/安防:预计消费电子产业链利润同比增长,安防继续弱复苏

消费电子方面,1Q24全球手机出货量同比增长7.8%,三星/苹果/小米/传音/OPPO位列前五,分别同比变化-0.7/-9.6/33.8/84.9/-8.5%。一方面,小米等品牌厂商出货量增长明显且低价存货支持毛利率维持高位,1Q业绩预计保持强劲。上游生产端,行业整体处于淡季,iPhone拉货情况不佳,但部分厂商份额提升,华泰覆盖手机产业链收入/利润或同比增长。安防行业,由于宏观经济弱复苏,华泰证券认为,面向G端及中小企业业务依旧承压,预计将实现5.5%的收入同比增长。

面板/被动元件:年初以来面板价格上涨,被动元件需求分化

面板领域,供给端大尺寸LCD面板新增产能有限,而需求端,618旺季备货启动以及海外客户备货提前,近期大尺寸LCD面板价格出现明显上涨。预计面板板块1Q24收入/归母净利润同比+9.8%/+398.3%,环比-9.0%/-45.9%。被动元件方面,年初以来MLCC各行业需求较平淡,春节后稼动率和下游订单基本恢复至节前水平;电感受益于安卓新机备货及车载需求旺盛,Q1呈现淡季不淡特征。预计1Q24被动元件收入环比-24.4%,利润环比-39.6%;去年同期低基数效应下,预计1Q24收入/利润同比+12.7%/+35.9%。

风险提示:全球半导体设备进入下行周期风险;手机等下游需求不及预期。

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