野村：下调理文造纸(02314)评级至中性 玖纸(02689)升至买入

野村指出，理文造纸(02314)自2015年股价升39%，对比玖龙纸业(02689.HK)于同期下跌12%，跑赢51%。理文造纸目前估值接近中期周期而玖纸较中期周期低一个标准差，故该行将理纸评级由买入下调至中性，就不高的估值将玖纸评级由减持上调至买入。该行又认为，若国际旧瓦楞箱供应商不将汇率影响转嫁至造纸商，相信玖纸较理纸受到的汇兑影响较低。

该行预期行业需求持续疲弱，但如果在东莞的供应新增少于关闭产能，或区内其他新产能延后推出，将可推动2016至2017财年的平均售价有1%至2%增长，即2016下半财年较上半年升0.5%至1%。该行相信，行业毛利率改善的主要动力会来自国际旧瓦楞箱降价及内地再造纸明显复苏。

该行将理纸目标价由5.6元上调至6.6元，玖纸目标价由3.8元上调至7.7元。